因碳酸锂价格处于下行阶段，市场采购心理价位一再降低，不断试探出更低的价格，市场成交量较少，成交价格不断被压低。年底遇锂盐厂检修期，市场散货较少，在成交信心不断被打压的情况下，贸易出货心态欠佳，较难找到合适的刚需客户、较难商谈到合适成交价格，在此状态下，锂盐价格持续下探，仍有下降空间。但鉴于目前市场成交量越来越少的情况下，恐市场价格参考意义会降低，锂价年前下降速度会放缓

① 芝加哥商业交易所(CME)1月4日公布报告显示，截至1月3日COMEX黄金库存约2317.9758万盎司，较上日减少101盎司；

② COMEX白银库存约30190.849万盎司，较上日增加112.8711万盎司；

③ NYMEX铂金库存约19.6959万盎司，较上日持平；

④ NYMEX钯金库存约5.3431万盎司，较上日持平

当地时间12月25日，据美国多家媒体报道，纽约州布法罗市已确认与暴风雪相关的死亡人数达12人。有关官员表示，目前已确认身份的受害者中，最年长的93岁，年龄最小的26岁。截至25日晚，布法罗市仍有约15000户家庭和企业处于断电状态。由于冬季风暴袭击了美国大部分地区，截至25日19时，共有2498个美国境内或者境外往返美国的航班被取消，另有6061个航班延误

12月15日腾讯在线上召开内部员工大会，同时有大约100多名员工现场参与听会，今年大会的主题是降本增效。

很多员工想知道，过去一年到底发生了什么事，腾讯业务的根基如何，成长点在哪里，能否稳得住。

与往年内部大会讲话以鼓励为主的温和风格不同，今年马化腾讲话的整体基调锐利了不少，把很多管理干部知道但不愿意摆到台面上讨论的问题，都逐一指了出来。

他批评了某些BG一团和气的改革方式，认为这是浮于表面的工作形式，不是创业者应有的危机心态。

对于PCG部分业务的改革，“你活都活不下去了，周末还休闲的打球”，马化腾隔空喊话称，“那留给它们的时间不多了”，如果业务团队不能给自己压力，那么由总办来给这个压力。

对于CSIG放弃集成商角色，转而做自研产品被集成的战略，马化腾表示全力支持。

“不要被人家奚落两句，说哎呀你这个云是不是被华为给超过了，你才老三了（你就忍不住）”，他鼓励员工不要在乎外界舆论：“无所谓！我们不着急，千万不要上当”。

马化腾还在大会上公开表示，自己已经不相信买量的故事，腾讯以后任何业务（包括IEG）都不要再跟他提买量的事情，没有意义。

腾讯今年提升了内审内控的力度，结果查出大量内部贪腐问题，还牵扯到了部分中干。

“我看完才知道，为什么我们很多业务做不起来”，马化腾对台下员工表示，“只是你们没机会看，看完吓死人”。

降本增效要形成习惯

过去一年腾讯的核心主题是降本增效。在这个过程中，腾讯做到了聚焦主业，把不适应当下和未来发展阶段的周边业务进行缩减。

今年腾讯收缩了很多业务，“你不要跟我讲哎呀你有什么机会”，马化腾表示，很多业务该砍就砍掉，不要留恋。

“你这个（非核心业务）能做多大呢？做大又能怎么样？”马化腾认为，与公司付出的管理成本和精力相比，非核心业务铺得太多并不划算。

未来还需要继续加强和坚持降本增效，“我觉得这个是要形成一个习惯”。

留给PCG某些业务的时间不多了

PCG今年的磨难挺多的，因为公司过去20多年的老产品全在PCG，积累了大量不可避免的问题。

马化腾表示，过去由于很多友商的带跑，腾讯盲目去做简单的跟随，结果被友商带偏方向，做出来的东西效果也是差强人意。

竞争对手在扩张规模的时候，腾讯也跟上，“看到别人增重，我们就跟着增，结果发现增的是脂肪，打不过对手”。

今年降本增效过程中，发现了很多问题，“在Mark（任宇昕）主导下，我们做了很多事情”，马化腾用自己关心的业务腾讯新闻来举例。

“过去很多人说，你们腾讯大厦楼顶的logo都还是腾讯网的标志，可能砍掉这个业务么？”马化腾回应称，“我告诉团队，有可能哦”。

马化腾跟团队讲，如果他们不能自己浮上水面（自负盈亏），还沉下去，甚至还有很多问题的话，那留给腾讯新闻的时间也就不多了。

他认为团队需要强而有力的变化，否则“继续这样做下去没有意义，整个（腾讯新闻）砍掉都可以”。

这也是腾讯新闻今年大力调整团队的原因。“我跟jonathan(何毅进，腾讯新闻负责人)也提了很高的要求，你们动作必须要到位，果然很快，10月份就扭亏为盈了”。

对于PCG内部的改革，马化腾认为不能浮于表面，而是要真正给到团队压力，让团队站在当家作主的创业者角度去思考和行动。

“就你活都活不下去，要靠别人续命，（结果）周末还能休闲的去打球”，马化腾认为这是不能接受的， “如果你连创业压力都没有的话，那这个压力我们上面给，好吧。”

对于明年PCG的调整，马化腾认为可能不需要减员，但是裁员留下的团队要做更有意义的事情，否则浪费这些人的时间在这里待着，也是一种不负责任。

CSIG不要被舆论和市场份额裹挟

过去三年CSIG做了很多冲量的事情，追求做前端集成，追求大数字营收。

马化腾说，汤道生之前并不想这样做，但腾讯经常被市场份额和舆论的大势裹挟，被迫做总包去拿市场份额，“老有人问，你（腾讯云）的排名是多少”。

虽然做集成商在名义上的数字很好看，但很多都是毛损毛亏的业务，实际上是没用的，还是要看产品来决胜。今年汤道生想清楚了这一点，也顺势做了较大调整。

前不久，腾讯公司副总裁李强跟马化腾说，全世界TO B做的好的公司，没有一家是靠系统集成做大的，核心还是做产品。马化腾对此表示同意，他认为做好产品，然后扮演被集成的角色，这才是腾讯要长期做的事情。

“不要被人家奚落两句，说哎呀你这个云是不是被华为给超过了，你才老三了（你就忍不住）”，马化腾在现场表态：“无所谓！我们不着急，千万不要上当”。

他公开反对腾讯去做那些同质化严重的业务。马化腾认为腾讯的优势在于“一门三杰”（企业微信，腾讯会议和腾讯文档）代表的协同办公能力，以及小程序连接的TO C和TO B业务闭环。

“这些是很好的，全世界都没有，为啥不发挥这个优势呢”，马化腾说，去跟别人竞争那些“不差腾讯一家”的

美国11月通胀超预期回落进一步确认拐点，显示价格压力已经达到顶峰，金融市场为此欢呼雀跃，同时也带来美联储加息周期结束的希望。

周二公布的11月美国CPI同比增速低于各家华尔街大行的预期水平，创今年内最低增速。核心CPI也低于预期，0.2%的核心CPI环比回到疫情前的常态。事实上，在2020年新冠疫情爆发之前，彭博社调查的预测中值连续53个月为0.2%。

从结构来看，食品和能源价格进一步回落，住房指数创四个月内最低增速，除去住房外的核心CPI环比实际下降0.13%，而由于跟踪住房市场的数据具有滞后性，美国现在可能已经处于通货紧缩状态。

当然，现在的问题是美联储主席鲍威尔如何看待这一切的，在今晚即将举行的FOMC会议揭晓答案之前，媒体周三报道中总结了华尔街的看法。

乐观的一派：

Academy Securities的首席策略师Peter Tchir：很多人说本周美联储议息会议将加息50个基点，但我认为是加息25个基点，或者干脆不加息。我是“本周是本轮紧缩周期最后一次加息”的支持者。

Inflation Insights创始人Omair Sharif：核心通胀0.2%的环比增长可能适度夸大了核心通胀的疲软程度，但我将重复我在10月份CPI之后所说的话“这不是一个孤立的数字”。事实上，通胀报告显示了相当广泛的放缓，不包括住房核心CPI环比下降了0.13%。

Lombard Odier资产管理宏观研究主管Florian Ielpo：这是核心通胀首次出现下降。这与美国目前的大范围数据一致：美国的通胀很可能是过去式。

JonesTrading分析师的Dave Lutz：CPI数据说明最糟糕的通货膨胀很可能已经过去了，证实了美联储加息速度放缓的预期。

Principal Asset Management全球策略师Seema Shah：这带来了人们对通胀可能在未来12个月内得到缓解的希望。当然，随着住房通胀和核心商品通胀等重要因素的下降，预计未来几个月通胀将继续下降是合理的。

BMO Capital Markets高级经济学家Sal Guatieri：假设未来通胀进一步放缓，11月的报告提供了更多的信心，即美联储可能只需要在新的一年轻轻踩下刹车。如果是这样，这将在一定程度上增加软着陆的可能性。换言之，在不引发衰退的情况下冷却通胀。

Capital Economics分析师Paul Ashworth：坚持下去，通胀已经结束。11月核心消费者价格上涨0.2%，有力地支持了我们长期以来的观点，即在2月初加息25个基点后，美联储将停止加息。

摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner：从现在起，劳动力市场可能会成为关键指标，而不是CPI。随着通胀的下降趋势变得根深蒂固，联邦公开市场委员会可以将目光放在劳动力市场上。在我们的预测中，未来几个月就业增长的放缓，将为在2月会议上加息幅度再降25个基点奠定了基础。我们预计3月FOMC不会进一步加息，美联储基金利率峰值将保持在4.625%。

谨慎的一派：

彭博社美联储记者Chris Antsey：风险资产反弹将削弱了美联储的紧缩运动。事实上，紧缩还没有结束，仍需要多次加息。如果金融状况有所缓和，那将适得其反。

德意志银行策略师Matthew Luzzetti：尽管CPI数据低于预期，但美联储仍将谨慎行事。毕竟，通胀仍然很高。一个很大的问题是，PCE和CPI差距明年将如何大幅收窄。

Insight Investments投资专家April LaRusse：CPI数据稍显疲软，几乎完全是由我们在食品和能源价格中看到的回落所推动的。随着全球经济增长放缓，这些因素首先出现逆转并不令人惊讶。需要关注的关键是核心服务通胀，这一通胀尚未缓和。如果服务和工资没有得到控制，我们还没有摆脱通胀风险。

CIBC Capital Markets经济学家Katherine Judge：价格压力的减速集中在少数几个方面，劳动力市场依然紧张。核心指数的疲软是由核心商品价格(特别是二手车)的缓和所推动的，这反映了供应链的改善，以及医疗和运输服务的下降。但这掩盖了核心服务的价格压力，住房分项指数仍继续上涨。

信托公司Glenmede策略师Jason Pride：投资者应该小心，不要过度推断这些结果，认为美联储会过早转向。消费者通胀离美联储的价格稳定目标还很远，20世纪70年代过早宣布通胀胜利提供了一个很好的例证。

富国银行经济学家Sarah House和Michael Pugliese：尽管核心通胀因供应链放松和消费者需求正常化而放缓，但很难想象通胀会回到央行2%的目标，名义工资增长率为5%。

法兴银行利率策略师称，到2023年，10年期美国国债和德国国债的收益率差可能收窄至近100个基点。根据Tradeweb的数据，目前两者利差为172个基点。法兴银行策略师预计利差将收窄的原因之一是，市场预期美国核心通胀可能已见顶，而欧元区核心HICP尚未触顶。另一个原因是，欧洲央行要在春季加息，而美联储已经“走在了前面”，欧元实际曲线与更为宽松的政策立场一致。这些策略师们表示，欧洲央行即将启动量化紧缩，而美联储可能会考虑自己的QT计划

本周，美国住房按揭贷款利率出现41年来最大的单周跌幅。

房地美在11月17日周四发表的一份声明中表示，30年期固定按揭贷款的平均利率为6.61%，为近两个月以来的最低水平。上周，这一数字为7.08%。

这一结果不只是反映出通胀可能见顶，实际上在一定程度上也反映了房地美调查方法的变化，该公司称，新方法将更广泛、更准确地反映房贷市场的变化。房地美现在不再调查贷方，而是使用其自动承保系统收集的数据来计算平均利率。

上周，美国政府公布的10月通胀数据有所放缓，10年期美债收益率也有所下降。投资者普遍预测，12月美联储将加息50个基点，和之前四次加息的幅度相比将有所放缓。但美联储主席鲍威尔和众多美联储高官均表示，过早停止加息将带来更多的风险。

房地美首席经济学家Sam Khater认为：

本周美国按揭贷款利率暴跌，原因是数据表明通胀可能已经见顶。虽然贷款利率下降是个好消息，但房地产市场还有很长的路要走。通胀仍然高企，美联储可能会维持高利率，消费者将继续感受到这种影响。

今年以来，美国按揭贷款利率已经翻了一番，这抑制了市场对住房的需求。

追踪美国房地产市场的Realtor.com经济研究经理George Ratiu表示，虽然最近的利率下降提供了缓和的机会，但近期借贷成本的波动将依然给潜在购房者带来“很大的不确定性”：

一些买家可能想观望利率是否会降得更低。然而，由于通胀率仍高于7%，且美联储承诺在未来几个月内继续提高联邦政策利率，房贷市场并未走出困境。我们可能仍会看到利率在年底前反弹至7%以上。

毕马威首席经济学家Diane Swonk本周早些时候在接受采访时指出，美国的房地产泡沫正在破裂，明年的房价或下跌15%。

标普CoreLogic Case-Shiller全国房屋价格指数显示，在2020年3月至2022年6月期间，美国房价惊人地上涨了42%。据此前旧金山联邦储备银行的研究人员估计，至少60%的涨幅可以归因于疫情期间对“空间”需求的上升。

不过，目前这种需求热潮正在发生180度大转弯。美国按揭贷款银行协会数据显示，抵押贷款购买申请同比下降了41%。实际上，现在的购房申请数量比2008年金融危机时还少。

为阻止日元跌入万劫不复的深渊，日本在10月份动用了6.3万亿日元（约合424.2亿美元）进行外汇干预，这不仅比9月动用的规模要高一倍多，还刷新了历史纪录。

日本财务省于10月31日周一向外界公布了这一数据，数据起止时间为9月29日至10月27日。

财务省公布的数据明显低于一些经济学家的预期。投资机构NLI Research Institute驻东京高级经济学家Tsuyoshi Ueno在数据公布之前表示：“7.5万亿日元左右的数字不会令人吃惊。”

根据日本央行的国际收支数据和货币经纪公司Central Tanshi Co.的估算，日本央行在10月21日这天动用了5.5万亿日元干预汇市，势创日本央行史上单日的最大规模干预行动。此举助推日元兑美元汇率在当日从151.94飙升至144.50日元。

Ueno也认为日本在21日动用了5.5万亿日元，他还估计日本在三天后又动用了1万亿日元，随后又动用1万亿日元，总计7.5万亿日元。

而在9月份，日本央行还动用了2.8万亿日元来干预汇市，这一规模为二十多年来首次。

不过，随着美日货币政策在相反的方向越走越远，日元继续承压，目前在148.5日元附近运行，今年迄今日元跌幅已经超过22%.

上周，日本央行宣布维持YCC政策不变，行长黑田东彦在会后的新闻发布会上称，不要指望短期内加息或退出刺激，实现2%的稳定通胀需要维持宽松货币政策。

本周四，美联储预计连续第四次加息75基点，对于12月的加息幅度，交易员也更加倾向75基点。

日元的处境依然十分窘迫，或许需要日本央行消耗更多外汇储备来拯救。

截至9月底，日本持有大约1.24万亿美元的外汇储备，其中约十分之一是存放在外国央行和国际清算银行的存款。

此外，日本持有的所有外汇储备中，有五分之四是美国国债，这些债券是在日元飙升期间的买入的。

受美元走弱影响，美股今日低开。

标普500指数跌0.85%，道指跌0.18%，标普500指数跌0.89%；随后道指转涨，纳指跌幅扩大。

微软创下自2020年3月以来最大单日跌幅，现报230.96，跌7.86%，财报显示其第一财季净利润降13%创两年多最大降幅；

谷歌A跌超8%，其母公司三季度营收同比增速为剔除疫情初期的2013年来最低。

布伦特原油短线上涨超1%，最高触及92.98美元/桶。

WTI原油短线上涨超1%，最高价报87.02美元/桶。

美元指数今日一度失守110关口，现报110.22。

欧美经济衰退信号重现。美国10月制造业PMI两年来首次跌破枯荣线，服务业第四个月萎缩。欧元区10月综合PMI连续四个月低于荣枯线，创23个月新低，制造业和服务业均萎缩。

市场聚焦周四欧洲央行货币政策，普遍预期是暴力加息75个基点并提供缩表和收紧流动性的细节。交易员预期下周美联储也加息75个基点，12月加息75个基点的概率从70%降至50%。

英国前财长苏纳克赢得保守党首和英国首相，对市场友好的现任财长Jeremy Hunt留任原职，英镑兑美元升破1.13，长期英债收益率大幅深跌，展现金融市场正在重获稳定。

投资者等待本周苹果、谷歌、亚马逊、Meta、微软等大型科技股密集发布三季报，将决定美股走向。在上周Snap财报遇冷后，Meta、谷歌、推特和Pinterest的数字广告收入备受质疑。

风险情绪脆弱，纳指和罗素小盘股一度跌约1%，标普盘初转跌，财报前明星科技涨跌不一

10月24日周一，伴随美债收益率重新走高、接近逾十年高位，对美联储鹰派加息拖累美国经济陷入衰退的担忧仍存，对利率敏感且科技股居多的纳指一度跌超1%，午盘后随道指和标普上涨。收盘时，尽管标普500指数和道指齐涨超1%，标普在盘初也曾一度转跌，展现市场情绪脆弱。

标普500指数收涨44.59点，涨幅1.19%，报3797.34点。道指收涨417.06点，涨幅1.34%，报31499.62点。纳指收涨92.90点，涨幅0.86%，报10952.61点。纳斯达克100指数收涨1.06%，罗素2000小盘股收涨0.3%，盘初曾跌0.9%。标普医疗保健、日用消费品、科技、工业、金融板块均涨超1%领跑。

周一盘初，纳指和罗素小盘股一度跌约1%，标普短暂转跌，市场仍担心美联储鹰派加息导致衰退

明星科技股涨跌不一。“元宇宙”Meta跌超4%后转涨近3%，最终收跌0.2%。亚马逊跌超2%后转涨0.4%，苹果跌近1%后转涨1.5%，微软涨超2%，奈飞跌2.5%，谷歌母公司Alphabet跌超1%后转涨1.4%，特斯拉最深跌超7%，重新逼近去年6月来低位，最终收跌1.5%。

芯片股午盘后跌幅收窄。费城半导体指数跌1.8%后转涨0.6%，站稳2300点上方并创10月7日来最高。英特尔涨近1%，AMD跌近4%后收跌0.2%，英伟达跌超3%后转涨1%，但台积电美股跌近4%。

消息面上，苹果公司对Apple Music、Apple TV+和Apple One等流媒体服务涨价。音乐流媒体Spotify跌超5%后大幅转涨近7%，华纳音乐跌超5%后一度转涨近15%。美国银行下调Meta评级从买入至持有，担心广告商指出下降。中国产特斯拉Model 3/Y全系降价，最多降9%。

为避免法律诉讼，特斯拉CEO马斯克需在本周五之前完成对推特440亿美元的收购。推特周一涨超3%，股价升破51美元，仍不足每股54.20美元收购价，代表市场对交易能否完成存疑。同属于在线广告类股、上周五暴跌近三成的社交媒体Snap周一跌超3%后大幅转涨7%。

中概ETF KWEB跌超14%，CQQQ跌超9%，纳斯达克金龙中国指数（HXC）跌超14%。纳斯达克100四只成份股中，京东跌13%，拼多多跌超24%，网易跌近10%，百度跌超12%。其他个股中，阿里巴巴跌超12%，腾讯ADR跌超14%，B站跌近17%，“造车三傻”均跌超10%。

英国政坛和经济政策不确定性减弱，欧股所有板块和主要国家股指齐涨，公用事业、建筑、零售和媒体股均涨超 2%。泛欧Stoxx 600指数盘中涨2%后收涨1.40%，德法股指涨约1.6%，俄罗斯股指涨约1%，欧央行货币决策宣布前，意西等负债较重的欧洲外围国家股指涨约2%。

分析指出，欧美股市风险情绪升温，与市场预期欧美央行将于明年初实现鸽派转向有关，美股三季报的EPS修正好于此前担忧，也参与提振市场走高。但Mohamed El-Erian等大佬普遍认为，市场反弹主要由流动性、而非基本面推动，在央行切实鸽派转向前，任何过度的反弹都无法持久。

美债收益率止跌转涨逼近逾十年高位，新首相受欢迎，两年与10年期英债收益率大跌30个基点

尽管PMI数据不佳，各期限美债收益率周一仍止跌转涨。10年期基债收益率一度升8个基点至4.29%，逼近上周五触及4.338%所创的十四年高位。对货币政策更敏感的两年期收益率一度升近4个基点并上逼4.53%，上周五曾以4.639%创下2007年来最高。

美债收益率在美股盘初止跌转涨，重新逼近上周所创的逾十年高位

投资者仍衡量美联储加息前景，有策略师认为，随着投资者计价入美联储终端利率的展望，年底前10年期美债收益率或继续走高至5%。目前期货交易员认为终端利率为4.9%，上周略超5%。

市场对美联储终端利率预期居高不下，12月加息75个基点的概率徘徊

当下的日元套息交易已无利润空间，美债抛售压力加大，实际利率易上难下，资产估值仍将承压。

90年代后日本的持续低利率与美国、澳洲等国家形成持续高息差，同时日本作为金融资本开放、经济实力出口贸易强劲的发达经济体，日元在全球金融市场有着较高的流动性。低利率和高流动性共同奠定了日元成为国际套息交易中的首选。

由于美元融资成本飙升以及汇率的锁定成本提高，目前日元套息美债的交易已无利润空间。日元套息美债的交易中，借出日元的利息、美债的利息为收益，借入美元支付的利息、锁定汇率的支付为成本。随着日美央行政策相背而行愈发深入，美元融资成本以及日元兑美元汇率锁定成本大幅上行，使得该交易的资产收益已无法匹配负债成本的上行。从日本投资者的美债持仓来看，今年以来持续抛售美债，验证了当下套息交易已无利润的事实。

套息交易的停止意味着购买美债的力量减弱，实际利率易上难下，全球资产估值仍将承压，股市和债券市场下行压力加大，美元汇率走强获得支撑。

从债券端来看，日本购买美债的力量减弱以及美联储缩表的进行都将使得美债利率上行，甚至有遭遇阶段性流动性冲击的可能性。从权益端来看，利率的上行叠加未来盈利预期的恶化仍将在未来使得权益表现较弱。

从汇率端来看，日元大幅贬值的时期应已过去但仍将承压。与以往美日利差大幅收窄造成日元套息交易拆仓的原因不同，此轮日元套息交易拆仓来自于美元融资和锁汇成本的增加，美日利差并无减弱的趋势，这就使得以往日元套息拆仓，资金回流日本导致日元走强的逻辑不再有效。考虑到日本大概率仍将延续YCC政策，而美国短端利率仍有上行空间，日元预计延续弱势整理。

日元套息交易停止进一步使得实际利率易上难下，国际股市仍将承压，财政政策混乱的英国以及受能源危机影响最严重的德国股市预计表现更差。日本在宽松政策持续、通胀压力较欧洲更小的背景下，预计表现相对较强。

终端负反馈延续，焦煤盘面弱势跟随为主； 焦煤主力合约日内偏弱震荡，跌幅逾1.5%，小幅减仓。新湖期货表示，昨日焦煤盘面大幅下挫，虽然市场传言个别企业与焦煤交易平台受调查，但为9月旧闻，主要仍在于旺季利多基本出尽，当下终端需求表现一般，盘面充分反应旺季定价后，随着时间推移，逻辑逐步切换至对后期弱需求的担忧，成材负反馈带动原料走弱，竞拍价格也出现个别回落。供给端晋陕蒙三地持续受疫情与安监影响，维持供给收缩。蒙煤通关持续修复，进口结构预计持续改善，内矿产量则在重大会议后回升，需求预期触顶下在供给扰动消退后，基本面将明显转弱，矛盾仅在于动煤下方能给予的支撑强度。重大会议无明显利多支撑，短线盘面或弱震荡等待现货转向，中线存转弱预期，盘面建议逢高建立中线空单

观点与操作建议，隔夜贵金属走势分化，美联储公布9月议息会议纪要，暗示未来将放缓加息步伐，现货黄金在纪要公布后拉升至接近1680美元/盎司，收报1673.26美元/盎司；现货白银收报 19.03美元/盎司。原油市场继续大幅调整，全球股市下挫，今晚将公布美国9月通胀数据，PPI数据或暗示CPI回落速度依然较慢。

操作上，黄金白银预计短期震荡运行。沪金2212参考区间390-395元/克，沪银2212参考区间4430-4550元/千克

领跑的基金们在3季度做了什么，最新季报揭开了谜底。

最新公布的华富基金季报显示，华富灵活配置在3季度大幅加仓，主动翻多，且买入手笔坚决。

该基金前几个季度权益几乎空仓，“躲过”了市场调整的影响，年内排名高居同类前四分之一。但在3季度末，该基金仓位骤然增长至9成以上。

这说明了什么？

大幅提升仓位

华富灵活配置基金的年内经历有点特别。

一季度，该基金以接近”固收+”的投资策略为主，债券底仓打底叠加适当的权益仓位以博取弹性。

二季度，该基金以可转债策略为主，以低价转债为底仓减少组合波动率同时获取转债下有底的期权收益，适当叠加高价转债主动择券仓位，以挖掘权益市场的alpha机会。

两个季度的操作让它的业绩排名进入“优秀”（同类前四分之一，choice统计）行列。

到了3季度，该基金调整了基金经理（李孝华上任），顺带最新股票仓位一下拉到9成以上。

最新季报提到，该基金于2022年9月初更换了基金经理后，对市场的分析判断及投资策略进行了调整。

资料显示，李孝华（下图）的经历非常特别，他曾任金瑞期货研究所贵金属研究员、国泰安信息技术有限公司量化投资平台设计与开发员、华泰柏瑞基金基金经理助理等职务。2019年10月加入华富基金管理有限公司，出任基金经理。

对旅游板块充满信心

在李孝华主导下，该基金目前主要的投资方向聚焦于航空、酒店、餐饮、景点及机场等旅游相关板块，挖掘这类中小市值公司困境反转带来的投资机会。

在季报中，基金经理着重阐述了当前看好这一投资方向的原因：

行业价值方面，他认为，航空、酒店、餐饮、景点及机场等细分行业可归属于旅游板块，旅游属于可选消费，整个行业的需求与居民人均收入的提升息息相关。

从长期来看，随着我国经济的持续发展，居民收入水平的持续提升，旅游行业有着广阔的发展空间，其中蕴含的投资价值比较有确定性。

至于疫情对于旅游板块的负面影响，他认为不必过于悲观，主要理由有两点：

（1）人类的生存史就是与传染病斗争的历史，在历史上出现过的众多疫情中人类都安然度过，那么在科学技术如此发达的今天，他相信影响不是永久的而是暂时的，迟早我们能够战胜疫情。

（2）在疫情期间，旅游板块的不少细分行业在供给端开始逐渐出清，行业竞争格局得以改善，这对行业整体基本面带来了长期正面的影响。

从中短期来看，现有政策背景下，叠加各种消费刺激政策，大众的出行需求有望加速释放，短途游、微度假将成为近期旅游首选，本地景区、乡村民宿、露营、夜游多创新型休闲旅游形式有望继续受热捧，相关细分行业上市公司有望受益。

基于旅游行业长期的投资价值，以及对未来的坚定信心、和旅游行业竞争格局改善，李孝华认为整个旅游板块未来有望迎来困境反转，从而为投资者带来不错的投资回报。

重仓股集中在泛旅游

从该基金十大重仓股看，主要都属于旅游零售、航空机场、酒店餐饮、旅游及景区等方面。

而且，李孝华显然非常重视中小市值个股的投资。

他表示，不苟同于场内“各行业将呈现强者恒强特征，中小市值公司的投资价值较为有限”的看法。

他认为，发达国家和经济体的过去一二十年间，小盘股仍然有非常不错的业绩表现，因此以我国经济进入存量时代论证小盘股表现不佳，似乎不太能站得住脚；

其次，如果把过去几年的小盘股的业绩表现进行拆分，可以发现小盘股表现不佳不在于业绩而是估值，整体来看这几年小市值公司的成长性并不差，小盘股表现不佳主要是因为小盘股的市盈率水平出现了非常明显的均值回归；

再次，未来随着我国经济复苏，小市值公司有望表现出更好的基本面弹性，在小市值公司估值回落至历史低位的情况下，小市值公司将具有非常好的投资性价比。

最后，随着A股市场有效性的提升，Alpha获取难度逐渐增大，相对而言中小市值公司数量多关注度低，在当中寻找定价失真的机会更为容易，是获取Alpha的蓝海。

当然，投资中小市值公司也会存在额外风险，那就是中小市值公司业绩波动相对更大，映射到二级市场上就意味着股价会存在着更大的波动性。这可能是牺牲一定的投资体验，但他认为鉴于当前中小市值公司存在着非常显著的投资机会，对照风险及收益，认为这么做是值得的。

全国棉花交易市场业务棉仓单：截至10月14日总在库64.42万吨，较上一交易日减少1.17万吨； 截至2022年10月14日全国棉花交易市场业务棉花仓单中，新疆仓库的新疆棉在库54.94万吨，较上一交易日减少0.88万吨，内地仓库在库棉花总量9.48万吨，较上一交易日减少0.29万吨，全国棉花交易市场棉花仓单总在库64.42万吨，较上一交易日减少1.17万吨。

美国申请失业救济人数仍处历史低位，美联储官员继续强调需要为降低通胀进一步加息。三大美股指集体低开，盘初转涨后重回跌势，势将在连续两日强劲反弹后连续第二日回落。能源板块早盘曾涨超1%。原油期货势将四个月来首度连续四日收涨。更新中

周四公布的上周美国首次申请失业救济人数超预期回升，仍处于历史低位，继周三公布的“小非农”ADP私人部门就业超预期增长后，再次显示尽管美联储接连激进加息，国内劳动力市场仍强劲，还未释放该市场供需更均衡的信号。

美联储官员继续强调需要为压制通胀进一步加息。今年有FOMC会议投票权的克利夫兰联储主席梅斯特称，美国处于通胀高得不可接受的环境。明年有FOMC投票权的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，还要为降低通胀做更多工作。

三大美股指集体低开，盘初都曾转涨，早盘又转跌，盘中道指跌超100点、和纳指及标普至少跌逾0.4%，势将在连续两日强劲反弹后连续第二日回落。各板块中，受益于原油继续上涨的能源板块一枝独秀，早盘曾涨超1%，连续第四日表现最佳。公用事业板块继续领跌，早盘跌超2%，对利率前景敏感的房地产板块也曾跌超2%。

在本周五公布9月美国非农就业报告前，股市波动有限，投资者静候重磅就业数据，希望从中寻找经济疲软的迹象，它们可能促使美联储放缓激进加息的步伐。

在周四连鸽派美联储官员都给鸽派转向泼冷水后，美国国债收益率继续回升。美国失业数据公布后，基准10年期美国国债收益率升幅扩大，美股早盘重上3.80%，处于9月末以来本周四日高位。

汇市方面，欧洲央行公布的货币政策会议纪要显示，9月欧央行决策者担心通胀率可能持续处于超高水平，欧元兑美元在会议纪要公布后加速下跌，助长了美元指数连续第二日反弹。

大宗商品中，在周三OPEC+决定联合大幅减产200万桶/日后，国际原油继续上行，但周四涨幅明显不及前三日，欧股盘中刷新日高时涨逾1%，此后不止一次转跌，仍势将四个月来首次连续四日收涨。

美债收益率下行，可能由于轧空行情而继续。

最新的摩根大通美国国债客户调查显示，现货美债空头略有减少，而10年期美国国债期货的期权多空偏度更接近中性，表明有可能通过看涨期权需求对冲空头头寸。

上周，对冲基金本已数量庞大的美国国债净空头头寸进一步增加，引发美债市场大跌，10年期美国国债收益率十多年来首次升至4%。这种变化助燃了轧空行情，因为市场流动性下降和对美联储进一步激进加息的担心已经让美国国债面临巨大压力。10年期美债收益率上周升至2008年以来的最高水平，在英国央行恢复购买长期债券后有所回落。

本周，美债收益率持续回落。

10月4日周二，随着市场对央行持续暴力加息的预期降温了，欧美国债收益率均连续两日下跌。

10年期美债收益率日内最深下行9个基点至3.56%，失守3.60%关口，回吐9月22日以来过半涨幅。对货币政策更敏感的两年期收益率一度跌11个基点并短暂失守4%，同创一周半新低。关键美债收益率曲线保持逾49个基点的深度倒挂，突显市场对衰退将至的担忧。

在一天前，基准10年期美国国债收益率美股早盘曾降至3.57%下方，较亚市早盘3.80%上方的日内高位回落26个基点，这是今年以来首次日内降幅达26个基点，也是过去十年中第二次如此大幅下降。

媒体认为，美股和美债价格反弹部分源于周一公布的美国制造业先行指标意外逊色，9月美国ISM制造业指数远低于预期，超预期下降至50.9，接近制造业活动停滞的荣枯分水岭50，创逾两年新低。此外，信贷市场疲的疲软，以及被投机者押注遭遇雷曼式危机的瑞信，都增加了美联储最终不得不在动荡中调整政策的可能性。

华尔街见闻注意到，正是在美股早盘时段公布美国ISM数据后，10年期美债收益率才降至9月22日以来最低点，回吐美联储上月第三次激进加息75个基点后的所有升幅。

目前交易者已下调对美联储收紧政策的预期，并再次押注，美联储最快会在明年5月降息。

彭博的全球利率隐含概率（WIRP）显示，本周一市场预期美联储的终端利率为4.38%，较上周五预期的4.52%下降14个基点，上上周三美联储会议宣布加息75个基点后不久，这一市场预期利率曾达到4.7%的高位，相当于本周一较一周多以前的高位下降32个基点。

随着全球金融市场不断出现大幅动荡，市场上也开始出现了期待央行政策立场转向的苗头。

对此，安联首席经济顾问Mohamed El-Erian发出了警告。周五，在接受媒体采访中，El-Erian表示，那些预计美联储和其他央行将停止加息的人都要小心自己的“愿望”：

这种转向只有在发生经济事故或金融事故时才会发生。发生经济事故或金融事故的过程是非常痛苦的。

El-Erian表示，过去一周市场的动荡是经济脆弱的迹象，预计“未来几周将非常不稳定。”

对于日本央行、英国央行近期的干预措施，El-Erian认为，这些干预措施是暂时的，这些干预措施也意味着：

全球经济并不能自行出清。如果任由它自行出清，将会产生大量附带损害。”

El-Erian表示，在各国央行宣布改变通胀目标之前，“肯定还会有更多痛苦”：

央行有理由改变通胀目标，但信誉将受到重大打击。

过去两年，El-Erian频频抨击美联储，称其系列政策失误，使美国经济陷入了一种尴尬的局面。

上个月，El-Erian表示，美联储正处于一种不幸的境地，行不行动都将导致灾难。这背后代表着一个更大的问题，即美联储已经错过了经济软着陆的窗口期。

英国30年期国债收益率势将创纪录跌幅，此前英国央行宣布临时购债计划。

9月28日，英国央行金融政策委员会指出，英国国债市场失灵对英国金融稳定构成了风险。它建议采取行动，并欢迎英国央行以金融稳定为基础、紧急在英国国债市场实施临时和有针对性的购买计划。

随后，英国央行将从9月28日起临时购买长期英国政府债券，且购买行动将从今天开始进行到10月14日。一旦市场运行的风险被判断为已经消退，这些购买将以平稳、有序的方式退出。

此前，英国央行已经开启了紧缩周期。9月22日，英国央行宣布加息50个基点，将政策利率从1.75%提高至2.25%。9月23日，英国政府宣布了自1972 年以来最激进的减税方案，包括取消将公司税上调至25%的计划、取消45%的最高税率、大幅削减印花税等等，规模合计约450亿英镑。加息叠加激进的财政计划下，英国金融市场遭遇“股债汇”三杀。

荷兰国际银行分析师Chris Turner表示，英国市场现在对英国政策制定者的任何沟通都非常敏感。英国央行首席经济学家皮尔将于今晚19:00发表讲话，我们怀疑他会提供比昨天英国央行声明更多的信息，但由于今日美元盘整中，预计英镑/美元今日可能会在1.07-1.09区间波动。[注：皮尔在上次政策会议中支持加息50个基点；本周还有英国央行副行长坎利夫（28日16:15，其支持加息50个基点）、英国央行副行长拉姆斯登（29日19:30 其支持加息75个基点）以及英国央行货币政策委员丁格拉（29日02:00，其支持加息25个基点）发表讲话

媒体称，Meta在未来几个月内将削减至少10%的开支，虽然一些节省将来自削减管理费用和咨询预算，但预计大部分的成本削减来自裁员。

当前Meta已经开始通过重组部门来削减相当数量的员工，公司给受影响的员工有限的时间来寻找其他职位。这一过程在公司内部被称为“30天名单”。Meta认为，给被解雇的员工一段时间来申请新工作，是留住Meta可能失去的人才的一种手段。知情人士透露，目前的减员是未来更深层次裁员的前奏。

在Meta，以往只有那些不受欢迎的员工才受到影响；而现在，声誉良好、绩效考核良好的员工也面临定期淘汰。

自去年第三季度以来，Meta公司就一直在削减其运营费用指引，但此前并未表示将通过“自然减员”以外的方式来减少员工人数。截至今年二季度末，Meta有83,553名员工，比去年同期增长了32%。

Meta发言人Tracy Clayton表示，“我们已经公开表示我们的团队需要转变，以应对这些挑战。”早在今年7月，Meta公司CEO扎克伯格发表声明称，随着业务压力的增加，公司需要将资源重新分配给优先事项。

削减开支的消息出来后，Meta股价抹去稍早的跌幅，触及日内高点，涨幅达到0.7%。

随着Meta股价不断下跌，年初至今，扎克伯格身家缩水一半多，高达710亿美元，为亿万富翁指数所追踪超级富豪中缩水幅度最大的。目前，扎克伯格净资产为559亿美元，在全球亿万富翁中排名第20位，是2014年以来的最低排名。然而，在不到两年前，38岁的扎克伯格身价为1060亿美元，是全球亿万富翁中的佼佼者，仅次于贝索斯和比尔盖茨。2021年，他的财富达到1420亿美元的峰值，当时Meta股价高达382美元，如今仅为146美元。

扎克伯格的损失只能说是格外抢眼，放眼全球，科技公司的日子都不好过。

今年9月6日，谷歌及其母公司Alphabet首席执行官Sundar Pichai表示，他希望将谷歌的母公司Alphabet的效率提高20%。虽然他没有分享他的计划细节，但Pichai举出了过去的例子，即把两个产品合并成一个，并缩小某些团队的规模。媒体最新称，谷歌已经要求部分员工申请新的工作。

今年8月，Snap宣布裁员20%，该公司当时在全球拥有6400多名员工，意味着有1000多人被影响，其中，硬件和产品开发等部门遭受重创。

9月19日周一，欧美股市在等待美联储公布利率决议之际集体下挫，国际油价跌超3%，比特币创两年新低。

【以下行情为20:35更新】

国际油价持续走低，WTI原油日内跌3.4%，现报81.87美元/桶；布伦特原油跌3.1%，现报87.25美元/桶。

媒体援引知情人士称，阿拉伯联合酋长国已经加快了提高石油产能的计划，希望全球转向使用清洁能源的阶段之前充分利用其石油储量。知情人士称，几乎生产该国全部石油的阿布扎比国家石油公司希望到2025年将石油产能提高到每天500万桶，要快于先前公布的2030年达到这一产能的目标。

【以下行情为15:50更新】

欧股低开低走，欧洲斯托克50指数跌0.8%，法国CAC 40指数跌超1%，意大利富时MIB跌近0.9%，德国DAX指数跌0.6%。欧股此前已连跌5日。

美股期货小幅下挫，纳指期货跌0.8%，标普500指数期货和道指期货均跌0.6%

加息预期推高美元指数，日内涨幅为0.4%，现在110美元上方运行。

美元强势继续使金价承压，截止发稿，现货黄金价格跌0.8%，报1661.8美元/盎司。

欧美债市小幅走低，美国10年期国债收益率、德国10年期国债收益率小幅走高。

欧洲天然气价格风向标——荷兰TTF天然气期货价格延续上周跌势，现跌7.7%至两月以来最低点。

最新数据显示，随着欧洲冬季逐渐来临，欧洲天然气储气率达到86%，其中德国储气率为90%，远远超过欧盟定下的11月1日达到80%的目标。此外，欧盟正在计划限制非天然气电力生产商收入以帮助欧洲企业和家庭应对高企的能源价格。

全球最大加密货币比特币早间跳水，一度跌超7%至2020年以来最低水平，目前在18500美元下方运行。第二大加密货币以太坊早间一度跌超6%，目前在1300美元关口附近挣扎。

美联储FOMC将于北京时间周四凌晨02:00公布利率决议、政策声明及经济预期，随后美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。

随着涨幅超预期的美国8月CPI数据出炉，市场对于美联储非暴力加息的幻想彻底破灭。芝商所FedWatch工具显示，市场目前预计美联储加息75基点的可能性为80%，加息100基点的可能性为20%。

①由于腐败问题，欧盟执委会周日建议暂停对匈牙利约75亿欧元的拨款，这是欧盟新制裁措施出台后的第一个案例，措施旨在更好地维护法规。

②欧盟两年前提出新的财政制裁规定，正是为了应对其所谓的波兰和匈牙利民主遭到破坏的情况。

③“违反法规损害到欧盟资金的使用和管理，”欧盟执委会委员哈恩说，“我们无从得出欧盟预算得到充分保护的结论。”

④他强调匈牙利公共采购法中有系统性违规行为，利益冲突情况下的保护力度不足，有效起诉方面偏弱，以及存在其他反贪污措施的缺陷。

⑤哈恩说，欧元区2021-27年度预算1.1万亿欧元凝聚资金(cohesion funds)中，欧盟执委会建议给匈牙利的份额应暂停拨付三分之一。

⑥这项建议涉及金额75亿欧元，相当于该国2022年预估国内生产总值的5%。欧盟成员国现在有最长三个月的时间来决定该提案。

⑦哈恩说，匈牙利的最新承诺会解决欧盟批评的相关问题，这是朝着正确方向迈出的重要一步，但仍必须转化为新的法律和实际行动，才能让欧盟放心。

⑧匈牙利发展部长Tibor Navracsics说，匈方将履行其向欧盟执委会作出的所有17项承诺

今年以来，随着美联储一再加快货币政策紧缩步伐，鲍威尔一举一动皆成了全球投资者关注的焦点。进入9月，由于核心通胀数据大超预期，市场对美联储的加息预期进一步趋紧。

9月14日，瑞银全球策略分析师Michael Cloherty表示，棘手的通胀、民主党中期选举“大获全胜”的概率升高以及日本央行放弃YCC政策是导致美联储采取更大规模加息的“尾部风险”。因此，Cloherty认为美债价格或进一步下行。

对于MBS市场，Cloherty在文中强调，相较于美联储，投资者更需小心日本央行“放弃YCC”给MBS市场带来的冲击，而触发这一政策变化的动因正来自于日本外汇干预的失败：

“正如我们过去一直所说的那样，美联储不太可能抛售MBS......我们认为，许多MBS投资者高估了美联储的风险，但低估了日本央行的风险。”

MBS市场：坚持进度不及预期，结算时滞或是主因

作为推进其货币政策正常化的“最后一击”，美联储于5月宣布了其“二次缩表”计划。作为美联储持有的主要资产，国债和机构抵押贷款支持证券（MBS）自然也是缩表操作的主要对象。

今年5月，美联储宣布自6月起以每月不超过475亿美元（300亿国债+175亿MBS）的节奏缩表，9月后将缩减上限提升至每月950亿美元（600亿国债+350亿MBS）。在7月议息会议后的记者会上，鲍威尔表示，缩表正逐渐进入状态，9月将根据计划“全力推进”。

不过，就目前来看，虽然国债减持进度逐步赶上计划，但MBS近几个月不降反增，进度不及预期。招商证券分析认为，这是因为MBS本间付款与结算间存在3个月时滞，故未能体现在资产负债表上。

近期，随着亚特兰大联储主席博斯蒂克、克里夫兰联储总裁梅斯特有关出售MBS的言论释出，市场对美联储出售MBS冲击MBS市场的预期逐渐升温。

小心日本央行

如前所述，Cloherty认为，相较于担心美联储，投资者更需小心“放弃YCC”政策的日本央行给MBS市场带来的冲击。理由如下：

首先，Cloherty写道，外汇干预失败或是日本央行放弃YCC政策目标的诱因：

我们认为，任何触发YCC变化的因素都将来自外汇方面一一在我们看来，在外汇干预失败之后，YCC调整预期将抬头。由于日元干预的可能性一直在上升，未来我们可能迎来市场对YCC调整预期上升的时期。

一旦市场开始猜测YCC目标上升，投资者就会有很大的动机将大量债券卖给央行：如果YCC目标出现小幅上调，很可能只会助长投资者的预期——新一轮调整很快就会到来。随着投资者预期被进一步放大，将加大债券流向央行的力度。因此，小幅度的调整不太可能有效一一我们认为完全放弃是最好的办法。

进一步，该团队分析称，YCC上限的结束可能导致日本利率“过度上涨”，进而导致日本投资者“回流”并冲击美国MBS市场：

如我们在澳大利亚看到的，当一个受约束的系统变成不受约束时，市场反应可能过度，而YCC上限的结束可能导致日本利率“过度上涨”。

截至2021年年中，日本投资者(主要是银行)持有3090亿美元的机构MBS。如果有任何对日本投资者抛售MBS以汇回现金的担忧，那么情况已经很紧张了——MBS市场将受到冲击。

最后，该团队总结称，MBS投资者或高估了美联储的风险，但低估了日本央行的风险：

正如我们过去所说，美联储不太可能出售MBS，因为美联储持有的MBS不再具有极高的流动性，抛售MBS意味着美联储将计提15%左右的损失。

除非美联储隔夜逆回购利率(RRP)开始迅速下降，否则美联储将在2023年初面临准备金触底的风险。

（综上），这意味着我们认为许多MBS投资者高估了美联储的风险，但低估了日本央行的风险。

美债或面临日本“大抛售”

目前标普500指数正面临2008年以来最大的年度亏损，美国国债则遭受了数十年以来最严重的抛售潮。

不少投资者担心，随着美债收益率的波动加剧和美联储持续加息，作为全球资产价格标杆的美国国债或市场猛烈抛售。其中，美国最大海外“债主”日本的动作或尤为激烈。目前，日本持有多达1.2363万亿美债。

高盛在9月16日发表的报告中强调，日元跌势短期内尚未结束，如果美国10年期国债收益率跳升至4.5%，那么美日可能达到155，超过金融危机前的水平146，这表明日本将会继续抛售美债以稳定日本金融市场和通胀攀升的预期。

截至发稿，日元已经持续贬值至亚洲金融危机前的水平，接近1998年日美联合干预低位。

全国社会保障基金理事会（简称社保基金会）今天（16日）公布基本养老保险基金受托运营年度报告。根据年报，2021年社保基金会受托基本养老保险基金权益投资收益额超过630亿元。根据年报，2021年末，基本养老保险基金权益总额14604.73亿元。从投资业绩来看，2021年基本养老保险基金权益投资收益额631.80亿元，投资收益率4.88%，领先市场同业可比水平

继上周高喊出“高通胀之后就是大通缩”，DoubleLine Capital首席执行官，人称“新债王”的Jeffrey Gundlach再度向市场发出警告，并将矛头直指美股。

媒体称，Gundlach预计，标普500指数将跌至3000点，即在本周二收盘的基础上再跌将近24%。

Gundlach强调称，信用债市场的表现和经济疲软以及股市下跌一致。从现在起，我们不得不更加看空。

Gundlach建议投资者买长期美国国债，因为目前通缩的风险比过去两年高得多，已经成为更大的威胁。并且他还暗示，美联储激进的紧缩行动会造成经济放缓，明年长期美债将跑赢大盘。

他还透露，自己持有的欧股超过美股，他计划在美元指数跌穿200日均线时买入新兴市场股票。

100基点 VS 25基点

在众多激进加息的预期声中，Gundlach关于后续加息步伐的观点也是“独树一帜”。

CPI公布后，Gundlach向媒体表示，虽然他预计下周美联储会继续加息75个基点，但如果是他来决定，他会选择加25个基点。因为他担心美联储可能过度影响经济，并且没有足够长的时间来观察加息究竟造成了怎样的影响。

华尔街见闻最近提到，上周Gundlach就发出了高通胀后可能出现大通缩的警告，表示美联储不应该本月再加息75个基点，应该只加息25个基点。

Gundlach当时认为，美联储在抗击通胀方面反应过度，预计美国经济将严重放缓。美国经济目前最大的风险之一是，美联储激进的加息举措正在对经济造成相当大的损害。

相比之下，超预期强劲的8月美国CPI公布后，外界对美联储本月将加息100个基点的预期呼声此起彼伏。

野村成为首家预计美联储下周将加息100个基点的华尔街大行。毕马威首席经济学家Diane Swonk认为，一次100个基点的加息绝对已经列入美联储的考虑范畴。

前美国财长、经济学家萨默斯评论称，8月CPI确认了美国的通胀问题严重。如果让他在下周加息50个基点和100个基点中选择，他会为了强化美联储的抗通胀信誉而选100个基点。

萨默斯表示，如果美联储不将利率升至接近4%，他认为就无法控制住高通胀，有鉴于此，他觉得更应该迅速加息，而不是缓慢加息。本月核心通胀超过7%，考虑到房租，可能核心通胀还会高企。他担心，美联储将政策利率升至4%左右也不足以让通胀回落到目标2%。

有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos也支持美联储将暴力加息的预期。他发文称，CPI数据摧毁了美联储放缓加息步伐的希望，让下周联储至少加75个基点稳了，未来几个月继续大幅加息的前景也升温。

值得注意的是，关于美联储或将在明年启动降息的市场预期在今日飙升，外界预计衰退阴霾或将迫使鲍威尔让步。

耶伦表示，尽管美国汽油价格连续数十天下跌，但由于通胀前景的不确定性，仍有再次上涨的风险。

当地时间周日，美国财政部长珍妮特·耶伦在接受媒体采访时表示，美国汽油价格可能会在今年晚些时候再次上涨：

这种风险是存在的，我们正在努力设定价格上限以试图解决这种风险。

她在前几日指出，美国汽油价格已经连续80天出现下跌，这导致7月份整体CPI涨幅出现了回落。但由于俄乌冲突和随之而来的能源危机，长期通胀前景仍存在很多不确定性。

耶伦指出，欧盟今年冬天将在很大程度上停止购买俄罗斯石油并禁止提供使俄罗斯能够通过油轮运输石油的服务，这些举措可能会导致油价飙升。美国正在采取行动，通过设定价格上限来降低俄罗斯的收入，同时维持俄罗斯的石油供应，从而降低全球油价。

9月9日，美国财政部发布了一份初步方案，计划将对俄罗斯原油及石油产品的海上运输实施服务禁令，以达到限制俄油进口价格的目的。方案自2022年12月5日起对俄罗斯原油的海上运输生效，2023年2月5日起对俄罗斯石油产品的海上运输生效。

耶伦仍然对美国经济能够避免衰退抱有希望，她补充说，人们要理解美联储战胜通胀的必要性：

要实现我们所说的软着陆，美联储需要高超的技巧，也需要一些好运。

我希望我们将实现软着陆，但美国人知道，降低通胀是至关重要的。从长远来看，如果通胀得不到控制，我们就无法拥有一个强劲的劳动力市场。

耶伦的言论与美联储主席鲍威尔的看法一致。鲍威尔上周表示，他与其他美联储官员们“坚定地致力于”遏制通胀，目前美国的通胀水平仍接近40年高点。

目前，市场提高了对美联储在9月20日至21日的政策会议上连续第三次加息75个基点的预期。

耶伦表示，总统拜登将把货币政策留给美联储决定：

我相信我们的目标是非常一致的，我们希望看到一个强劲的劳动力市场和通胀回落至更正常的水平。

耶伦称，尽管劳动力市场仍然“异常强劲”——几乎每个求职者都有两个空缺职位可以选择，但美国经济增速正在放缓，这是利率上升的自然结果。

9月6日周二晚间，日元兑美元汇率一度跌至142.02日元，续刷1998年以来最低纪录。今年以来，日元兑美元汇率累计跌幅已超过23%。

日元下跌反映了美日之间持续扩大的货币政策分歧：美联储一直在强调抗通胀的决心，而日本央行一直维持宽松政策以支持经济。

自鲍威尔在杰克逊霍尔会议上继续“放鹰”之后，美国国债收益率一直在上升，市场猜测美联储本月将连续第三次加息75个基点，而日本央行行长黑田东彦几乎没有意向结束近零利率或撤回其他非常规政策。

伴随日元持续下挫，汇市“干预论”重出江湖。

渣打银行G-10货币研究主管Steven Englander认为，除了直接干预，日元的持续下跌将需要日本央行实施大幅加息，而这将对经济造成重大伤害。

历史上，日本政府曾在1998年金融危机期间与美国政府联手干预汇市，当时美元兑日元汇率达到146左右。

但眼下从日本央行行长的表态看来，这种情况微乎其微。黑田东彦在杰克逊霍尔的讲话中强调，他计划坚持日本央行目前的做法。

随着美日货币政策分歧持续扩大，日元可能“再跌难逃”。

高盛分析师Kamakshya Trivedi认为，在跌破140心理关口后，阻止日元汇率进一步下跌的障碍几乎不存在。考虑到日本央行可能按兵不动，只要美联储继续政策收紧，美元兑日元汇率可能在三个月内因利差扩大而升至145。

随着欧洲电力和天然气价格飙升，越来越多的成员国呼吁实施价格上限，欧盟正考虑采取各种措施干预能源市场。

9月9日，欧盟将召开能源部长特别会议，讨论干预方案。欧盟委员会高级能源官员Woersdoerfer此前表示，干预能源市场的措施可能包括限制价格、减少电力需求、对能源企业征收暴利税等。当前，市场高度关切会议可能提出的具体措施及干预程度。

今日，媒体引述的一份欧盟内部文件草案显示了欧盟的初步想法：采取一揽子措施，降低需求；限制低边际成本电力来源的收益，为降低家庭部门与中小企业部门能源成本的政策筹措资金。该草案还显示，对能源企业超额利润征收“暴利税”的举措，或不在一揽子措施范围内。

分析认为，上述措施或令该地区化工巨头等能源密集型企业受益，而相关公用事业公司将受到收益上限的打击，但若价格上限水平设置的“足够高”，公用事业企业倒也不会碰上一场“灾难”。

欧盟委员会主席冯德莱恩周一表示，“电价飙升现在暴露出我们电力市场设计上的局限性”。“它是在完全不同的环境和完全不同的目的下开发的，”她补充说。 “这就是为什么我们现在努力紧急干预和进行电力市场结构性改革的原因。”

近期，欧洲8国的国家元首或政府首脑及欧盟领导人，丹麦首相官邸马林堡召开波罗的海能源峰会并签署“马林堡宣言”，同意加强能源安全和海上风电合作。不过，市场分析认为，短期干预措施仍会是欧盟当下工作重点。

智库 Bruegel 的 Simone Tagliapietra 表示：

“市场设计改革通常需要数年时间。这是一个极其复杂的规则世界，人们必须非常小心地做好权衡取舍。”

关于欧盟对电力市场的干预计划，民生证券牟一凌分析认为，该计划的目的在于在短期内压低飙涨的电价，并最终实现天然气和电力价格的脱钩，具体措施包括设置天然气价格上限、或者类似于西班牙目前采用的“设定发电用天然气价格上限、市场价超过上限的部分由政府补贴”等：

1、如果采用限价手段设置上限，虽然被管控行业的物价均被明显抑制，但结构性商品的价格管制并不能很好地抑制通胀，其原因在于过剩购买力转移至不被管控商品，形成“溢出效应”。

2、如果采用西班牙模式，确实政策实施以来，西班牙电价出现了回落，但这种方法的有效边际取决于财政实力，特别是当天然气价格大幅上行之后，财政压力将凸显。

经济数据改善叠加鲍威尔此前的“鹰派”表态，意味着美联储将继续抗击通胀，而日本央行官员无意阻止日元贬值。美日之间的货币政策分歧进一步扩大，日元可能仍“再跌难逃”。

日元“再跌难逃”？

期权市场显示，交易员正在押注日元可能进一步下跌，定价偏向于美元继续走高会获得回报的合约。

作为今年表现最差的G-10货币，日元下跌反映了美日之间越来越大的政策分化：美联储一直在强调抗通胀的决心，而日本央行一直维持宽松政策以支持经济。

日本央行行长黑田东彦几乎没有意向结束近零利率或撤回其他非常规政策；而最近鲍威尔在杰克逊霍尔会议上继续“放鹰”之后，美国国债收益率一直在上升，市场猜测美联储本月将连续第三次加息75个基点。与此同时，全球其他央行也加入“加息大军”，相比之下日本央行显得“格格不入”。

“日元正在迅速成为全球唯一的零收益率货币，”摩根大通策略师Benjamin Shatil和Sosuke Nakamura在客户报告中指出，杰克逊霍尔之后美联储的鹰派言论、美国经济衰退风险的下降以及黑田东彦显然毫不动摇的鸽派承诺，应该会美元/日元持续走高。

此外，由于日本极其依赖能源和资源进口，大宗商品的剧烈波动令日本贸易赤字日益扩大，助长了日元的下跌。

如今，日元疲软难以提振贸易出口，高盛驻东京分析师Naohiko Baba表示，由于日本公司已经将不需要大量资本支出的知识驱动型业务留在国内，日元疲软不容易转化为出口或资本支出增加。

离日本央行干预汇市还远吗?

随着日元的大跌，汇市“干预论”重出江湖。

渣打银行G-10货币研究主管Steven Englander认为，除了直接干预，日元的持续下跌将需要日本央行实施大幅加息，而这将对经济造成重大伤害。

值得一提的是，1998年亚洲金融危机期间，日本就曾出手支持日元，当时日元兑美元汇率达到146左右。

但眼下似乎没有这样的可能，黑田东彦上周在杰克逊霍尔的讲话中强调，他计划坚持日本央行目前的做法。

日本内阁官房长官松野博一周四早些时候的言论也表明，眼下不会进行任何直接干预，尽管他强调不希望汇率变动太快、政府正在密切关注。

Englander指出，阻止日元下跌将需要日本央行改变利率政策，而他们一直表示让通胀持续达标是他们的任务。日元疲软的原因是人为压低利率，问题是日本央行能坚持多久。

人民币对美元汇率再现月度大幅走低。

8月最后一个交易日，人民币对美元即期汇率16时30分收于6.8905，较上一交易日涨75个基点。

相较7月末的收盘价6.7390，整个8月人民币对美元即期汇率累计下跌1515个基点，贬值幅度超过2.2%，盘中最低至6.9230，刷新两年新低。

中间价方面，人民币对美元中间价从7月末的6.7437，累计贬值1469个基点，幅度超过2.17%。

“8月，美元指数强势反弹、人民币相对美元锚高估、境内美元流动性进一步收紧的背景下，人民币汇率再次启动修复高估，符合我们的预期。欧元、日元、英镑等主要非美货币较人民币贬值幅度更大，三大人民币指数仍回落，但未到达2022年5月前低水平。人民币相对美元锚高估保持在4%附近。”兴业研究指出。

对于人民币汇率短期波动的原因，中金公司在研报中指出，一方面原因是美元指数的带动与行情启动后的惯性。但该机构也强调，虽然美元指数的变化是带动人民币汇率波动的重要因素，但相比以往，当前美元指数的波动并非完全由外生因素决定，而是与中国经济的修复预期有更紧密的关联。人民币汇率乃至美元指数自8月中旬以来的波动与7月份中国经济修复速率逊于预期有一定关联。

招商证券则指出，人民币汇率短期快贬，是受内外因双重驱动。

“表面上人民币汇率贬值是由于中期借贷便利（MLF）、贷款市场报价利率（LPR）调降等超预期货币政策宽松举措，但背后还是反映中国经济恢复低于预期，需要宽松货币政策的支持，股市资本流入放缓已率先反映了基本面预期的变化。国内长债利率有效下行至2.6%水平，中美利差倒挂加深，低至-40个基点以下，短期汇率和资本流动承压。”该机构指出。

中金强调，降息并非贬值主因，“从外汇市场交易的角度看，利差交易主要会体现在掉期之中。我们发现降息前后隔夜、三个月的在岸人民币掉期点都相对稳定，并未发生明显波动。因此，降息并没有显著改变境内外汇市场的套息收益/成本。而贸易客盘比较关注的1年期掉期虽然仍在扩大贴水，但从过去几个月的远期结售汇数据看，我们并没有看到远期净购汇的金额与升贴水有明显的关系。我们认为，相比利差，汇率预期对客盘结售汇行为的影响可能更大。”

展望后市，中金公司预计，如果人民币对美元双边汇率继续呈现单边波动的态势，后续预期会有更多稳定汇率预期和跨境收支的政策出台。

招商证券则认为，向前展望，短期节奏变化不改变其对方向的判断，即美国经济下行将使美联储货币政策边际转向宽松，我国经济也更可能企稳回升，维持人民币汇率短空长多的判断。

高盛和花旗都认为，英国通胀率目前难言“见顶”，而是正以前所未有的速度上升。

英国持续飙升的通胀水平好像变得有点儿“刹不住车”了。花旗上周才表示，预计明年一月份的英国通胀率将冲击18%，高盛今天就紧跟着指出，英国通胀率明年可能会超过22%。

高盛警告称，如果天然气价格在未来几个月内持续走高，明年一月份，英国将被迫将能源价格上限再度上调80%，这将会把通胀率推高到22.4%，并使得英国的国内生产总值下降3.4%。

值得注意的是，英国能源监管机构曾于8月26日宣布，从今年10月起，英国普通家庭的年度能源价格上限将大幅上调80%。

此前有分析称，英国的通胀有可能将在今年10月见顶，然而如今华尔街大行对英国明年通胀率的预测值一个比一个“惊悚”。

华尔街见闻此前提及，8月18日到8月22日，短短四天，花旗就将对英国通胀率的预期从15%上调至18.6%，而在8月30日，高盛宣布对英国经济前景的预期比花旗的更加暗淡。

对此，英国新首相的两位候选人Liz Truss和Rishi Sunak都表示，他们将迅速采取行动，解决这场能源危机。市场预计，英国央行明年的关键利率将有可能高达4.25%，远高于目前的1.75%。

值得一提的是，本月早些时候的高盛还不曾这么悲观，高盛此前预测的是，英国的通胀率在接近年底时将有可能超过13%，并在明年初左右达到15%。

周一，高盛经济学家Sven Jari Stehn团队分析表示：

我们认为，风险正在偏向更加严重和持久的衰退，因为天然气价格可能会长时间地保持高位。即使能源成本有所下降，明年一月份的英国通胀率也将会至少达到15%，这仍然足以使得英国经济陷入衰退。

中金公司研报指出，天气市后，美豆价格下行压力较大，南美丰产能否兑现是影响价格走势的关键。短期来看，天气市支撑下，美豆价格或高位波动。今年美豆生长季单产容错率较低。我们认为，单产交易窗口期在9月中旬之后将告一段落，未来三周主产区天气对单产的影响有限。考虑到USDA8月报告的单产预估并未覆盖8月后的天气影响，我们预计单产仍有下行空间，但美豆产量大概率符合市场预期，天气对行情发展的影响逐步结束，价格存下行预期

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，世界现在需要更多的石油和天然气来应对能源短缺，同时推动向可再生能源的过渡，并预计到2030年，一半的新车将是电动汽车。

马斯克周一在挪威斯塔万格的能源会议上说：“现在，我们实际上需要更多的石油和天然气，而不是更少。我们必须有一条通往可持续能源未来的清晰道路。”

马斯克发表上述言论之际，欧洲正在应对几十年来最严重的能源危机，俄罗斯限制了对欧盟的天然气供应，法国核电站的中断进一步削弱了供应。

据报道，欧洲各国已经累计拨付约2800亿欧元来缓解企业和消费者因能源价格飙升而遭受的痛苦，但与危机的规模相比，援助可能还不够。欧盟将召开能源部长紧急会议，讨论整个欧盟的解决方案。

马斯克在会议间隙表示：“实际上，我认为我们短期内需要使用石油和天然气，否则文明将会崩溃。世界有史以来面临的最大挑战之一是向可持续能源和可持续经济的过渡，但这需要几十年的时间才能完成。”

马斯克还表示，海风具有“巨大的未开发潜力”，并补充说他是核能的支持者。“如果你有一个设计良好的核电站，你不应该关闭它，尤其是现在，”他表示。

特斯拉生产的产品包括电动汽车、太阳能屋顶和电池，这些产品有助于实现运输和能源部门的脱碳。

据乌克兰媒体当地时间8月29日报道称，乌克兰副总理斯特凡妮希娜表示，乌克兰加入欧盟的谈判可能会于2023年开始。她表示，目前来看2023年入盟谈判开始绝对现实，乌克兰在此前已与欧盟携手完成了很多前期的评估和准备工作

如果下月加息75基点，则欧洲央行基准利率将达到0.75%，为2011年11月以来的最高水平，75基点将成为欧洲央行史上最大单次加息幅度。此外，部分欧洲央行官员希望在今年进行有关量化紧缩的讨论。

尽管欧洲经济衰退风险不断加深，但当地时间8月25日周五据消息人士称欧央行决策者或将在9月份的政策会议上讨论加息75个基点，因为通胀前景正在恶化；此外，部分欧洲央行官员希望在今年进行有关量化紧缩的讨论。

德国国债应声下跌，欧元一度上涨1.2%至1.0009美元，2年期德国国债收益率触及1.03%，创两个多月来最高。

如果下月加息75基点，则欧洲央行基准利率将达到0.75%，为2011年11月以来的最高水平，75基点将成为欧洲央行史上最大单次加息幅度。在欧央行上月超预期加息50基点后，市场此前预计，其将于9月8日进一步加息50个基点。

虽然没有政策制定者公开主张采取如此大规模的行动，但随着美联储连续加息75个基点，以及欧元区通胀前景的顽固恶化，大幅加息并非毫无理由。其中一位消息人士指出:

我不一定会支持75个基点，但没有理由不讨论这个问题，如果美联储这样做，我们没有理由不至少把它放在桌面上。

过去曾推动过大规模利率行动的欧洲央行管委鹰派成员Holzmann担心通胀上涨的压力正在变得根深蒂固，甚至在分析师预测欧元区19国即将出现经济衰退的情况下，他仍表示：

对我而言，9月份加息50个基点是最低要求。欧洲央行加息75个基点应该是9月份讨论的一部分。

欧元区7月调和CPI同比上升8.9%，续创历史新高，高于预期的8.7%以及前值的8.6%。而在下周8月CPI公布之前，分析师预期欧元区8月物价或将上升9%，再创历史新高。

迫在眉睫的通胀压力使得欧央行决策者不得不采取更严厉的做法，正如另外一位消息人士表示的：

通胀越来越广泛，第二轮效应很明显，前景比我们在6月份预测的要差得多，所以我同意至少应该讨论75个基点。

掉期数据显示，货币基金市场已经将欧洲央行到10月加息100基点计入定价，即预计欧央行将在9月和10月的两次会议上累计加息100基点，使关键利率将在10月升至1%——十多年来的最高水平。

消息人士认为，通常情况下，加息会加剧经济衰退，央行在经济下滑时的这种举措是不可取的，但欧洲现在的情况很特殊。

如果你不加息，能源可能会变得更贵，因为欧元可能会减弱，而能源是以美元计价的；如果你不加息，通胀预期就会上升，所以我们以后必须做得更多，不采取行动的风险要大得多。

虽然长期通胀预期仍大致在欧央行2%的目标附近，但其现在正显示出一些"脱锚"的迹象，这也就意味着公众对欧央行对其通胀目标的承诺失去信任。

此外，媒体报道称一些欧洲央行官员希望在年底之前进行量化紧缩（QT）会谈，讨论如何缩减累积的近5万亿欧元的债券，因为这将是除了加息以外的另一个合乎逻辑的的方案。

据悉，欧洲央行工作人员目前正在研究美联储和英国央行如何管理QT，目前欧理会还未开始讨论该问题，尚不清楚何时削减资产负债表是其最佳时机。

人民币对美元汇率在在岸和离岸市场连续刷新近两年的新低。

自8月15日中期借贷便利（MLF）利率下调以来，人民币对美元连续走弱，8月23日，人民币对美元汇率在在岸和离岸市场一度分别跌破6.86和6.88关口。

在美元指数创20年新高、欧元对美元汇率逼近20年新低的背景下，人民币对美元汇率的走势引发市场格外关注。

人民币汇率为何7个交易日下跌超1.7%

短短7个交易日，人民币对美元即期汇率从6.73一线开始走低，以8月23日6.8510的收盘价计，累计下跌超1.7%。

截至8月23日间收盘，人民币对美元即期汇率今年累计下跌超过了7.4%；人民币对美元中间价今年累计下跌7.48%；更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率今年一度累计下跌近8%。

中国外汇投资研究院副院长赵庆明在接受澎湃新闻采访时指出，目前整个全球外汇市场呈现美元强、非美弱的格局，作为主要非美货币的人民币，不可能独善其身。

“美元上涨有两个原因，最主要原因是占美元指数较大比重的欧元和日元太弱。”赵庆明表示，眼下欧元区的经济基本面及预期都不佳，能源危机使得欧元区经济进一步蒙上阴影，再加上高通胀和地缘政治风险相互叠加，在此背景下欧元上涨没有动力。

“次要方面的原因则是美国经济和美联储货币政策能够支撑美元指数强势，汇率是一个价格，相对欧洲，美国经济的基本面是更好的，包括就业情况和制造业指标等都能对美元指数进行一定的支撑。”赵庆明表示。

“美元这一波走高更多的是受到避险情绪的推动，今天一度站上了109关口，欧元对美元则又跌破了1：1，在此背景下，人民币肯定承压，不过好在目前还没有购汇盘涌现的情况。”某国有大行外汇交易员表示。

利率调降对汇率影响有多大？

由于本次人民币贬值与央行宣布下调中期政策利率的时点重合，市场也将降息与汇率贬值密切联系。

兴业研究在报告中指出，从历史经验来看，2014年后国内共经历了三轮降息周期，分别是2014年11月24日到2015年10月26日、2019年8月20日到2020年4月20日以及2021年12月20日至今。人民币汇率在此期间分别表现为承压、震荡和承压。人民币汇率在降息周期内的表现与降息之前汇率超调程度息息相关，而降息期间释放压力完全与否又在很大程度上影响降息周期结束后的表现。该机构指出，本轮降息周期下，人民币汇率仍将维持弱势，但在降息周期结束后汇率恐不会积累尚未释放的调整压力。

不过，赵庆明在接受采访时认为，这更多地是巧合，“利率是影响汇率的一个因素，但从来不是重要因素，利率对汇率的影响是非常微弱的，这一波人民币走弱，还是跟随国际外汇市场形势下的一种走弱，中国经济走弱是原因之一，但不能将降息归因为人民币汇率贬值的主要原因，相比其他非美货币，人民币走弱的幅度并不大。”

中金公司则在研报中指出，利率渠道对美元对人民币汇率影响有限。

”MLF的利率调降主要影响的是信贷投放的价格，观察7月信贷数据发现，货币供给增速高，但私人部门仅愿意持有货币，不进行投资与支出，从而造成了流动性积淤，在此背景之下隔夜和7天利率已经处于低位，降息对中美短期资金价格的影响有限。相反，进一步的降息有助于稳定长端利率，中美长债利差可能不降反升。因此，降息对跨境债券投资的边际影响也是有限的。虽然降息可能会增加美元外债层面的去杠杆动机，但这部分流出压力的规模相对可控，外债每月到期规模约在100亿-200亿美元，远远小于约800亿美元级别的货物贸易顺差。“中金公司指出。

中信证券则指出，不宜过度交易利差倒挂这一因素对人民币汇率走低的影响。

中信证券联席首席经济学家明明在研报中指出，通过横向对比中、日、欧三个经济体的国际收支结构、以及纵向复盘中美利差和人民币汇率之间的关系，当前中美货币政策再分化，但中美利差倒挂加剧实际造成的资本流出压力或较为有限。人民币循着经济基本面偏弱叠加中美货币政策分化的逻辑而有所走弱，其中经济基本面的疲软或更为主导。

人民币汇率或将继续小幅贬值并双向波动

“在国内经济动能不强、信贷疲弱环境下，人民币小幅贬值有利于出口支撑，也是平衡国内外价格、释放跨境金融压力的有效措施。向后看，我们认为在2022年末之前，人民币汇率将继续小幅贬值并双向波动，预计落入6.7至7.0区间。”国泰君安大类资产配置研究团队认为，人民币汇率阶段性贬值。

赵庆明则认为：”人民币汇率双向波动是非常正常的，今年4-5月人民币汇率出现急跌时央行出手下调了金融机构外汇存款准备金率，但对人民币贬值的走势影响不大，在眼下美元强势的国际外汇市场下，人民币汇率也不可能割裂，很难走出独立行情。”

西部证券认为，人民币贬值压力有所加剧。考虑到美联储依然处于加息进程中，而我国基本面修复的“预期差”尚待兑现，货币政策后续宽松的空间仍存，中美利差对人民币汇率的负面溢出效应尚

自从美股从超卖转向超买之后，部分华尔街大行开始担心，今年夏天美股这一波熊市反弹可能即将要结束了。

花旗指出，目前美股已经收复了今年上半年的大部分跌幅，但是由于近期市场对美联储加息的担忧再度升温，本周美股的走势又有掉头向下的趋势。

花旗的策略师德克·威勒（Dirk Willer）在周四的一份投资报告中写道：

目前美股的熊市反弹几乎与以往熊市反弹的平均持续时间一致，而且市场情绪已经几乎回到熊市反弹见顶的水平，这表明美股这一波熊市反弹可能会相对较快地结束。

威勒还指出，熊市反弹是指在股市高峰和低谷之间发生等于或大于10%的反弹，他称：

如果股市在10%的反弹之后创下新低，那么下一次超过10%的反弹就是单独的熊市反弹，反之如果随后没有创下新低，那么就是持续的牛市。

此外，美国财务管理公司Cetera Financial Group的首席投资官吉恩·戈德曼（Gene Goldman）也表示，尽管美国的经济状况可能比许多美国人意识到的要更好，但是美股市场可能即将出现一波回调。

高盛则认为：“尽管长期来看美股仍然受看好，但是周五的暴跌很可能会持续到下周，甚至可能更久”。

在高盛看来，下面这些迹象纷纷显示出美股熊市反弹即将要结束了。

防御性板块领跑

高盛指出，周期性板块带领了美股在7月和8月初出现了一波熊市反弹，“然而随着防御性板块重新领跑，美股的这一波熊市反弹似乎在本周结束了”。

高盛表示：“当周期性板块逊于防御性板块，投资者就会变得紧张”。

而在过去得一周，必需消费品股和公用事业股是标普500指数11个板块中表现最好的两大板块。与之相反的是，表现最差的两大板块是材料和通信服务，这两个是周期性板块。

美债收益率上涨

高盛表示，美债收益率掌上是美股涨势可能即将逆转的另一个迹象。因为较高的债券收益率可能会使得投资者更青睐于债券投资，而非股市。

本月早些时候，美债收益率开始走高，并在本周晚些时候美股下跌之前开始了上涨趋势。目前10年期国债的收益率为2.984%，自从8月1日以来，上涨了35个基点，自从周一以来，10年期美债收益率上涨了14个基点。

高盛认为，随着美债收益率走高，美股可能会随之走低。

美元暴涨

同时，美债收益率上涨和通胀疲软推动了美元走高，这是美股上涨的另一个阻力因素。

通常而言，强美元弱美股，因为美元走强会使美国跨国公司的海外收益按美元计算贬值。

而如今，衡量美元兑一篮子货币的美元指数周五突破了108点，升至一个月以来的最高水平。

加密货币下跌

高盛还表示，比特币和以太坊等加密货币近期“跌跌不休”，这意味着市场避险情绪升温，同时，这也是美股暂停上涨的其中一个信号，尤其是对Meta和Netflix这样的大型科技股而言。

此外值得一提的是，加密货币在本周五被大幅抛售，高盛猜测：“美股也许会步加密货币的后尘”。

股票估值与企业收益不同步

高盛认为美股熊市反弹即将结束的还有一个原因是，股票估值与企业盈利预期之间似乎存在脱节。

高盛表示：“获利预估下降导致股市上涨”。高盛指出，标普500指数的预期市盈率已从6月中旬的15.5倍低点反弹至18.6倍。与此同时，这些公司未来12个月的盈利预期已从238美元降至230美元。

德国内河航运机构WSA称，一艘船只在科隆南部的莱茵河上遭遇技术故障，目前正在造成莱茵河的堵塞。该机构发言人表示，圣戈阿尔（St.Goar）和上韦瑟尔（Oberwesel）之间的一段河流已经关闭。它位于河流的狭窄部分，靠近被密切关注的考布阻塞点。受影响的船只由四部分组成，在被拖走之前，它们必须彼此分离。这名发言人称正在努力解决问题，河段最早可能在今天重新开放

由于欧洲的天然气危机加剧，世界上最古老的玻璃制造商 Riedel 准备关闭停产。

Riedel 于1756年创立于奥地利，专门生产豪华酒杯和醒酒酒杯，被誉为“酒杯里的劳斯莱斯”。这些专业的玻璃材料需要3年的生产周期。

玻璃行业的一个突出特点是，熔化玻璃的熔炉必须24小时不间断地工作；一旦冷却，就会导致生产设施损坏。这也意味着，一旦作为能源的天然气停止供应，整个工厂必须停止运营并承担损失。

Riedel 的全球CEO Maximilian Riedel 在接受媒体采访时表示：

我正在前进，希望我们不是泰坦尼克号。能源危机让一切都变得不确定，商界人士都非常紧张。

由于天然气价格的飙涨，Riedel 的能源账单已经上涨了至少30%，但它一直在以最大的产能运营工厂，以应对冬季能源价格进一步上涨的影响。Riedel 计划在2022年为公司投资至少2000万欧元，是原来预算的两倍。

Riedel 还表示：

我们目前以及至少在未来几年将完全依赖天然气。目前没有一家能源供应商愿意与我们签订3年甚至12个月的协议，所以我们必须每天购买能源。

德国玻璃协会曾表示，如果俄罗斯停止天然气供应，玻璃行业每家工厂将面临5000万欧元的损失。一旦出现停产，工厂甚至有爆炸的风险，重建工厂可能需要短则几个月长则两年的时间，这对整个欧洲市场来说是十分沉重的打击。

欧洲各地的公司都在做最坏的打算。如果俄罗斯总统普京继续削减天然气供应，欧洲各国政府将制定应对今年冬天天然气短缺的应急计划。德国政府在最坏的情况下，可能实行天然气的配给制度。

像 Riedel 这样的公司面临的问题是，作为一家非必需品供应商，它在政府的优先名单中处于哪个位置。德国联邦网络机构BNetzA一直在收集各大公司天然气使用量的数据，以判断如果必须实行定量配给制，哪些公司应该首先获得天然气。

BNetzA 副总裁 Barbie Kornelia Haller 上周表示，应该首先考虑家庭和医院等社会服务机构，其次是供暖、食品和医疗用品。

科技部、财政部印发《企业技术创新能力提升行动方案（2022—2023年）》的通知，强化对企业创新的风险投资等金融支持。建立金融支持科技创新体系常态化工作协调机制。鼓励各类天使投资、风险投资基金支持企业创新创业，深入落实创业投资税收优惠政策，引导创投企业投早、投小、投硬科技。用好用足科技创新再贷款、重大科技成果产业化专题债等政策工具，发挥各类金融机构的作用。推广企业创新积分贷、仪器设备信用贷等新型科技金融产品，为10万家以上企业增信授信。推广科技项目研发保险、知识产权保险等新型科技保险产品。鼓励地方建设科技企业信息平台，共享工商、社保、知识产权、税务、海关、水电等信息，完善金融机构与科技企业信息共享机制。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，上周杠杆投资者对美元转为净空仓，这是去年8月以来首次转为看跌。由于美联储的鹰派立场以及对全球增长放缓的担忧，对冲基金今年曾是美元的强力支持者。“基金似乎在暗示美元鼎盛时期已经过去，”瑞穗银行驻新加坡的经济和策略主管Vishnu Varathan表示。“他们可能认为美联储的紧缩周期或很快达到顶峰，甚至可能在明年开始降息”

本周，美联储将公布7月货币政策会议纪要，可能会提供一些线索，让人们明确美联储的行动路径。

在7月26日和27日的FOMC会议上，美联储连续第二个月加息75个基点，这是自上世纪80年代初以来收紧政策的最快速度。目前就业市场强于预期，通胀低于预期，市场对9月加息幅度的押注在50-75个基点之间。

会议纪要将于当地时间周三下午2点公布，虽然可能无法直接得出问题答案，但可能会窥得美联储需要看到什么样的数据才能支持另一次幅度“异常大”的加息。

关注加息幅度的讨论：50个基点or75个基点？

“如果会有新的信息，那将围绕着这样一个观点：下一次加息幅度会较上次缩小，还是展开更大幅度的加息？”纽约美国银行美国经济主管Michael Gapen说。

Gapen表示：

从成本效益分析，若美联储倾向于小幅加息，通胀数据可能会助其一臂之力，但如果就业市场报告再次强劲，美联储可能很难不加息75个基点。

自7月会议以来，发表讲话的美联储官员反对任何关于将很快紧缩政策的看法。他们已经明确表示，遏制四十年来最严重的通货膨胀是其首要任务。

7月的非农数据依旧强劲，新增就业人数52.8万人，是预期的两倍多，失业率降至3.5%，接近疫情前的低点，并促使投资者押注美联储将连续第三次加息75个基点。但CPI数据又显示通胀回落，7月CPI同比上涨了8.5%，低于6月的的高点9.1%，这足以在很大程度上平仓之前的押注。根据与美联储基准隔夜利率挂钩的期货合约，投资者现在押注加息50个基点或75个基点。

自三月份开启加息周期以来，越来越多的美联储官员承认行动太慢，并逐步扩大加息规模，先是25个基点，再是50个基点，再到现在的75个基点。鲍威尔在上个月的新闻发布会上表示，将通过每次会议做出每个决定，不打算给出像之前到达中性范围路径那样明确的前瞻指引。

关注通胀的讨论：通胀下降多少、下降趋势持续多久美联储才会满意？

值得一提的是，美国8月的就业和通胀据将在9月议息会议之前公布，这可能对在美联储的决定以及市场预期至关重要。

目前，一方面，美联储官员在公开评论中强调，抗击通胀远未胜利，并断言加息可能会持续到明年，此后一段时间内，利率仍将保持高位。而另一方面，投资者则押注将在美联储2023年中将开启降息。

RBC Capital Markets驻纽约首席美国经济学家Tom Porcelli表示：

我们正试图寻找任何线索，以了解美联储对通胀的看法。需要仔细阅读会议纪要中提供的信息，比如，通胀下降多少、下降趋势持续多久美联储才会满意？

8月12日，经国务院同意，中国证监会、香港证监会批准上交所、深交所、港交所、中国结算和香港结算开展沪深港通交易日历优化工作。两地证监会已发布《联合公告》，明确相关机制安排。优化后，沪深港三所的共同交易日均可开通沪深港通交易。

据测算，交易日历优化后，预计可将目前无法交易的天数减少约一半。具体安排上，两地结算公司将在节假日加班开展资金交收，两地交易所和结算公司将对新增交易日的交收安排及沪深港通标的股票涉及的股权登记日设置、公司行为业务等作出调整，并制定相应风险管理措施。

基本不改变沪深港通运行逻辑

2014年、2016年沪深港通先后开通，总体运行平稳。截至今年6月底，沪深股通持有A股市值2.55万亿元，港股通持有港股市值1.91万亿元，已成为参与两地市场运行的重要力量。随着互联互通机制的发展深化，两地投资者对于优化沪深港通交易日历、增加交易日的需求日益增强。对此，中国证监会会同香港证监会组织有关方面深入开展研究论证，在广泛征求两地市场机构和投资者意见的基础上制定了沪深港通双向交易日历优化方案。

证监会市场一部相关负责人表示，此次优化交易日历，总的原则是，一是统筹规划，考虑到两地资本市场双向开放的需要；二是切实可行，考虑市场需求，也要考虑交易日历优化对市场各方的影响，以及成本和风险；三是双向优化，沪深港通的南向和北向同步推进，综合考虑增加交易日对投资者、交易所、结算公司、证券公司、商业银行等结算参与人的影响，基本不改变沪深港通运行逻辑。

主要安排是，综合考虑增加交易日对投资者、交易所、结算公司以及市场机构的影响，在基本不改变沪深港通机制运行逻辑的基础上，开放因不满足结算安排而关闭的沪深港通交易日。据测算，交易日历优化后，预计可将目前无法交易的天数减少约一半。

证监会市场一部相关负责人表示，优化后的交易日历，南向增加9个交易日，沪深股通对港股交易日的覆盖度从92.68%提升到96.34%；北向增加5个交易日，沪深股通对a股交易日的覆盖度从95.47%提高到97.53%。

具体安排上，两地结算公司将在节假日加班开展资金交收，两地交易所和结算公司将对新增交易日的交收安排及沪深港通标的股票涉及的股权登记日设置、公司行为业务等作出调整，并制定相应风险管理措施。

6个月内全市场完成落地实施准备

证监会表示，从联合公告发布之日起至优化正式实施，需要6个月准备时间，正式实施时间将另行通知。

上述相关负责人介绍，准备有五方面工作，一是修订业务规则，两地交易所和登记结算机构就新增交易日安排制定规则和指南，制定相应风险管理措施，并向市场征求意见。

二是涉及两地的结算衔接，修订现有两地业务协议，签订合作备忘录，就新增交易日的职责进行分工和业务安排，以及两地交易所要做好技术衔接。

三是技术系统的改造和测试，两地登记结算机构有一些技术系统的改造，改造后需要经过测试确保技术完备。

四是两地交易所和登记结算机构做好业务宣讲和培训，帮助市场熟悉改革安排。

五是向市场发布正式上线通知，和相关的调整安排的技术型文件，确保规则平稳落地实施。

证监会表示，沪深港通交易日历优化是认真贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大资本市场高水平双向开放的重要举措，能够较好地满足境内外投资者参与两地资本市场权益资产配置的合理需求，有利于进一步完善内地与香港股票市场交易互联互通机制，有利于提升两地资本市场吸引力，巩固香港国际金融中心地位，促进内地与香港资本市场长期平稳健康发展。下一步，中国证监会和香港证监会将指导上交所、深交所、港交所、中国结算和香港结算，扎实做好各项业务、技术准备工作，确保沪深港通交易日历优化工作平稳落地。

全国社保基金会：交易日历优化有利于开展投资工作

就港股通日历优化方案，全国社保基金会证券投资部负责人士表示，港股通对于加强两地资本市场联系，巩固和提升香港国际金融中心地位发挥着重要作用。由于内地和香港的假期安排不同，客观上形成两地交易日历不完全一致，这也是两地市场完善港股通的关切之一。近日在证监会等有关部门的共同推动下形成了交易日历优化方案，此举有利于进一步提升港股通交易效率，也有利于更好地保护内地和香港投资者的利益，是两地市场一大利好，表示欢迎。

全国社保基金会证券投资部负责人士指出，全国社会保障基金理事会始终坚信我国宏观经济和资本市场发展前景。全国社保基金长期投资于资本市场，取得了较好的长期收益。港股通机制进一步拓宽了全国社保基金的投资渠道，自2018年以来，全国社保基金以委托方式开始港股通投资，截至目前共有2类产品10个组合，规模超过300亿元。全国社保基金会一直关注港股通交易日历优化方案的进展，此举进一步理顺了港股通作为互联互通机制的制度安排，有利于全国社保基金开展相关投资工作。未来将继续发挥长期资金优势，在助力香港资本市

“租房市场供不应求+房东积极涨价来弥补损失”助推房租一路飙升，越来越多的美国人开始无家可归。

纽约房租“涨涨不休”，已经刷新了历史最高价格。

纽约房租平均水平在6月创下历史新高，从大流行时期的低点一路飙升至每月3500美元，租金中位数同比上涨35%，上涨速度超过了洛杉矶、芝加哥等美国主要城市。

根据房地产信息提供商StreetEasy的数据，在纽约5个行政区中，曼哈顿和布鲁克林的房租涨幅最大。曼哈顿6月的房租平均水平已达到4100美元，租金中位数较去年同期上涨39%，布鲁克林则上涨28%。

媒体称，房地产公司Douglas Elliman的住宅租赁执行副总裁Hal Gavzie表示：

在过去几个月，情况都是如此，纽约市的（租房）需求远远超过供给。

租房市场供不应求+房东积极涨价来弥补损失

华尔街见闻此前提及，在过去一年中，美国租房需求日益上涨，随着疫情好转，人们返回大城市工作，一些住房供应短缺的地区租赁需求激增。

其次，由于美联储大幅加息，抵押贷款利率以数十年来最快速度上行，许多准购房者纷纷退回租房市场，令这场危机雪上加霜。

而住房库存方面较为紧张，自2008年房地产泡沫破裂后，美国新房建设速度放缓。疫情期间，低贷款利率和愈加缓慢的新屋建设速度，进一步扰乱了市场的供需平衡。

而除了供不应求导致房租飙升之外，房东希望通过提价来弥补大流行期间的租金损失，也是关键原因之一。

StreetEasy在7月报告中提及，美国租房市场在疫情早期曾出现疲软，租金水平处于低位，因此在今年二季度房东希望积极上调租金，从而弥补此前他们在大流行期间提供的房租折扣。

多重因素导致房租一路飙升，越来越多的美国人开始无家可归。

50%的租房家庭“承受着沉重的成本负担”

根据StreetEasy的2020年人口普查收入数据和2022年房租数据，在纽约市的三个行政区（布朗克斯区、布鲁克林区和曼哈顿区）中，超过50%的家庭需将收入中位数用于支付房租。

而美国住房和城市发展部（HUD）的数据显示，用收入中位数来支付房租的家庭“承受着沉重的成本负担”。

HUD通过这一衡量标准来评估美国家庭在房租上所承受的财务成本负担，并将拥有“成本负担”的家庭定义为，需将30%的收入用于支付住房费用的家庭。

HUD对此表示，“成本负担”过重的家庭可能难以承担其他生活必需品的费用，比如食品、服饰、交通和医疗保健。

纽约只是美国房租“高烧”的缩影

房地产数据分析公司CoreLogic报告显示，5月份全美范围内的单户住宅租金同比增长了14%。其中热门城市房租涨幅更为显著，迈阿密上涨了近40%，佛罗里达州奥兰多上涨25%，凤凰城上涨了17%。

一个由租户、社区和法律组织组成的联盟周二呼吁拜登政府宣布住房紧急状态，并立法监管租金。

但目前也有迹象表明，美国房租市场显露出降温的趋势。

根据数据公司CoStar Group的数据，与2021年同期相比，在美国全国范围内，2022年二季度公寓房租平均涨幅为9.4%。虽然和历史数据相比，该房租水平仍处于高位，但是已经较前两个季度超11%的年增长率有所下降。

但值得注意的是，纽约房租涨幅并未放缓。6月纽约房租中位数同比上涨35%，超出5月33%的年增长率。

房租价格粘性将使通胀在年内保持在高位

房租在美国CPI篮子中权重占比高达32%，且具有较强粘性，分析师指出，房租上涨或对通胀形成强有力支撑。

巴克莱银行经济学家表示，住房指数还将继续“锚定核心通胀”，预计整体通胀将在秋季开始放缓，但强劲的工资、紧缩的劳动力市场以及食品和能源价格的不确定性，通胀也可能居高不下。

Insight Investment投资组合经理Scott Ruesterholz预测称，住房、教育和医疗保健等约占核心CPI指数50%的“粘性”组成部分将在年底前使通胀保持在5.5%至6%的高位。

中金指出，食品价格以及房租仍在上行，这将增加通胀的粘性，且劳动力市场依旧强劲，未来美国通胀回落的速度或不会很快。

当地时间10日，日本首相岸田文雄在当天进行了自民党高层内部人事调整，并对内阁进行重组，重组后内阁成员共计19人，其中9人为首次入阁。

首相辅佐官寺田稔出任总务大臣，为首次入阁。

叶梨康弘出任法务大臣，为首次入阁。

林芳正留任外务大臣。

铃木俊一留任财务大臣。

永冈桂子出任文部科学大臣，为首次入阁。

加藤胜信第三次出任厚生劳动大臣。

野村哲郎出任农林水产大臣，为首次入阁。

前经济再生担当大臣西村康稔出任经济产业大臣。

齐藤铁夫留任国土交通大臣。

西村明宏出任环境大臣，为首次入阁。

滨田靖一第二次出任防卫大臣。

松野博一留任内阁官房长官。

自民党宣传本部长河野太郎出任数字化担当大臣。

秋叶贤也出任复兴大臣，为首次入阁。

谷公一出任国家公安委员长，并兼任防灾担当大臣，为首次入阁。

自民党参议院国会对策委员长冈田直树出任地方创生担当大臣，为首次入阁。

小仓将信出任少子化担当大臣，为首次入阁。

山际大志郎留任经济再生担当大臣及新冠对策担当大臣。

自民党政务调查会长高市早苗出任经济安全保障担当大臣。

除了岸田的支持率已下滑至46%，为去年10月正式就任日本首相以来的最低值以外，候任经济再生担当大臣山际大志郎和侯任总务大臣寺田稔在记者会上承认，与韩国“统一教”之间存在关系，也备受争议；不过，市场更加关注的则是日本内阁变动将如何影响日本央行的货币政策走向。

具体来看涉及经济财政的人员变动，岸田文雄首相在关键岗位上保留了相同的人物，包括财政部长铃木顺一和内阁官房长官松野宏一，这表明政府的政策方向将基本保持不变，此外几位内阁元老也重新担任部长。岸田文雄在记者发布会上表示：

通过这次重组，我试图确保政策的基本部分得到保留，通过新增加具有经验和能力的部长，我们应该能够成为一个有决定性行动的内阁。

经济学家们预计日本内阁改组可能会使央行的宽松货币政策保持不变，也就是说日本央行将继续将基准利率维持在历史低点以支持经济，而政府则会采用更多措施来缓解家庭应对通胀的压力。不过，新冠病例的重新出现或威胁着其经济脆弱的复苏。

标普全球市场情报公司首席经济学家田口晴海表示：

政府可能会继续采取现有的措施来支持受新冠疫情打击的经济，政策方向不太可能有大的变化，日本央行的政策本身也不太可能有太大的转变，因为需要保持连续性。

7月，日本央行预计，在截至2023年3月的当前财年，不包括波动较大的生鲜食品价格的核心消费者价格指数(CPI)将上涨2.3%，涨幅高于央行2%的目标水平。日本央行将短期利率维持在-0.1%，将10年期日本国债收益率目标维持在零左右。

除了日本内阁改组以外，日本央行货币政策委员会已在上月进行人事更迭，此前“最鸽”的成员片冈刚士任期结束，由积极支持退出宽松政策的的经济学家高田创取而代之。除本次人事更替以外，明年4月以前，日本央行还有3名成员任期结束。

明年4月，日本央行行长黑田东彦的第二个五年任期即将结束。明年3月，日本央行两名副行长任期也将结束。日本央行货币政策委员会总共9名成员，如此涉及5名成员的人事更替，或将给日本央行政策委员会内部鹰鸽立场的力量带来变化。

不过分析师普遍表示，日本央行至少在4月行长黑田东彦的任期结束之前，会坚持目前的宽松政策框架。最近日元的反弹也为日本央行保持其宽松计划留下了空间，货币政策被批评为导致日本货币兑美元汇率下滑至24年低点。

现任日本央行行长黑田东彦多年以来一直倡导实施超宽松刺激政策。其刺激政策虽然有助于恢复日本经济增长，同时也造成市场扭曲，因而市场评论对其毁誉参半。随着上月“偏鹰”新成员的加入，媒体评论称或将为日本央行货币政策正常化铺路。

SMBC日兴证券的首席市场经济学家Yoshimasa Maruyama称，通过保留铃木为财政部长，岸田政府似乎倾向于任命一位货币宽松政策的倡导者来取代黑田。因为铃木已经与央行在经济政策方面进行了密切合作，并表示支持2013年政府与日本央行的联合声明，这是当前政策的支柱。

财务大臣铃木未来肩上的胆子也很重，除了关注日元及其对经济的影响外，在一系列疫情引发的刺激计划之后，铃木将面临恢复国家财政健康的压力。此外，岸田还计划在地缘政治紧张局势加剧的情况下大幅增加国防开支，不过其表示支出将首先由现有的储备基金提供资金。

美股在遭遇史诗级大跌后迎来反弹，又恰逢美联储8月休会一个月，散户们开始蠢蠢欲动，迫不及待地想大展拳脚。

进入8月份以来，美国散户卷土重来，Bed Bath & Beyond（BBBY）、游戏驿站（GME）、AMC院线（AMC）这三只去年就扬名的散户抱团股（又称Meme股），最近又被散户热议，并疯狂抱团买入。

本周一，BBBY盘中涨超60%，GME和AMC涨20%，重现了去年散户的狂热，潜伏在Reddit等论坛上的散户(大多20多岁)又开始做空华尔街专业机构，并与美联储作斗争。

尽管昨日散户抱团股齐齐回调，但似乎也抵挡不住散户的热情。

周二，高盛追踪的一篮子“Meme”股暴跌6%，结束六连涨，BBBY跌超14%，AMC下跌6%，并引发猜测“散户是不是在这场“逼空”风暴中获利出逃？”

但事实上，散户们越跌越买，据根据在线交易平台Fidelity数据，散户们正加倍买入包括BBBY、AMC在内的Meme股。

BBBY成为Fidelity平台上第二大被购买的资产，仅次于特斯拉，买入订单以超过2:1的比例压倒卖出。

AMC则是该平台上购买最多的5只股票之一，买入和卖出订单比例为1.6:1，NVDA排名第三。其他散户热捧的股票包括Helbiz, Inc（HLBZ）、诺瓦瓦克斯医药（NVAX）、智富融资（MEGL）等。

BBBY成了散户论坛Stocktwits的大热门，而BBBY和GME等meme股在美股散户大本营Reddit上的WallStreetBets被提及次数最多。

此外，Vanda Research数据显示，散户周一抢购了1664万美元的BBBY，为去年11月初以来的最大单日净买入，同时散户周一买入了2034万美元AMC股票，这是自3月底以来的最大单日净买入。

面对此情此景，着眼低迷经济、疯狂给美股“泼冷水”的机构们懵了。

券商Mirabaud Securities的销售交易员Mark Taylor表示：

“专业人士们正在疑惑、不解和势头火力方面都处于弱势的情况下做空”。“对于为什么Meme股突然复活缺乏真正的理解，可能会导致一些关于事情被操纵的邪恶猜测，但这是一种酸葡萄的心理。”

期货和外汇经纪商Oanda的高级市场策略师Ed Moya表示：

“只有在美国股市普遍走高的情况下，这些正在出现的Meme股票的反弹才会持续下去。”“在尚乘数科提醒WallStreetBets潜在的暴涨走势后，许多散户交易者正在审视他们最喜欢的玩法，并希望重新加入。”

高盛则建议，看不懂，不如不做。不要追逐趋势，不要逆势而行，不要急着下注。随着8月份QT进一步收紧流动性，并计划在下个月翻番，或者是鲍威尔在9月会议之前（即8月）紧急加息，会迅速消除最新的Meme股泡沫。

在美国参议院通过史上最大气候投资法案之前，美国沿海水域的海上风电资源一直处于“封存”状态。按照联邦法律的要求，可再生能源开发商被禁止开发海上风电。

然而最新的气候投资法案或将取消这一禁令，将开放美国五片领土周围的沿海水域进行海上风电开发，并要求美国内政部在2025年9月30日之前，就当地潜在的风电租赁销售寻求行业反馈意见。

联邦法律中禁止相关海上风电开发的条款已大约有70年历史，这些条款定义了哪些“水下土地”可用于海上能源开发，涉及北马里亚纳群岛、美属维尔京群岛和美属萨摩亚。

对于此前针对佛罗里达州、乔治亚州和卡罗来纳州沿海地区的为期10年暂停风电租赁销售的禁令，此次法案也将予以取消。

媒体称，北卡罗来纳州的民主党众议员Deborah Ross对此表示，前总统特朗普实施的上述禁令对“扼杀我们清洁能源经济的增长”造成威胁。

墨西哥湾或成美国海上风电全新起点

究竟哪里最适合成为美国海上风电产业的全新起点，拜登政府将目光投向了墨西哥湾。

美国总统拜登提议在得克萨斯州加尔维斯顿县（Galveston）和路易斯安那州查尔斯湖（Lake Charles）沿岸开辟70万英亩水域，设定为官方“风能区”，用于未来的风能开发。

在拜登政府应对气候变化的蓝图中，发展海上风能产业一直是其中的重要组成部分，但目前进展甚微。只有两个小型风电场建设在罗德岛和弗吉尼亚海岸，而第一个商业海上风电场则建在马萨诸塞州海岸，于2021年5月刚刚获得联邦批准。

从那时起，拜登政府一直试图在东海岸以外的其他海岸线启动海上风电开发项目。目前政府在加利福尼亚州附近建立了两个新的风能区，并且还在对俄勒冈州海岸附近的地点进行研究考察。

这次墨西哥湾之所以能够获得关注，是因为其独特的地理位置条件。

与大西洋和太平洋沿岸相比，墨西哥湾的海浪较小，水域较浅，更有利于进行海上风电开发。

美国国家可再生能源实验室在2020年进行的一项研究结果显示，墨西哥湾的风力涡轮机可产生高达508GW的电力，是墨西哥湾沿岸国家累计电力消耗量的两倍。

但在墨西哥湾建设海上风电项目也有不小挑战，因为不得不面对当地的热带风暴和飓风。此前在2020年创纪录的大西洋飓风袭击了路易斯安那州，对查尔斯湖地区造成了沉重打击。

拜登政府去年立下海风目标：2030年，1000万户家庭！

根据白宫发布的一份情况说明书，现在拜登政府希望所开辟的在墨西哥湾用于风电开发的70万英亩水域，最终能够为超过300万户家庭提供所需电力。

“小目标”的实现旨在为“大目标”搭好桥梁。

去年，拜登政府立下了到2030年开发30GW海上风电的目标，预计将为1000万户家庭供应电力。作为计划的部分内容，拜登政府在上个月宣布与各州建立新的合作伙伴关系，为海上风电技术和基础设施建立国内供应链。

据报道，建成后的工厂将生产镍锰钴三元锂电池电池和磷酸铁锂电池，主要为特斯拉和福特两家汽车公司供货。

备受关注的宁德时代赴美建厂一事又有了新进展。

近日，据彭博新闻社(Bloomberg News)援引知情人士消息称，宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”）在北美的工厂选址和激励措施谈判已经进入后期阶段。公司原计划在未来几周公布结果，但目前考虑到各方面因素，决定9月或10月再宣布消息。

截至本文发稿时，宁德时代方面未对澎湃新闻记者的求证作出回应。

8月8日，截至A股收盘时，宁德时代股价报收501.5元，较上一交易日下跌0.82%，目前市值为12239亿元。

上月，据彭博新闻社报道，宁德时代将投资50亿美元在北美建厂，建成后的工厂将生产镍锰钴三元锂电池电池和磷酸铁锂电池，主要为特斯拉和福特两家汽车公司供货。工厂的选址考虑在墨西哥齐瓦瓦州的华雷斯(Ciudad Juarez)和科阿韦拉州的萨尔提洛（Saltillo），两地都靠近美国得克萨斯州边境。而美国境内的肯塔基州也在其选址范围内。

去年9月，福特宣布将计划在美国田纳西州和肯塔基州建造两个大型生产基地，专注电动汽车和锂离子电池生产。去年12月1日，特斯拉将其总部迁至其位于得克萨斯州超级工厂。而就在去年，特斯拉成为宁德时代最大的客户，其采购金额达到了130亿元，占宁德时代当年总营业收入的约10%。

上述知情人士还表示，宁德时代还在考虑是否在建厂的同时，在北美注册一个公司，以规避政策的潜在影响。

据了解，民主党参议员查克·舒默(Chuck Schumer)和乔·曼钦(Joe Manchin)近期正在推动一项立法方案的通过，该法案要求美国电动汽车制造商要从与美国有自由贸易协定的国家采购电池或加工电池原料，才能享受购车补贴。

此前，对于宁德时代在北美建厂一直传闻不断，但宁德时代方面始终未有正面回应。在2021年度业绩说明会上，宁德时代董事长曾毓群曾表示，公司与美国客户互动较多，既包括造车新势力，也包括传统车企，双方共同探讨了各种可能的供应及合作方案，以及本地化生产的可能性，但具体情况需考虑到工人培训、效率、工会等因素对成本的影响。

但宁德时代也表示，若境外市场环境或相关政策因素发生不利变化，或者公司产能建设等不能及时满足境外客户需求，公司境外市场开拓不及预期，都将会对公司经营业绩产生不利影响。”

据了解，目前宁德时代在全球有十大生产基地，在海外仅有位于德国图林根州的一家。该工厂于2019年10月18日动工，规划产能为14GWh。目前工厂已获得8GWh电芯生产许可，第一批电芯将在2022年底前下线。

业内人士分析指出，在宁德时代的十大生产基地中，德国工厂造价最高。目前该工厂的计划总投资额为18亿欧元，单GWh的投资额将高达1.29亿欧元。相较之下，宁德时代国内的九大基地的总规划产能约500GWh，按照投资额和产能规划粗略计算，宁德时代目前在国内单GWh的投资额约为3亿元至4亿元人民币之间，远低于德国工厂。

不过，海外市场对于宁德时代仍然具有极大的吸引力。根据欧洲汽车制造商协会数据，2021 年欧洲 30 国实现新能源乘用车注册量 226.3 万辆，同比增长 65.7%，电动化率从 2020 年的 11.5%提至 19.2%。美国汽车创新联盟数据则显示， 2021 年美国新能源轻型车实现销量 71.6 万辆，同比增长 124.6%，电动化率从 2020 年的 2.2%提至 4.8%。

就宁德时代本身的业务而言，海外市场的比重也逐年攀升。公司年报数据显示，2019年海外收入仅占全部营收的4.37%，2020年迅速增长至15.71%，2021年，公司有278.7亿元收入来自海外，占全部营业收入的21.38%，同比增长252.47%，远超过当年国内收入141.64%的同比增长率。在毛利率方面，境外也有明显优势，2021年，公司国内毛利率为25.14%，而海外毛利率则达30.48%。

在今年年初的公司调研会上，宁德时代表示，“未来公司拟加强海外基地布局，完善包括境外员工培训等体系建设。”

据了解，宁德时代总投入18亿欧元（约124亿人民币）的欧洲生产研发基地项目目前正在建设中，现已累计投入39.4亿元。今年4月，宁德时代的控股子公司广东邦普下属公司普勤时代与印尼国企ANTAM和IBI签署三方协议，共同打造包括镍矿开采和冶炼、电池材料、电池制造和电池回收等在内的动力电池产业链项目，投资总金额约59.68亿美元。

昨日，巴菲特的公司伯克希尔哈撒韦公布了上季度的财报。由于财报中净利润亏损较大，引发广泛关注。

据财报，伯克希尔-哈撒韦二季度营收761.8亿美元，市场预期735.37亿美元，去年同期691.14亿美元，增幅为10.2%。

该公司二季度归母净利润净亏损为437.55亿美元，去年同期为净利润280.94亿美元，其中最大的拖累在于，其投资组合在市场暴跌中出现巨额损失。据悉，伯克希尔哈撒韦第二季度投资和衍生品净亏损533.8亿美元，其中股票帐面亏损高达668.6亿美元。

此外，第二季度运营利润92.8亿美元，二季度末现金储备为1054亿美元。

持仓方面，截至6月30日，公司总投资的公允价值约69%集中在美国运通（210亿美元）、苹果（1251亿美元）、美国银行（322亿美元）、可口可乐公司（252亿美元）和雪佛龙（237亿美元）。