高盛表示，投资者对于美联储潜在的升息前景反应过度。

伴随着美国经济恢复，劳动力市场持续走强，目前市场正为美联储潜在的升息前景定价：自12月FOMC会议以来，10年期美国国债收益率已飙升26个基点至1.78%。与此同时，美股科技股陷入巨大动荡。

高盛总结称，从历史上看，当利率短期上升幅度超过两个标准差时，股票市场将下跌。这个规律对于名义利率和实际利率都适用。在上周的市场波动中，名义/实际利率波动都超过了两个标准差阈值，股市下跌也再所难免。

但高盛提示称，投资者无需对美联储升息反应过度。伴随美国经济恢复，美股隐含风险溢价（ERP，即股票盈利收益率与债券收益率之差）的复苏依然在继续。

在政策环境方面，目前围绕拜登经济法案的不确定性已经过去。高盛目前预计今年标普500指数市盈率将大致持平，考虑到ERP的持续复苏，这将进一步推高股票指数。

高盛同时表示，在历史上，美联储加息初期并不意味着股市下跌。

从历史上看，标普500指数在美联储加息周期初始阶段通常保持相对弹性。在最近几轮加息周期中，标普500指数在第1次加息后的3个月内平均回报率为 -6%。但相关疲软只是暂时，在首次加息的6个月内，指数的平均回报率为+5%。标普500市盈率则在首次加息后的12个月内持平。

在板块方面，在首次加息后，美股中工业、消费和材料类股票平均表现优于市场；金融类对长期利率前景特别敏感，表现也较好；公用事业和消费品行业则表现较差。