黄金价格展望：

• 美元走强和每月负的季节性趋势使金价不稳定。
• 在金价升破 1810 之前，几乎没有理由认为技术面是支撑的。

• 艰难前行

  黄金价格在 11 月初一直横盘整理，面临困难的情况，因为风险偏好依然坚挺——美国股市已升至历史新高——美元（通过 DXY 指数）受到美国国债上涨的支撑产量。虽然周三的低迷被周四的反弹所抵消，但接下来的几周可能仍然困难重重，因为11 月是量化宽松时期黄金价格一年中最糟糕的月份。

  撇开负面的季节性趋势不谈，随着美联储正式开始缩减资产购买规模，而华盛顿的新财政刺激措施似乎范围有限，基本面背景继续受到侵蚀。上周看起来很有希望的技术面，需要在交易者有理由持有黄金多头头寸之前发生更大的变化。

  黄金波动与金价正常化的关系

  从历史上看，与其他资产类别不同，黄金价格与波动性有关。而其他类资产如债券和股票不喜欢波动性增加-信号传导更大的不确定性左右的现金流，股息，利息支付等-金倾向于小号期间震荡走高的时期受益。近期金价追踪波动的迹象表明，这种关系正在回归更具历史意义的术语。

• 在撰写本报告时，黄金波动率（由 Cboe 的黄金波动率 ETF GVZ 衡量，该指数跟踪来自 GLD 期权链的黄金 1 个月隐含波动率）交易价格为 15.77。

  金价与黄金波动率的关系继续向历史趋势转变，20 天相关性增强至 6 月初以来的最强点。GVZ 与黄金价格之间的 5 天相关性为 -0.19，而 20 天相关性为 +0.45。一周前，即 10 月 28 日，5 天相关系数为 +0.62，20 天相关系数为 -0.03。

• 上周有人指出，“由于交易是价格和时间的函数，从 2019 年 5 月、2020 年 3 月和 2020 年 3 月开始的上升趋势线现在接近 1810 作为关键阻力。如果金价能够越过这一障碍，它可能会快速上行至 1835 年夏季附近建立的摆动高点，这构成了自 6 月以来可能形成的头肩顶形态的颈线。”

  不幸的是，金价未能取得显着的技术进步，可怕的季节性背景表明 11 月可能不是清除上述技术障碍的月份。

  虽然金价高于每日 5、8、13 和 21 EMA 的包络线，但移动平均线既不看跌也不看涨。每日 MACD 在信号线上方下跌，每日慢速随机指标在中线附近徘徊。在达到 1835 年之前，没有可靠的技术理由相信金价已经触底。

• 黄金价格在每周时间框架上的技术结构仍然没有显示出明显的方向偏差。每周 4、13 和 26 EMA 包络线的斜率保持平坦，表明既不看跌也不看涨势头。即使每周慢速随机指标趋势高于中线，每周 MACD 仍低于其信号线。情况仍然如此，“随着三角形继续形成（从 2020 年 6 月开始），在可预见的未来，金价的横盘整理似乎将继续，除非突破 1835 年的水平。”

• 黄金：散户交易者数据显示，70.82%的交易者为净多头，交易者的多空比为2.43比1。交易者的净多头数量比昨天减少13.81%，比上周减少5.37%。净空头数量较昨日增加 18.39%，较上周增加 20.82%。

  我们通常对人群情绪采取逆向观点，交易员的净多头事实表明黄金价格可能会继续下跌。

  然而，与昨天和上周相比，交易者的净多头有所减少。最近情绪的变化警告说，尽管交易者保持净多头，但当前的黄金价格趋势可能很快逆转走高。