本周美股抛售潮加剧，道琼斯工业指数紧随标普500指数之后进入熊市区间，投资者为又一个艰难的一周做好心理准备。

周一交易了超过110万份Cboe波动率指数 (VIX) 的看涨期权合约，这是自2020年3月疫情崩盘以来的最高水平。这是去年同一时期每日平均交易量313,000份合约的三倍多。

「恐慌指数」VIX 最近出现了焦虑的迹象，显示出非典型的倒挂期货曲线。大部分活动是押注该指数将在 10 月或 11 月从目前的30左右上升至 50-60，这是自疫情大流行爆发以来从未见过的水平。

• 根据 Susquehanna International Group 的数据，随着标普500指数跌至年内新低，而VIX指数升至 6月中旬以来的最高收盘价，交易活动激增。

• 交易员押注整个期权领域的股市波动更大。周五出现了自2008年以来最看跌的美国股票、ETF和指数看跌期权交易。

而随着美元飙升和美债收益率大幅走高对股市造成打击，市场再次开始寻找即将到来的反弹迹象。一些人说，他们可能已经在「恐慌指数」芝加哥期权交易所(CBOE)波动率(VIX)，以及来自期权市场的一些迹象中找到线索，可能会为美股反弹提供关键信号。

受美股持续抛售的推动，VIX指数周一收在30上方，为6月21日以来首次。据DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas说，如果波动率指标维持在这一水平之上，可能会发出一个重要信号。

在周一给客户的一份报告中，科拉斯指出，在过去20年里，美股每次见底之前，VIX指数几乎都要超过40。尽管该指数目前尚未达到这一水平，但寻找「可交易」反弹迹象的投资者可以提前建立新的多头头寸。

在华尔街的一些人士看来，考虑到今年市场已实现的波动率水平，VIX指数似乎明显受到了抑制。自年初以来，标准普尔500指数已经有47个交易日单日跌幅在1%或以上，为2002年以来最多的一年。

Colas指出，VIX指数落在30以上的收盘价是一个更可靠的指标，预示着市场即将好转。

他解释道：「VIX指数今年只有一次收在36上方(比长期均值高出2个标准差)，那是在3月7日。在接下来的5个交易日里，该指数徘徊在30点以上。这是一个可交易的低点：截至3月底，标准普尔500指数上涨了11%。」

他指出：

VIX指数再次连续5天高于30是在5月5日至5月12日之间。到6月2日，标准普尔500指数上涨了6%。今年VIX指数最后一次收于30上方是在6月16日，到8月中旬标准普尔500指数上涨了17%。

如果这种模式再次出现，投资者可能已经处于一个「可交易」的区间起点。

「恐惧指数」相关的重要指标值得关注

上周五，反映标准普尔500指数波动程度的VIX期货曲线出现了「反转」——这种现象上一次出现是在6月份。不过，VIX现货价格与12月21日交割的VIX期货价格之间的利差仅为几个点。

BTIG首席市场技术分析师Johnathan Krinsky在最近给客户的一份报告中指出：

但在标准普尔500指数接近6月低点之际，还有一个更可靠的技术指标，表明最新一轮股市抛售接近枯竭，这一指标是标普500指数200日移动均线。

Krinsky指出：

随着标普500指数已跌至年内低点，以及一些温和的抛压结束信号出现，我们认为一个可交易的底部正在接近。标普500指数跌破6月低点，接近200周移动均线(3,585)对我们来说是有意义的，尤其是如果VIX曲线倒挂加深。

不过该分析师指出，尽管人们倾向于依赖过去可能奏效的技术指标，但实际收益率和美元都远高于三个月前的水平。美元指数目前位于114点上方的20年高点；随着全球债券进入熊市区域，2年期美国国债收益率周一升至2007年10月以来的最高水平，达到4.287%。

Krinsky认为，在股市反弹之前，美元指数至少需要暂停其上涨趋势。