距离2021年结束还有仅剩不到一个月时间，但金融市场的不确定性和动荡风险依旧此起彼伏，尤为关键的是美国国会仍有多项重要法案尚未通过。其中包括权衡处理美国债务上限的法案和《重建美好法案》，前者需要在12月15日之前得以顺利通过，而市场预期后者只能顺延到明年年初才可能最终通过。那么当前两个重要法案的价值和争议值得剖析，尤其是债务上限可能对美国中长期的经济支持计划的制定和落实具有深远意义，而法案通过必然会影响美国中长期的经济增长，乃至对美国的金融系统稳定以及国际经济地位有难以预料的影响。而短期情绪的炒作或加剧市场动荡不定，非理性讨论可能是干扰美元资产中期趋势的“噪音”。  

当前美国债务上限被暂时提升至28.9万亿美元，但这仍未满足政府的支出需求，若国会在12月15日之前不能通过法案为政府增加收入，美国将面临债务偿还违约风险。因而财长耶伦认为应尽快提高或暂停债务上限，否则美国可能陷入经济衰退，甚至引发金融危机，这对美国是异常大灾难。笔者认为耶伦措辞隐含了两方面的信息，首先是未来中期美国经济的不确定性或不良风险仍然值得关注，财政支持政策所需资金必将随之不断增加，这需要财政体系拥有较高乃无节制的债务上限以满足支出资金不时之需，因而财政部更需要长期的取消债务上限而非暂停债务上限。其次是通过国会达成变革债务上限法案的举措，向美国民众证明拜登乃民主党政府能够推进执政理念和政策，这有利于拜登政府执政稳定，也为未来中期选举连任铺平道路。

笔者认为，市场对于美国不断提升债务上限乃取消债务上限的担忧可能过于“杞人忧天”。因为美国需要不断提高债务上限，根本在于经济增长及金融发展需求，这种需求来源于市场而非政策主观操纵，即便国会取消债务上限，财政部也不会无休止借债。因而美国财政部是否发债具有较高的灵活性，债务规模对标市场需求随时调整将保持实时适度。我们应正确认识美国经济和金融的发展来源于需求端创造，而非供给端创造，美国当前对政策或资金的需求可能是市场繁荣的体现而非市场不良的副作用。

这可以从当前美国通胀和就业两项数据看出端倪。美国高通胀主要源于消费者需求持续高涨与供应链中断导致商品供给不足的矛盾严峻，但民众的消费具有周期性，当消费转入低需求周期之际也是财政收支与债务周期调整之时。从就业来看，美国当前失业率已降至4.2%，继而民众有充裕的财富用于投资，但资产市场可投标的并不充裕，而财政对实体的支持可能会创造更多的投资机会和标的，满足市场资本循环和增值需求。

预计财政部对解决债务上限问题的根本需求和目的在于扩大财政灵活性。毕竟耶伦敢于提出“长期解决债务上限问题”的要求，其必然有充足论据证明政府在偿付债务方面并无危机性。作为美国最高财政机构，财政部对自身财务的管控水平高明且有战略规划性，尤其是美国政府入不敷出可谓“司空见惯”，赤字政策配合美元国际竞争也是美国金融霸权的战略重要组合策略。众所周知，美国政府债务的偿付方式并非单一靠税收解决，更多的是通过增发新债偿还，而国债发行机制决定了其债务风险有限。一方面是制度规定美国一级交易商必须承接财政发行的美债，而这些交易商则可通过向美联储低吸贷款解决购买债券的资金来源，这本质上就是“赤字货币化”的过程。另一方面是美国政经国际霸权维系美债在全球范围内被广泛接纳，这可能意味着美元在市场中的流量规模上限就是美国财政债务规模的上限，因此美联储控制美元流量可能是未来财政债务调节参数。

综上所述，当前拜登推行更大规模的经济刺激法案势在必行，《重建美好法案》被通过是财政部急需寻找资金的核心原因，继而提高债务上限难以避免。通过提高债务上限，美国财政部的收支管理规划将更加灵活，尤其是应对疫情的不确定性游刃有余。但市场对美国债务的炒作是短期焦点与风险，担忧和恐慌情绪并不符合深层逻辑和现实。美国债务的特殊性是保障其可持续性的前提，制度建设高瞻远瞩，霸权实力举世瞩目值得深思与借鉴。