12 月 FOMC 预览：

• 人们普遍预期FOMC 将加速缩减量化宽松政策，希望在 22 年第一季度末结束资产购买。
• 发布新的经济预测摘要 (SEP) 将使市场仔细研究“点阵图”，以寻找 2022 年首次加息何时到来的线索。
• 我们将讨论如何市场可能反应到t他十二月起在13:45é美联储利率决议小号T / 1 8 ：45 GMT。您可以通过观看此笔记顶部的流来加入直播。

市场预期美联储将采取鹰派立场

按照欧洲美元利差计算，到 2023 年底加息幅度为 142.75 个基点，而 2s5s10s 蝴蝶刚刚接近自美联储 6 月开始缩减缩减议息以来的最大利差（也是 2021 年全年的最大利差）。在 12 月美联储会议之前，利率市场实际上预计未来两年加息 5 次 25 个基点的可能性为 71%——与感恩节之前相比没有显着变化，当时美联储主席杰罗姆鲍威尔的强硬评论（退休任期）美联储通胀词典中的“暂时性”）出现。

欧洲美元期货合约价差（2021 年 11 月至 2023 年 12 月）[蓝色]，美国 2S5S10S 蝴蝶 [橙色]，DXY 指数 [红色]：日线图（2021 年 1 月至 2021 年 12 月）（图表）

为了实现这样的加息，美联储可能需要在 2022 年中期开始加息。ç onsistent由美联储主席鲍威尔以及进入美联储副主席拉尔·布雷纳德提出的意见，似乎较有可能的是，FOMC将宣布加速时间线逐渐变细的量化宽松计划，增加了从$ 15B /月逐渐变细的速度从 2022 年 1 月开始，每月 30B 美元。这将在 2022 年 3 月结束美联储的量化宽松计划，允许在 2022 年 6 月之前首次加息 25 个基点。

锥度和加息时间表

考虑到最近几周美联储主席鲍威尔的语气明显变得更加强硬，有趣的是，市场对利率的预期并没有变得更加激进。从某种意义上说，市场一直在为美联储做事，几个星期以来已经在打折鹰派支点。

• 2021 年 11 月 = 宣布缩减目标，立即从 10 月份的 120B 美元资产购买减少到 105B 美元/月的资产购买
• 2021 年 12 月 = $90B 的资产购买
• 2022 年 1 月 = $60B 的资产购买
• 2022 年 2 月 = $30B 的资产购买
• 2022 年 3 月 = $0B 的资产购买
• 2022 年 4 月至 6 月 = 首次加息 25 个基点的窗口打开

这就是今天的问题所在：利率市场预计 2022 年将加息两次以上，2023 年将加息近四次。鲍威尔在新闻发布会上表示，这可能构成市场鸽派的结果。因此，如果今天的会议在之后会变得鹰派，那么美联储会议的门槛就很高。