- 美联储将宣布缩减其债券购买计划。
- 市场将密切关注此次减持的开始日期和步伐。
- 对通胀、就业和未来加息的评论也将推动美元走势。
历史不会重演，但经常押韵——美联储在为此举奠定基础时避免了 2013 年式的缩减恐慌。现在是宣布削减其每月 1200 亿美元的债券购买计划的时候了。这是定价 - 但魔鬼在细节中。
锥度堆积
在该银行 9 月的最后一次会议上，美联储主席杰罗姆鲍威尔明确表示，11 月的缩减是议程上的重中之重，并且还设定了该进程的总体结束日期，即 2022 年年中。根据鲍威尔的说法，通货膨胀已经达到了官员设定的“实质性进一步进展”的门槛，而就业“几乎达到了”这一目标。尽管另一份悲观的非农就业报告（9 月份为 194,000），但人们一致认为足以保证印制更少的美元
美联储在那次会议的会议纪要增加了更多细节——计划从 11 月中旬或 12 月中旬开始每月减少 150 亿美元的债券购买，从而使这一过程长达八个月。
从那时起，以消费者物价指数和个人消费支出(PCE)衡量的通货膨胀率一直居高不下。更重要的是，不包括食品和能源在内的潜在通胀拒绝降温。9 月份核心 CPI 为 4%，核心 PCE 为 3.6%，远高于美联储目标的 2%。
核心PCE处于多年高位：
在停电期之前的最新评论中，鲍威尔似乎更担心通胀，更急于采取行动——引发人们对采取更激进举措的猜测。
美联储 11 月 3 日的会议是缩减时间——这是共识，并且已经完全消化。市场仍将震荡，对这五个关键细节做出反应。
1）什么时候？
美联储在 11 月初宣布了这一消息，但稍后可能会降低债券购买的步伐。鉴于近期通货膨胀率上升，似乎更有可能立即或在本月中旬之前降低通胀率。在这种情况下，可能会产生有限的影响。
然而，如果该银行选择12 月中旬——当市场活动在假期前平静下来时，美元可能会受到影响。开始日期的任何延迟不仅意味着更多的货币创造，而且还会推迟加息的时间。
2）什么速度？
美联储可能会坚持会议纪要的脚本，宣布每月总共削减 150 亿美元——100 亿美元的政府债券和 50 亿美元的抵押贷款证券。这将是美元中性或对美元有些看跌。
然而，如果对价格上涨的担忧让美联储在 11 月比 9 月更担心，它可以选择将这一进程加速至每月 200 亿美元，从而在六个月内结束缩减——从而提前对大流行后首次加息的预期. 这将显着看涨美元。
大流行之后，美联储的资产负债表出现了飞跃，并且一直在快速增长：
3）鲍威尔对通货膨胀是怎么说的？
在之前的新闻发布会上，美联储主席在提到价格上涨时避免使用形容词“暂时的”。这与有关通胀持续更长时间的评论一起，是对现实的承认。
如果他说这种情况将持续到 2022 年下半年然后平静下来，那将是美元中性，因为他将与经济学家和其他央行行长相呼应。它可以被视为“漫长的过渡期”。
然而，如果他传达了对价格持续上涨的担忧信息——例如通过工资上涨——这将推高美元，因为这意味着美联储准备采取更积极的行动来对抗通胀，可能是通过加息。
相反，如果鲍威尔指出全球供应链问题是核心价格上涨的罪魁祸首——能源是另一个问题——那么这将对美元不利。为什么？他将说明显而易见的事情，即货币政策无法解决港口拥堵问题。
4）就业市场有多少松弛？
在从大流行中复苏的早期，鲍威尔强调，数百万失业的美国人尚未重返工作岗位，因此有必要提供更多的货币支持。虽然失业率降至 5% 以下，绝对值令人满意，但这是基于劳动力参与率大幅下降——截至 9 月为 61.6%，而之前约为 63%。
一些人将大流行视为提前退休的机会，而另一些人则是所谓的“伟大辞职”的一部分——人们在场边重新思考自己的工作和职业。人口结构、结构变化以及超过 1000 万个空缺职位的混合，让许多经济学家对劳动力的松弛程度感到困惑。
如果鲍威尔重申他希望在收紧政策之前看到更多的就业增长，那将对美元不利。
然而，如果他承认观望的人数减少并暗示美国更接近充分就业，这将意味着更快的紧缩。这将提振美元。
5）美联储什么时候加息？
不太可能有直接的答案，而且这个决定也没有新的“点图”。然而，鲍威尔可能会采取两种不同的方法，这对美元的反应至关重要。它可能是对记者提问的回应。
一种方法是强调缩减过程的结束并不表明利率会在此后立即上升。这样的信息可以平衡更鹰派的缩减路径，例如每月 200 亿美元。在强调提高借贷成本是一个明显且更遥远的决定的情况下，他会压低美元。
相反，市场已经消化了三分之二的 6 月加息机会，鲍威尔可以通过避免直接回答来默认支持这一观点。这将被视为不会违背市场预期——这种背书会引发对提前加息的猜测——并推动美元飙升。
结论
美联储将宣布逐步缩减，市场对接下来会发生什么感兴趣。提早开始、快速步伐、对通胀持鹰派观点、认为劳动力市场吃紧的观点——以及不拒绝市场预期都会推高美元。缓慢缩减、将通胀归咎于供应链、看到劳动力市场疲软以及呼吁对利率保持耐心，这些都将利空美元。
