金价中期涨势有限,为什么?
2021-11-18 15:58汇商财经

从中期角度来看,我们认为当前美联储面临的通胀压力远超过2013-2015年削减QE和加息时的水平,这意味着美联储可能迫于通胀压力会在2022年二季度末或三季度初(2022年7月)加息。未来可能呈现“利率抬升+通胀温和回落”的组合,这对于黄金价格中期涨势是不利的。

一是通胀是暂时的判断被证伪,美联储可能被迫加快削减QE,并提前加息,美元名义利率已经重启涨势。目前美联储主席即将换届,美国拜登政府的任命至关重要。在抑制通胀方面,拜登政府可能并不希望太过于鸽派的倾向,拜登政府支持率可能因高通胀而会有所下滑。11月11日,美国劳工部公布了超预期的通胀数据之后,拜登政府就表示会对能源价格进行干预。在当时美国高通胀状态下,解决通胀问题成为投票的决定性因素。

我们认为美联储货币紧缩对风险资产的冲击只是滞后,并不会消失。11月15日,市场预期美联储明年到7月加息次数创下新高,10年期美债收益率突破1.6%,达到1.64%,上涨4个基点。而对政策利率比较敏感的2年期美债收益率维持近两年的高位。在美元名义利率重启涨势的情况下,美元实际利率也开始探底回升。截止11月15日,衡量美元实际利率的10年期TIPS收益率回升至-1.13%,而美元实际利率可以视为黄金的机会成本,黄金机会成本上升对金价是不利的。

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