俄乌紧张局势给全球货币政策正常化蒙上了一层阴影，交易员们正在减少对欧洲央行今年加息的押注。 

欧元区通胀在1月份意外加速至创纪录水平，加之欧央行行长拉加德的改口，不再坚称今年不加息。市场加大了欧央行在今年加息的押注，也有越来越多的欧央行官员倾向于收紧货币政策。

最近，欧洲央行管委Kazaks发言称2022年颇有可能加息，之后斯洛伐克央行行长兼欧央行管委Kazimir放风说8月结束资产购买计划，法国央行行长Francois Villeroy de Galhau也表达了相似的观点。

与此同时，从高盛经济学家到德意志银行都预测9月和12月将分别加息25个基点，到年底将欧央行存款利率将提高至0%。 

然而，由于对俄乌冲突加剧的担忧，市场推迟了欧央行的加息预期。据彭博报道，货币市场目前预计，欧洲央行将在12月进行10多年来的首次加息，加息25个基点。而就在上周，市场还预计欧洲央行将在年底前加息两次。

此前华尔街见闻文章提及，俄乌关系恶化将推高已经在上行的欧元区通胀。欧盟的能源供给严重依赖俄罗斯，一旦局势恶化，将推高能源价格。

而能源价格上涨可能将通胀拉向不同的方向：

• 一方面，能源成本上升可以通过增加生产成本直接推高价格，也可以通过对工资产生二阶影响而间接推高价格。
• 另一方面，能源成本上升可能对家庭收入和公司收益产生负面影响，从而减少经济活动并抑制通胀前景。

过去，欧元区特别容易受到后者的影响，能源价格飙升削弱了家庭的消费能力，对经济产生负面影响，在中期降低通胀。

此外，拉加德上周五在接受德国媒体采访时曾警告称，过快地收紧政策可能会削弱欧元区经济复苏。