由于政策和资金层面的因素对市场产生影响，因此A股在岁末年初通常存在一段上涨的窗口期，也被称作“春季躁动”或 “跨年行情”。

为什么跨年行情值得预期？以史为鉴，通过复盘过去的行情，我们可以更好地预期未来。

过去13年中，有9年的行情都开启于12月-次年1月，平均持续2个月左右，其中小盘股明显占据优势。

放到今年，则分析师普遍认为应更多关注券商与硬科技板块。

过去十三年的年末行情复盘

兴业证券分析师张启尧统计了自2008年以来的跨年行情，并在历时13年的跨年行情中发现：

1、启动条件：货币政策、流动性水平、经济基本面、景气优势

• 经济基本面阶段性好转或企稳；
• 流动性环境宽松；
• 景气占优的风格将成为主线。

2、时间：12月-次年1月启动，持续约2个月

• 启动时间：大多出现在12月至次年1月

其中9月底启动出现1次；11月启动出现3次；12月启动出现4次；剩余5次均出现在次年1月。

• 持续时间：平均时长2个月

跨年行情的持续时间从一个月到2个月不等，最长不超过3个月。

其中2019年受疫情影响持续时间最短；最长的是2014年末，并直接开启2015年的牛市行情。

3、结构：小盘优于大盘，成长表现最佳

• 风格：成长与周期通常表现较好，小盘优于大盘

• 行业：计算机、休闲服务、有色、化工、家电和电子等占优

分析师如何看待跨年行情？

那么对于2021年到2022年的跨年行情，分析师目前如何判断？

1、兴业证券：关注券商的行情演绎，以及低估值板块、修复板块、科技科创等。

建议关注券商的行情演绎，此外关注

（1）低估值板块：保险、地产基建等；

（2）修复板块：机械设备、电气设备、纺织品、家具等；

（3）科技科创仍是主旋律。

2、海通证券：目前市场振幅已创历史新低，岁末年初的躁动行情有望上演

关注低估值的大金融和高景气的硬科技。

3、东北证券：关注估值景气匹配度、预期改善与政策导向

从春季躁动的主线来看，行业景气、季节性的消费以及政策导向的部分周期值得关注，主要关注三方向：

（1）高景气成长主线中估值相对较低的子板块，如医药、风电、半导体等；

（2）预期改善的券商、消费电子及农业；

（3）政策导向的建材、5G、特高压等新旧基建。

4、民生证券：“春季躁动”难以如期而至

当然，市场上目前也有反方，如民生证券分析师牟一凌虽然认为2022年将迎来通胀型牛市，但并不看好跨年行情。

美国进入信用周期的收紧却会让预期中的“春季躁动”难以如期而至。

本文主要摘编自以下研报：

《十三年年末行情复盘及展望 》兴业证券张启尧

《曲则全，枉则直》海通证券荀玉根

《终莫之胜》民生证券牟一凌

《跨年行情进行中，成长主线，消费分化》东北证券邓利军