威尔鑫杨易君:通胀对黄金美元的影响逻辑
2021-11-18 14:59汇商财经

周三国际现货金价以1850.76美元开盘,最高上试1867.98美元,最低下探1848.80美元,报收1867.33美元,上涨16.83美元,涨幅0.91%,日K线中阳收盘,再创近月收盘新高。 

周三美元指数以95.96点开盘,最高上试96.266点,最低下探95.724美元,报收95.775美元,下跌181点,跌幅0.19%,日K线呈冲高回落小阴线。 

近日金价、美元共同走强格局,本周略见分化。上半周,美元总体延续强势,而金价强势则受阻。且美元、金价动态盘口反向波动关系似再强化。若这种关系进一步延续,单纯就技术面而言,或更有利于金价走高,因美元或已阶段(甚至中期)强弩之末。 

周三亚洲早盘,金价在周二冲高回落后,弱势反弹。整个亚洲午盘前,金价动态盘口表现较弱。而美元则在亚洲午盘前跳涨摸高至96.22点。此后的整个欧美交易时段,美元缓缓震荡回落,金价对应震荡回升,收盘再创近月新高,续显强势K线组合形态。 

虽还不能完全定论美元见顶,但若黄金市场大致经历了美元阶段或中期冲顶考验,即便阶段金价还有震荡,后市必看高一线。 

目前还没有根据去判断金价与美元会同涨同跌,据阶段金价、美元市场表象而建立这种思维,可能误导操作,尽管也不是不可能。

通胀对黄金美元的影响逻辑

近阶段甚嚣尘上的通胀忧虑,即是支撑金价走强的逻辑,也是促使美元强势延续的因素。 

由于黄金有极强金融属性,其抗通胀之金融避险属性已贯穿人类文明几千年。近两年美国引领全球大肆开闸放水,目前全球正遭遇通胀急速恶化的洪灾,美国通胀已行至30年高位,且似上行动能十足。在这种背景下,黄金基于通胀之避险,最多迟到,不会缺席。 

近期美元走强,也同样缘于全球通胀急速抬头,只是通胀对美元的影响逻辑,与对黄金市场的影响不一样。通胀对黄金市场是直接影响,对美元则是间接影响。对美元的间接影响以“升息预期”为媒介。 

急速恶化的通胀令市场判断美联储将提前升息抑制通胀。美元升息则意味着各种美元资金使用利率上行,意味着美元计价的债券利率将上行,理论上必然对应放大美元对游资的吸引力,刺激有国际经贸业务的商业机构买进美元套保,进而刺激美元走强。 

然就数十年金融运行历史观察,通胀对美元的间接影响逻辑,并不总是奏效。既然是间接影响,投资者可能会忽略本应纳入考虑的很多中间因素,比如美元走强对宏观经济的影响,对风险市场、金融系统稳定的影响等。 

故综合而言,如果都是通胀在刺激阶段黄金与美元,不需中间因素作为传导链条的市场,对信息的反应可能更稳定、更有效。 

但绝大多数投资者看似都不太相信枯燥的逻辑,并付出可能相对“漫长”的守候时间,而更愿意跟随市场情绪追风逐浪,沉迷于交易“运动”的快感,尽管这种“快感”与结果可能毫不相干。这就是为何二三季度有那么多观点,跟随所谓的中期(甚至宏观)趋势“表象”,无视通胀泛滥信息,无视几千年黄金文明历史,看空黄金的原因了。再加上花旗、摩根大通、瑞银等看空年内与2022年黄金的“有意无意”引导,让不少投资者确实难敌看空诱惑。 

当前市场就通胀与美元之间的判断逻辑,何尝不是二三季度市场对黄金市场判断的“翻版”呢!即便逻辑本不经推敲,也难敌市场表象诱惑。这类所谓的逻辑,甚至包括很多机构与媒体解读,绝大多数都颠倒了因果关系:因为美元走强了,所以才认为这种逻辑应该就是正确逻辑。而不是因为提前推断必然会出现这种逻辑,进而刺激美元走强。故很多分析判断,都是在根据市场表现找逻辑、找理由去附会市场表象。一旦市场表现生变,就不再信奉此前跟风信奉的市场逻辑了。

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金牛财富
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