伴随着通胀飙升的担忧日益加剧，欧美主要央行开始关键性政策转向，试图通过提高利率来遏制通胀，这可能加剧市场波动，并产生一系列连锁反应。

“历史性背靠背加息”

本周四，英国央行“历史性背靠背加息”，宣布加息25个基点至0.5%，同时开启被动缩表和出售公司债计划。这是英国央行自2004年以来首次在连续会议上加息。

央行委员会同时同意英格兰银行停止对任何到期的英镑非金融投资级公司债券购买股票进行再投资，并应启动出售公司债计划，在不早于2023年底，减持所持有的公司债券购买存量。

值得关注的是，官方文稿显示，英格兰银行货币政策委员会 (MPC)委员会以5票对4票的多数票通过将银行利率上调0.25个百分点至0.5%。少数派成员倾向于将银行利率提高0.5个百分点，至0.75%，这意味着英国央行的加息力度原本可能更大，市场对于英国央行未来加息幅度也应声看涨。

分析认为，英国央行超预期的紧缩力度主要与通胀有关。

英国国家统计局最新数据显示，继11月CPI上涨5.1%，创十年新高之后，英国12月CPI同比上涨5.4%，超出经济学家预期值5.2%，创30年来最快增速。

从分项来看，物价上涨的主要推手是食品和非酒精饮料，通胀贡献率上升了0.14个百分点，这是自2008年7月(0.22)以来该部门对通胀贡献变化最大的一次。

英国央行预计未来几个月通胀将进一步上升，在2月和3月接近6%，然后在4月达到7.25%左右的峰值。这一预计峰值比11月报告中的预期高出约2个百分点。

BNP Paribas首席欧洲经济学家 Paul Hollingsworth指出，英国央行的政策转向表明央行决策者担心通胀预期可能失控：

一旦通胀精灵从瓶子里出来，就很难重新装瓶了。

“重要的鹰派转向”

无独有偶，欧央行也在本周四释放政策转向信号。

在周四的货币政策决议，欧洲央行维持三大利率不变，重申今年缩减购债的既定步伐，不排除疫情之下PEPP净购债在3月结束后重启。

在随后的新闻发布会上，欧央行行长拉加德表示，欧洲央行正“更加接近”实现其中期通胀2%的目标；管委员在2月会议上深入讨论了通胀问题，一致对通胀数据感到担忧，并承认通胀前景面临上行风险：

3月和6月会议前的数据对判断通胀至关重要，我们不再处于低通胀环境中。

拉加德同时不再否认今年加息可能，强调结束净购债后再加息，3月基于预测做决定。市场对于欧央行的加息预期随即上涨。

有媒体报道称，在周四的会议上，占比少数但人数不少的欧洲央行决策者希望这次会议就调整政策，比如可能宣布更快削减购债，但他们最终同意暂时搁置，到3月再议。央行的决策者认为，鉴于通胀的风险和预测的不确定性，今年加息的情况不应再被排除在外。如果通胀并未缓和，3月会议可能改变政策。更快削减APP购债是揭开抗击高通胀序幕的第一步。

受鹰派转向影响，欧洲央行新闻发布会期间，欧洲政府债券遭到抛售，债券收益率集体攀升。其中南欧各国政府被抛售的更为明显，这些国家的市场被认为更依赖欧洲央行的购买。

国债收益率方面，意大利10年期主权债券收益率一度攀升至1.664%，创下2020年12月以来的最大涨幅，10年德国国债收益率升至0.153%，为2019年3月以来的最高水平。

荷兰金融巨头ING评论称，欧洲央行做了明显鹰派的倒转，欧央行为市场猜测收紧货币敞开了大门，预计欧元将继续拉升。

“通胀不会迅速下降”

华尔街日报分析认为，英国央行及欧央行的鹰派举动反映出，政策制定者越来越意识到通胀不会像他们希望的那样迅速下降。

全球经济从新冠冲击中反弹强劲但不平衡：在巨大的财政和货币刺激、劳动力和材料短缺以及通货膨胀加剧的支撑下需求急剧波动。

随着经济正在复苏，对通胀的担忧日益凸显。各国央行正在权衡如何在不抑制增长的情况下撤回在大流行开始时推出的紧急政策。政策制定者正试图在支持复苏而又不引发自我强化的价格螺旋之间开辟一条道路。

欧洲的政策转变也与美国遥相呼应。美联储主席鲍威尔上周表示，美联储将在3月中旬开始稳步加息。

本周二，全球头号对冲基金桥水Bridgewater Associates在其2022年经济展望中表示，投资者可能低估了美联储和其他央行"积极"收紧货币政策以对抗通胀的必要性，这将给市场带来"重大风险"。

市场认为通货膨胀会平稳地恢复到之前几十年的低水平，而不需要采取积极的政策行动，因为通常会自然地自行发生。实际上，两者将发生冲突。

桥水称疫情期间美联储释放的大规模货币和信贷“肾上腺素”已经产生了一个自我强化的高名义支出和收入增长的通胀周期。这种增长超过了供应，产生了通货膨胀，同时，这些政策还产生了过剩的流动性，继续推动资产价格上涨，周而复始产生影响。如果没有积极的货币紧缩政策，通胀无法自行恢复冷却。

桥水认为，就资产而言，高估值和长期限在很大程度上是由低利率和充足的流动性驱动的，这意味着适度的紧缩可能是痛苦的，尤其是在美国股票市场中最泡沫的部分。如上周桥水联合首席投资官Jensen所说，由于美联储撤走宽松政策，市场正面临 "流动性漏洞”带来的资产泡沫破裂。他认为标普500指数需要达到15%-20%的降幅才会“惊动”到美联储。