2022美联储货币政策从“新常态”转变为“灵活应变”，这意味着上半年的一个关键政策目标是保留下半年的可选择性，所以首次加息迈出一大步不太可能发生。

美国非农就业报告意外强劲，叠加欧央行和英国央行“鹰派”表态，投资者对“美联储将以2000年以来首次，加息50个基点开启加息大门”的预期有所增加。

据彭博社报道，上周五非农数据发布后，掉期市场预测加息50个基点的概率约为50%，此后回落至32%左右。

预期升温的同时，质疑和否定之声也此起彼伏。

圣路易斯联储主席布拉德布拉德是美联储更早、更快收紧货币政策的最强烈支持者之一，在他看来，尚不清楚以更大的力度开始紧缩会带来什么结果。

上周，布拉德在接受路透社采访时表示，目前还不清楚加息50个基点意味着什么。在某种程度上，美联储已经做了很多工作，我不确定有必要(在3月份)大幅上调利率。

周二，华尔街最大的两家银行高盛和花旗建议押注美联储3月份不会大幅加息。高盛和花旗分析师都表示，他们认为这样激进的举措不太可能发生。

包括Praveen Korapaty在内的高盛策略师表示，若要押注3月利率跳涨50个基点，一个方法是卖出12月到期的隔夜利率指数掉期(OIS)合约，并买入6月合约。也就是押注12月加息预期升高，如果美联储选择3月进行较温和的加息，是很可能出现这种情况的。

花旗分析师Jabaz Mathai和Jason Williams在一份报告中表示，花旗保持3月FOMC会议上加息25个基点的预期不变，不过市场仍会有加息50个基点的预期存在。花旗建议在欧洲美元期货市场采取类似高盛的策略，预计2023年6月合约将跑输2022年6月到期合约。

相似的，路透社在一篇报道中指出美联储不会在3月份加息50个基点。

报道指出，考虑到美联储政策制定者所说的，就业市场现在的状况，以及历史表明的情况，50个基点听起来似乎很遥远（ a bridge too far）。但美联储确实巩固了这样一种预期，即美联储将在今年剩下的七次会议中的大部分时间里提高利率，以在不破坏劳动力市场复苏的情况下对抗高通胀。

路透社报道补充称，自上世纪90年代以来，人们认为美联储基本上抑制住了通胀，50个基点的加息一直是例外，从未被用来启动一个紧缩周期。

尽管路透社承认，1月份的非农数据可能会导致美联储在一定程度上重新评估，但其对此表示怀疑，因为1月份就业数据的大幅增长是由于统计数据和季节性调整。真实的劳动力市场像往年1月份一样糟糕，与疫情前相比仍损失了280万个工作岗位。

此外，瑞银从另一个角度分析了“加息50个”基点不太可能发生。

瑞银分析师Jonathan Pingle在报告中指出，1月FOMC会议在回答哪条政策利率路径最为合适时，重点提到了灵活应变（nimble），这意味着2022美联储货币政策从“新常态”转变为“灵活应变”。

首先其鹰派态度，美联储想要提高利率确定无疑，其次，H1（上半年）的一个关键政策目标是保留H2（下半年）的可选择性，多加或少加。

瑞银预计，这意味着FOMC将以加息25个基点的步伐开始取消宽松的货币政策，6月联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后，加息速度有望加快。换句话说，首先预计FOMC将在3月加息25个基点，而不是50个基点，这只是一个开始。

瑞银补充道，在一开始，其他收紧的替代方案，如更多的指导，累积上调利率，“点阵图”中较高的终端利率等，意味着大多数与会者似乎更喜欢按会议节奏加息。如果情况紧急，为了使利率高于中性水平，FOMC可以在远期定价中额外增加25个基点，而不是一口气加息50个基点。