上周股市仅创下一个新的历史高点，那就是在周二。

是不是投资者终于开始意识到美联储在不久的将来某个时候将不得不放慢甚至停止在公开市场上购买证券的速度？

《华尔街日报》的尼克·蒂米拉奥斯 (Nick Timiraos)甚至暗示，可能会在今年 11 月中旬开始减产。2022 年将是市场面临美联储甚至可能容忍利率上升的一年。

问题是整个政策形势将越来越接近政治环境的基调。

拜登政府正在国会推动两项支出计划。首先是基础设施法案，标价约为 1.2 万亿美元，其次是社会服务法案，标价约为 35 亿美元。

这两项举措代表了拜登政府在经济计划方面的主要推动力以及它希望为未来留下的签名。

我对这些程序有一些问题，我在别处讨论过的问题。

但是，随着这些计划的实施，政府不想面对正在退出其宽松计划的美联储，该计划正在向银行系统提供大量准备金。

如果拜登法案获得通过，美联储开始缩减购买规模，并开始允许利率在 2022 年开始上升，我们就会遇到真正的政治问题。

面对所有这些支出和预算计划将产生的所有债务，拜登如何允许美联储缩减购买规模并允许更高的利率？

这是一个政治问题，投资者将不得不意识到这种情况将成为未来现实的一部分。

上个星期

上周，股市收跌。道琼斯工业平均指数下跌 762 点；标准普尔 500 指数下跌 76 点；纳斯达克综合指数下跌249点。

市场上实际上并没有太大的变动。一些分析师声称，过去一周市场表现出的波动性比整个夏天都要大，当时市场几乎不断创出更多的历史新高。

似乎对股市产生任何兴趣的另一件事是 Delta 变体的价差以及这种价差可能对今年秋季的经济表现产生的影响。

除此之外，投资者面临的主要不确定性是对美联储将要做什么的担忧。

美联储将主宰现场

现在很少有人不同意美联储将不得不对其每月购买的证券数量做些什么。

美联储主席杰罗姆鲍威尔一直表示，美联储的行动将取决于统计数据。也就是说，美联储将继续每月从市场上购买 1200 亿美元的证券，直到数据确定美联储需要减少其购买量。

换句话说，美联储需要一个适当的叙述来证明其政策立场的改变是合理的。

而且，这就是事情变得敏感的地方。

十一年来，投资者一直指望美联储来承保不断上涨的市场。

美联储在不辜负投资者的期望和建立投资者信任方面非常慷慨。

现在，美联储面临着打破这种信任，因为它对市场不那么慷慨，甚至将准备金从市场上拿走。

美联储知道，如果他们做出这样的举动，就会对市场进行修正，从而变得不那么慷慨。

这就是为什么美联储需要一个叙述。美联储需要正确的叙述来保持投资界的信任并缓和市场可能做出的任何向下调整。

所以美联储必须有一个很好的故事。它必须是可信的。它必须是可以接受的。而且，它必须是可执行的。

美联储真的是在现场，而且，我相信鲍威尔先生真的知道他和美联储面临着多大的压力，需要讲好故事并推动政策的改变。

一段历史

过去十年的股市表现非常壮观。

即使考虑到 2020 年短暂经济衰退期间的下跌，这段时间内股市的上涨也令人难以置信。除了2020年的低迷，股市几乎一直在上涨。

正如我所说，这种表现主要可以看作是美联储行动的结果。这就是为什么市场的上涨看起来如此规律和稳定的原因。这就是投资界所信任的。

现在，我们面临着另一种情况。

美联储不想破坏它建立的所有信任。

它必须有一个好故事。叙述必须是合理的。

而且，看来，这就是我们正在等待的。

投资者必须为这一举措做好准备，他们必须制定一些策略来应对美联储政策环境的变化。这种调整不是投资者可以掉以轻心的。在美联储不那么慷慨的时期，投资者需要思考和计划他们想要实现的目标。

这一新战略的首要目标必须是安全。调整可能会非常剧烈并持续很长时间。在这个调整期，什么来保护资本？除了本金保护之外，固定收益领域如今几乎没有什么承诺。但是，也许在此期间，人们需要展望未来，并使自己的投资组合与经济的发展方向以及新技术将我们带向何处保持一致。

上周表现

过去一周股市的表现可能表明了我们所处的位置，因为美联储正在努力定义当它退出当前的政策立场时它将不得不向投资界展示的叙述。

因此，我们必须忍受这种不确定性，直到鲍威尔先生和美联储觉得他们准备好了。

然而，如果未来的事件充满了“政治”在货币政策如何发展方面发表意见的努力，请不要感到惊讶。