2月8日訊（編輯 劉海）本文作為繫列報告的第11篇，聚焦荊楚之地湖北。

據方正證券固收的研究報告，選取資產規模、盈利能力、資本充足率、流動性、區域經濟水平和股權結構等6個一級指標，併細分為13個二級指標對湖北省城商行和農商行進行量化評價，按照0-5分進行打分。

量化評分在 2.8 分以上的銀行發行人具體如下：

77家農商行中僅4家為國企背景

根據銀保監會的銀行類金融機構法人名單，截至2021年末，湖北省共有2家城市商業銀行和77家農村商業銀行，分佈在全省12個地級市、1個自治州、3個省直轄縣和神農架林區。從城市分佈來看，城商行集中於武漢市，一半以上的地級市擁有3家以上的農商行，鄂州、天門、仙桃、潛江和神農架林區各有1家農商行。

湖北省城商行中均具有國企股東背景，農商行中僅為5%。以企業股權穿透後的受益人屬性來判定銀行股東背景，將股東背景劃分為國企背景、國企民企混合背景、民企背景和股權關繫不透明四個分類。湖北省2家城商行中，漢口銀行和湖北銀行均為國企股東背景。而湖北省77家農商行中，國企背景、國企民企混合背景、民企背景和股權不透明的分別有4家、7家、64家和2家，國企背景僅佔比5%。

1.農商行關註類貸款佔比波動較大，且明顯高於全國平均水平

方正證券固收研究報告顯示，湖北省城農商行資產規模持續增長，但佔全國份額基本持平。2021年末，湖北省城商行總資產規模達到8189億元。農商行總資產規模達到4580億元，近兩年均實現持續增長。

資產增速方面，湖北省城商行資產增速與全國水平基本持平，農商行增速環比略有下降。2020年和2021年，湖北省城商行總資產同比增速分別達到10.3%和9.2%，增速有所下降，與全國城商行平均水平基本持平。農商行近兩年的總資產增速由9.2%上升至10.2%，2021年高於全國農商行平均水平。

不良率方面，湖北省城農商行不良率均在2.5%附近。湖北省城商行2020年和2021年不良率分別錄得2.7%，2.5%，均高於全國平均水平1.8%和1.9%。農商行不良率則由2019年的2.7%下降至2021年的2.6%，低於全國農商行不良率3.6%。

值得一提的是，城商行關註類貸款佔比逐年降低，農商行關註類貸款佔比先增後降。近三年，湖北省城商行關註類貸款佔比由6.1%下降至2.9%，農商行關註類貸款佔比分別錄得5.9%、7.2%和5.7%。2019年以來，湖北省農商行關註類貸款佔比波動較大，且明顯高於全國平均水平，需關註潛在風險。

方正證券報告還顯示，截至2021年末，湖北省共有2家城商行房地產業務貸款規模（不含個人貸款）超過100億元。其中漢口銀行達208.8億元，湖北銀行達到161.1億元，規模相對較大。從房地產貸款比例佔貸款總額比例來看，省內有4家商業銀行超過2%。其中，湖北銀行股份有限公司佔比最高，達到8.9%。

湖北省城商行和農商行均維持了負債規模的持續增長。2021年末，湖北省城商行和農商行負債規模分別為7600億元和4279億元，存款規模則分別達到5610億元和3301億元。從負債結構來看，2019年-2021年，湖北省城農商行一般存款佔總負債比例持續上升。其中，城商行由2019年的70.5%上升至2021年的74.3%；農商行由2019年的76.8%上升至2021年的83.1%。總體來看，商業銀行存款佔負債比例持續上升，負債來源相對穩定。另一方面，湖北省商業銀行同業負債平均佔比整體呈下降趨勢，其中，城商行由2019年的9.9%下降至2021年的5.5%，農商行由16.5%下降至8.4%。

2021年末，湖北省同業負債規模超過百億的銀行共有3家。武漢農商行、漢口銀行和湖北銀行的同業負債規模分別為385.6億元、241.1億元和103.1億元。此外，黃石農商行雖然同業負債規模較小，但佔總負債的比例達到15.8%。

凈息差是衡量商業銀行盈利能力的重要指標之一。方正證券報告顯示，2019-2021年，湖北省城商行凈息差分別為2.2%、1.9%和1.6%，農商行凈息差分別為2.2%、1.2%和1.4%。對比市場均值來看，湖北省城商行凈息差整體高於全國平均水平，而湖北省農商行的凈息差近3年持續低於全國平均水平。

2. 存量債券規模增速放緩，二級債佔比較高

方正證券數據顯示，截至2022年末，湖北省城農商行存量債券總規模達到258.5億元，較2021年末基本持平。其中，普通銀行債、二級債和永續債規模分別達到90億元、118.5億元和50億元，存量債券中二級債佔比較高。相比2021年末，普通銀行債同比增加28.6%，二級債同比減少15.7%，永續債保持不變。

湖北省存量債券信用利差整體處於中等水平。以2023年1月6日收盤統計，湖北省存量銀行類債券平均信用利差為161BP，在全國30個有數據省份中從高至低排名第15位，處於中等水平。具體來看，湖北省城商行債券平均利差159BP，位居全國第17位；農商行平均利差166BP，位居全國第14位，均處於全國中等水平。

13項量化指標綜合排名

據方正證券固收的研究報告，結合數據可得性，其選取資產規模、盈利能力、資本充足率、流動性、區域經濟水平和股權結構等6個一級指標，併細分為13個二級指標對湖北省城商行和農商行進行量化評價。具體的指標和對應權重如下：

本文對除股權關繫之外的12個二級指標進行樣本統計。方正證券固收在研究報告內對每個指標均設置了5個打分區間，不同指標根據數值所處區間，可獲得的分數在0分-5分之間。具體如下：

對於股權關繫分項，也按照此前對股東背景的分類，進行直接賦分：國企背景得5分，國企民企混合背景得3分，民企背景得2分， 股權關繫不明確得1分。

通過打分卡為湖北省79家銀行的二級指標賦分後，結合模型設置的指標權重，計算出每家銀行的最終得分。

1. 湖北銀行和武漢農商行得分較高

據方正證券固收的研究報告顯示，79家銀行中剔除信息披露不完整的無效樣本後，共有7家銀行參與排序。得分最高的湖北銀行和武漢農商行分別得到3.18分和3.04分，其余5家銀行均在3分以下。其中，2-3分的1家，1-2分的4家。

量化評分在 2.8 分以上的銀行發行人匯總：

2. 兩家重點銀行分析

方正證券推薦投資者重點關註具有國企背景、量化評分在2.8分以上、信用利差和換手率相對較高的銀行主體。湖北銀行和武漢農商行兩家銀行均為國企股東背景，成交也相對活躍，湖北銀行具有AAA主體評級。截至 2023 年 1 月 6 日收盤，湖北銀行和武漢農商行平均信用利差分別為 182BP 和 166BP，存在一定的估值修復空間。對這兩家銀行進行簡要分析。

湖北銀行

湖北銀行的前三大股東分別為湖北宏泰集團有限公司、湖北交通投資集團有限公司和湖北省財政廳，判定為國企背景。該銀行在量化評分模型中得分為3.18分，在7家湖北省城農商行中排名第1。截至1月12日，湖北銀行存量債券余額規模達到45億元，全部為二級資本債。由於債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行“二永債”受到較大沖擊。以2023年2月2日收盤統計，湖北銀行存量二級資本債的平均信用利差為246BP，較年初走闊64BP。

資產規模和質量持續增長。截止2021年末，湖北銀行總資產規模達到3502億元，同比增長15%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的1283.8億元增長至2021年的1813.2億元。

2021年末，湖北銀行不良率為2.1%，較去年有所下降，但仍高於湖北省城商行平均不良率0.4%。總體規模可控。同時，湖北銀行2021年末房地產行業貸款余額為161.1億元，佔全部貸款的比例為8.9%，風險敞口有限，風險總體可控。此外，湖北銀行撥備覆蓋率近三年分別為179.9%、165.2%和217.7%，雖然出現明顯波動，但安全邊際仍然較高。

盈利能力下降。近三年，湖北銀行利息凈收入分別為68.64億元、68.13億元和66.53億元，凈息差分別為2.3%、2.0%和1.9%，出現明顯下降趨勢。2021年，公司ROE達到6.5%，較去年有所上升，且高於湖北省城商行平均水平1.1%。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，湖北銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到13.9%、11.0%和10.6%，均滿足監管要求，且高於湖北省城商行平均水平。

此外，公開數據顯示，湖北銀行2022年以來因違規通過本行理財業務為股東提供入股資金；未落實授信條件，違規嚮“四證”不全的項目發放房地產開發貸款；貸款五級分類不准確；違規嚮關繫人發放信用貸款；未嚴格審核信托標的合格性，導致信貸資產非潔凈出錶；貸後管理不盡職，流動資金貸款回流借款人及其集團公司法人代錶賬戶以及未嚴格落實優惠政策，收取小型企業銀行承兌匯票敞口風險管理費被監管處罰兩次，罰金共計240萬元。併有一次對公司高管公開批評。應關註企業合規經營情況。

武漢農村商業銀行

武漢農村商業銀行的大股東主要為武漢商貿集團有限公司，湖北香利資產管理有限公司和武漢市電力開發有限公司， 判定為國企背景。該銀行在量化評分模型中得分為3.04分，在7家湖北省城農商行中排名第2。截至1月12日，武漢農村商業銀行存量債券余額為35億元，其中，商業銀行債10億元，二級資本債25億元。由於債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行“二永債”受到較大沖擊。以2023年2月2日收盤統計，武漢農村商業銀行存量二級資本債和商業銀行債的平均信用利差分別為213BP和49BP，較年初分別收窄和走闊10BP和43BP。

資產規模和質量持續增長。截止2021年末，武漢農村商業銀行資產規模達到3727.6億元，同比增長12.2%，近三年實現持續增長。貸款規模達到2159.8億元，較2020年增長251.8億元。

2021年末，武漢農村商業銀行不良率為2.55%，較去年有所下降，但與湖北省農商行平均不良率基本持平。總體規模可控。同時，武漢農村商業銀行撥備覆蓋率近三年分別為180.5%、153.0%和191.1%，近三年雖然出現明顯波動，但安全邊際仍然較高。

盈利能力不穩定。近三年，武漢農村商業銀行利息凈收入分別為46.34億元、39.12億元和76.85億元，凈息差分別為1.8%、2.3%和2.3%。2021年，公司ROE達到4.58%，較去年有所上升，但仍低於湖北省農商行平均ROE4.36%。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，武漢農村商業銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到12.3%、9.6%和9.3%，均滿足監管要求，但均低於湖北省農商行的平均水平。

此外，公開數據顯示，武漢農村商業銀行2022年以來因違反國庫科目設置和使用規定；佔壓財政存款或者資金；違反賬戶管理規定；違反金融統計管理規定；違反人民幣反假有關規定；違反信用信息採集、提供、查詢及相關管理規定；違反金融消費權益保護有關規定等原因被公開處罰，公開批評兩次，罰金共計411.77萬元。併有三次對公司高管公開處罰，罰金共計8萬元。應關註企業合規經營情況。

3.得分較低銀行

黃石農村商業銀行

黃石農村商業銀行的前三大股東主要包括湖北翔升物流有限公司和孝感農村商業銀行股份有限公司，判定為民企背景。該銀行在量化評分模型中得分為1.25分，在7家湖北省城農商行中排名第6。截至1月12日，黃石農村商業銀行存量債券余額規模達到2億元，全部為二級資本債。由於近期債市波動引發機構贖回負反饋，商業銀行“二永債”受到較大沖擊。以2023年2月2日收盤統計，黃石農村商業銀行存量二級資本債的平均信用利差為638BP，較年初走闊191BP。

資產規模和質量持續增長。截止2021年末，黃石農村商業銀行總資產規模達到117.7億元，同比增長9.5%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2019年的54.8億元增長至2021年的73.43億元。

2021年末，黃石農村商業銀行不良率為2.6%，較上年有所下降，但與湖北省農商行平均不良率基本持平。總體規模可控。同時，黃石農村商業銀行2021年末房地產行業貸款余額為3.8億元，佔全部貸款的比例為5.2%，風險敞口有限，風險總體可控。此外，黃石農村商業銀行撥備覆蓋率近三年分別為200.9%、203.5%和196.1%，可見近三年雖然出現一定波動，但安全邊際仍然較高。

盈利能力波動較大。近三年，黃石農村商業銀行利息凈收入分別為1.39億元、1.08億元和1.67億元，凈息差分別為2.3%、1.1%和1.8%，均存在明顯波動。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，黃石農村商業銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到13.0%、9.2%和9.2%，均滿足監管要求，但一級資本充足率和核心一級資本充足率均低於於湖北省農商行平均水平。

此外，公開數據顯示，黃石農村商業銀行2022年以來因未按規定履行客戶身份識別義務被監管處罰一次，罰金100萬元；併有一次對公司高管公開處罰，罰金5萬元。應關註企業合規經營情況。

湖北荊門農村商業銀行

湖北荊門農村商業銀行的前三大股東分別為貴州廣盛源集團礦業有限公司、湖北昇信農業投資有限公司和京山華銘生物工程有限公司，判定為民企背景。該銀行在量化評分模型中得分為1.31分，在7家湖北省城農商行中排名第5。截至1月12日，湖北荊門農村商業銀行存量債券余額規模達到2億元。其中全部為二級資本債。

資產規模和質量持續增長。截止2021年末，湖北荊門農村商業銀行總資產規模達到138.8億元，同比增長6%，近三年實現持續增長。貸款規模也由2020年的80.8億元增長至2021年的94.8億元。

2021年末，湖北荊門農村商業銀行不良率為2.7%，較上年有明顯下降，且高於湖北省農商行平均不良率0.1%。總體規模可控。同時，湖北荊門農村商業銀行撥備覆蓋率近三年分別為167.3%、163.0%和165.0%，基本保持穩定，安全邊際相對較高。

盈利能力不穩定且存在明顯下降。近三年，湖北荊門農村商業銀行利息凈收入分別為1.51億元、1.45億元和1.61億元，凈息差分別為2.7%、1.3%和1.3%，存在明顯下降。2021年，公司ROE達到9.4%，較去年有所上升，且高於湖北省農商行平均水平0.5%。

資本充足率滿足監管要求。2021年末，湖北荊門農村商業銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別達到13.1%、9.5%和9.5%，均滿足監管要求，但一級資本充足率和核心一級資本充足率均低於於湖北省農商行平均水平。

此外，公開數據顯示，湖北荊門農村商業銀行2022年以來因開立單位銀行結算賬戶超期嚮人民銀行備案；撤銷單位銀行結算賬戶超期嚮人民銀行備案；未按規定收繳假幣；未按規定重新識別客戶身份被監管處罰和批評一次，罰金23萬元；併有一次對公司高管公開處罰，罰金1萬元。應關註企業合規經營情況。

（本文部分數據及觀點引用自：2023年1月12日方正證券公開研究報告《全國城農商行債券分析手冊——湖北篇》，分析師張偉、康正宇）