中央银行观察概览：
- 利率市场在美联储的缩减和加息周期方面继续变得更加激进——这对美元来说是个好消息。
- 交易员预计美联储将在 2022 年 6 月加息，这也恰逢明年上半年缩减资产购买步伐的加快。
- 美联储加息的可能性仍然低于 2023 年底五次加息，总共有 73% 的几率加息 6 次 25 个基点。
FOMC 谨慎行事
在本期《中央银行观察》中，我们将回顾本月美联储各决策者在 11 月美联储会议前后的通讯中断窗口结束后发表的评论和讲话。虽然FOMC官员同意有必要开始缩减资产购买规模，但很明显，随着美国通胀率飙升至 30 年高位，市场认为需要做更多的事情。
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即将加息？
在 11 月美联储会议上宣布缩减资产购买规模的决定，对于最近几个月发表评论的任何人来说，都是一个经过精心传达的、并不令人惊讶的发展。但即使美国通胀率飙升，美联储决策者仍在兜售这样一种观点，即退出刺激计划将是一个缓慢而深思熟虑的过程，以免扰乱正在进行的经济复苏。此外，政策制定者也反对利率市场上不断变化的说法。
11 月 5 日——乔治（堪萨斯城总统）表示，她仍然认为通胀是一个短暂的插曲，并指出“我不会不同意那些说通胀应该回落一点的人。”
11月8日- Clarida（美联储副主席）说，“ ñ具完整的条件” ，以提高美联储的主要利率将可能被2022年年底前实现。
哈克（费城主席）指出，他认为在缩减完成之前利率不会上升。
埃文斯（芝加哥总统）评论说，他仍然认为通胀的上升是“暂时的”，并且认为直到 2023 年才有必要加息。
11 月 9 日——戴利（旧金山总统）表示，到“2022 年夏天”，美联储将更好地了解通胀的上升是否是暂时的。
11 月 10 日——布拉德（圣路易斯总统）谈到 2022 年的潜在加息，建议“根据我认为我们今天所处的位置，我实际上计划在 2022 年加息两次......这可能会在我们进入明年上半年真的会朝这两个方向发展。”
达利推回反对这个主意，美联储将迅速采取行动，指出“ [R飞行现在还为时过早开始改变有关升息我们的计算，”和而“我们有一个挑战，现在。通货膨胀率很高——令人瞠目结舌——它引起了人们的注意
伤害了他们的钱包……问题是我们仍然有 Covid。”
11 月 15 日- Barkin（里士满总裁）要求耐心，说“这对
我们还有几个月的时间来评估，通胀会回到更正常的水平吗？劳动力市场会开放吗？”和‘我认为这是有帮助的一段时间才能看到的现实是这个ECONOM Y’被加息之前。
你说更鹰派？
尽管美联储官员在所有方面都继续保持鸽派基调，但利率市场对此事的看法完全不同。事实上，利率市场现在对未来几年更加鹰派的美联储打了折扣——比 2021 年的任何时候都更加鹰派。
我们可以通过检查未来特定时间范围内商业银行借贷成本的差异来衡量美联储加息是否被欧洲美元合约定价。下图 1 展示了2021 年 12月和 2023 年 12 月合约的借贷成本差异（利差），以衡量2023 年12 月的利率走向。
通过比较美联储加息概率与美国财政部 2 秒 5 秒 10 秒蝴蝶，我们可以判断债券市场的行为方式是否与 2013/2014 年美联储表示有意缩减量化宽松计划的情况一致。2s5s10s 蝴蝶衡量美国收益率曲线的非平行移动，如果历史是准确的，这意味着中间利率应该比短期或长期利率上升得更快。
正如几周以来的情况一样，欧洲美元利差持续上升以及美国收益率的行动与 2013/2014 年时期一致，这表明美联储即将到来——即使联邦公开市场委员会官员的说法相当不同的。
到 2023 年底，有 143.25 个基点的加息（即五次 25 基点加息加上 73% 的第六次加息的可能性），而 2s5s10s 蝴蝶最近达到了自美联储 6 月开始缩减规模以来的最大利差（以及 2021 年全年最广泛的传播）。
直到 11 月中旬，加息预期仍然相当高，守住了 10 月以来的涨幅，并从 11 月美联储会议后的低谷中反弹。本月早些时候，在 11 月美联储会议之前。联邦基金期货在 2022 年 6 月加息 25 个基点的可能性为 81%——而这正是今天的情况。这仍然是自大流行开始以来利率市场最为鹰派的一次。
美元/日元：散户交易者数据显示，29.74% 的交易者为净多头，交易者的空头与多头的比例为 2.36:1。交易者的净多头数量比昨天减少 2.71%，比上周减少 15.01%，而净空头数量较昨日减少3.42%，较上周增加10.71%。
我们通常对人群情绪采取逆向观点，交易者净空头的事实表明美元/日元价格可能会继续上涨。
持仓量比昨天少，但比上周多。当前情绪和近期变化的结合使我们对美元/日元的交易偏好进一步混合。
