面对人民币连续升值创出近三年半来新高，央行选择出手“降温”，第二次上调外汇存款准备金率。

12月9日，中国人民银行发布消息，为加强金融机构外汇流动性管理，决定自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

然而就在当日该消息发布后，离岸、在岸人民币双双下挫。据中国货币网，截至19时50分左右，离岸人民币兑美元跌破6.37关口，短线跌超300点；在岸人民币兑美元短线下挫143点，报6.3590。

对于此次调整，市场普遍认为与当下人民币升值有一定关系。民生银行首席研究员温彬对《华夏时报》记者表示，此时央行上调外汇存款准备金率，相当于在外汇市场上收紧美元的供给和流动性，从而可以减轻人民币升值的压力，有助于人民币汇率兑美元保持在合理均衡水平上的基本稳定。

12月10日，人民币兑美元中间价报6.3702，下调204点。截至发稿，在岸人民币兑美元升至6.3702。离岸人民币兑美元曾短线走低近100点，逼近6.39关口，目前涨回6.3735。

人民币因何升值？

今年以来，人民币汇率在波动中仍保持升值趋势。4月至5月及10月至今，先后上演两轮较为明显的升值行情。

央行在12月6日宣布，决定于15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元。然而，大额流动性释放在即，似乎并没有影响人民币汇率的走势。

自12月7日以来，人民币汇率反而呈加速升值态势。

12月8日上午，在岸和离岸人民币携手冲高，双双突破今年5月份高点，创出2018年5月以来的新高。

WIND数据显示，截至12月8日10点，今年在岸人民币对美元即期汇率累计升值2.85%，同期美元指数上涨6.88%。人民币对美元汇率与美元指数近期均呈现出较为少见的双双上涨态势。

通常美元升值人民币就会被动贬值，但今年以来，随着美联储货币政策转向的预期增强，并开启了缩减购债的规模，使得美元汇率指数持续上升。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，尤其是9月以来，受物价上行和货币紧缩预期影响，美元指数连创新高，人民币汇率不弱反强，走出独立行情。这反映了今年人民币汇率走势主要由外汇市场供求关系主导。

温彬对《华夏时报》记者坦言，人民币升值的因素主要包括，我国疫情防控成效显著，率先实现复工复产，产业链和供应链保持稳定。同时，国内经济持续企稳回升，中国经济基本面向好也是人民币升值的前提和基础；其次，中国出口订单持续增加，贸易顺差和外汇收入保持在高位，有力地支撑了人民币汇率；最后，随着中国金融市场开放程度加大，外资不断增持人民币股票和债券资产，使得人民币受到更多青睐。

“我们也注意到，一方面，美欧制造业景气差，以及市场对美欧经济的预期差，已经开始呈现明显收缩态势；另一方面，随着Taper预期完全纳入美元指数定价，以及美联储加息预期的减弱，货币宽松程度层面对美元指数的利好已基本兑现，后续若欧洲央行开启资产购买缩减，则将对美元指数形成压制。”光大证券分析师高瑞东表示，“综合来看，短期内美元指数仍将延续上行态势，对人民币汇率形成压制，但若后续美欧经济和货币环境预期发生逆转，则美元指数有望开启新一轮下行走势，进而对人民币汇率形成支撑。”

外汇存款准备金率提高至9%

就在近期人民币汇率升值迅猛，一度突破6.36阻力位，创近三年半来新高之时，央行年内第二次上调外汇存款准备金率，出手为人民币汇率“降温”。

12月9日晚间，央行发布公告称，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

值得一提的是，早在今年6月15日，央行就曾上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至7%。现如今，又从7%上调至9%。

“央行之所以上调外汇存款准备金率，一方面是锁定银行持有的外汇规模，避免向央行结汇进而导致外汇占款的被动投放。”民生银行研究院宏观分析师王静文对本报记者表示，另一方面，可以回收银行体系的外汇流动性，抑制外汇贷款的规模扩张，通过减少外币供应量进而抑制人民币升值。

“但本轮上调主要还是遏制人民币升值预期，锁定美元流动性，不涉及货币政策独立性。”王静文补充道。

据央行数据显示，截至11月末，外币存款余额1.02万亿美元，如果提高外汇存款准备金率2个百分点，则意味着冻结商业银行资金在200亿美元左右。

此前，全国外汇市场自律机制第八次工作会议强调，影响汇率的因素较多，未来人民币汇率既可能升值，也可能贬值，双向波动是常态，合理均衡是目标，偏离程度与纠偏力量成正比。

业内人士认为，央行此时上调外汇存款准备金率的政策调节无疑是人民币汇率修复异常的一剂良药和一场及时雨。尤其临近年底央行降准在先，既有国际协调责任，也有试探市场之意，但这直接推进人民币升值存在炒作情绪刺激。

“此时央行准确判断，尤其坚持汇率‘以我为主’原则，及时配套外汇存准率上调，既体现出我国政策工具的协同，又利于市场安逸与稳定运行，这彰显我国金融政策对实体经济支持和稳定的作为。”该人士表示。

“从国内外贸进出口等宏观指标看，人民币整体处于均衡水平附近运行，双向波动常态化，市场‘心态’还是很沉稳的。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示。

汇率双向波动常态化

尽管人民币汇率近期上演一波独立行情，汇率回调贬值的风险也值得警惕，但其回调幅度预计相对可控。

光大证券研报指出人民币已进入筑顶阶段。向前看，前期推动人民币汇率上行的三重因素已经开始呈现出分化迹象，美元指数呈现出企稳反弹态势，我国出口增速大概率将延续趋势性下行，中美货币宽松程度将趋于收敛。因而，人民币汇率进一步上行的概率已经不高，但短期内大幅下行的概率同样不高。预计已进入筑顶阶段的人民币汇率（美元兑人民币），后期或将在6.3-6.7的区间内保持双向波动。

中金公司研报则表示，预计伴随出口进一步放缓，国内货币政策边际宽松和美元周期性走强，预计人民币汇率在春节后到二季度或将承压。但人民币风险溢价仍将在低位震荡，叠加外资对国债较有黏性的配置需求，人民币汇率或将小幅走弱，伴随下半年经济企稳回升，可能将在6.6附近窄幅震荡。

“从短期来看，人民币快速单边升值，容易对我国经济和企业层面带来一些影响，特别是对于我国的中小型出口企业带来汇兑损失和出口竞争力下降。所以，从目前外汇市场上来看，人民银行及时采取政策措施，从而减缓人民币升值压力。”温彬在接受《华夏时报》记者采访时表示。

此外，对于降准对人民币汇率影响，东方金诚首席宏观分析师王青认为，降准意味着国内货币政策边际宽松，虽然本身对人民币汇价有一定利空作用，但是本次降准在定向支持小微企业的同时，也在一定程度上释放了稳增长信号，令市场对明年中国经济保持中高速增长的信心增强，一定程度上带动人民币汇率走强。

“从历史经验看，降准与汇率走势没有确定规律，汇率本身受基本面、市场供求、内外货币政策、国际资本流动性等多种因素影响。近期降准并未改变稳健货币政策基调，且通过降准与结构性工具配合，引导金融机构支持实体经济，推动经济稳步恢复。”周茂华表示。

“未来人民币将在合理均衡水平附近运行，双向波动常态化。”周茂华指出，从趋势看，美联储加快推动政策正常化，但从国内防疫形势向好，全球有望延续复苏，我国外贸韧性足等，国内经济有望运行在合理区间；国内深化改革开放，全球投资者继续看好人民币资产发展前景等，人民币有望在均衡水平附近呈现强势震荡格局。