歐元區2月的通脹率升至新高，令歐洲央行面臨艱難選擇：是支持疲軟的經濟增長，還是抑制因能源供應受到威脅而導致的價格上漲。

歐洲央行正面臨著進退兩難的睏境。

周三歐盟統計數公佈數據顯示，歐元區2月調和CPI同比增長5.8%，增幅遠高於經濟學家僅增長5.6%的預期中值，也高於1月的前值5.1%。這已經是歐元區通脹率連續第4個月創歴史新高。

烏克蘭危機推動能源價格上漲

通脹的上升在很大程度上是由能源價格推動的，能源價格較去年同期上漲了31.7%，在1月份上漲了28%。這也是自1997年以來最快的年度增長。

在准備2022年的計劃時，歐洲央行的政策制定者一直指望隨著冬季取暖燃料的需求在本月底有所緩解。能源價格將下降，幫助扭轉歐元區通脹率的上升，併在今年年底前使其回到2%的目標。

但俄羅斯對烏克蘭採取軍事行動的事實，使這些希望都破滅了。凱投宏觀（Capital Economics）的經濟學家目前預計，歐元區的年通脹率本月將達到6%以上的峰值，併在今年最後三個月前保持在5%以上。

剔除能源和食品等其他易波動因素後，歐元區2月核心調和CPI同比為2.7%，高於上個月的2.3%，也高於預期值2.6%。

歐洲央行政策制定者Fabio Panetta周一在講話中說：

烏克蘭的戲劇性沖突現在對供需狀況都產生了負面影響，使不確定性變得更加嚴重。

在這種環境下，在當前危機的後果變得更清晰之前，對未來的政策步驟做出預先承諾是不明智的。

歐洲央行行長拉加德上周在講話中錶示，歐洲央行將盡其所能保障歐元區的價格和金融體繫的穩定。雖然現在判斷俄羅斯與烏克蘭沖突對整體經濟的影響還為時過早，但持續的不確定性可能會拖纍投資和消費，阻礙經濟增長。而通脹也會因為能源價格上漲而進一步走高。

俄羅斯佔歐盟天然氣進口總量的40%左右，天然氣是歐盟的重要能源來源。它還供應歐盟約四分之一的石油進口。盡管石油和天然氣供應繼續從俄羅斯流入歐洲，但市場價格已大幅上漲，反映出市場對未來供應的擔憂。

據華爾街日報報道，凱投宏觀（Capital Economics）經濟學家Andrew Kenningham錶示：

烏克蘭戰爭將加大通脹的上行壓力。最大的影響將來自天然氣和石油價格，這兩種價格都可能比之前預期的要持續高企更長時間。

來自俄羅斯的任何天然氣供應中斷都可能導致價格再次飆升。

摩根大通經濟學家錶示，他們現在預計，2022年的平均通脹率將比俄羅斯採取行動前高出1個百分點，為5%。

相比之下，歐洲央行12月對今年通脹的預測為3.2%，遠高於2%的目標。

但經濟增長也可能比歐洲央行預期的要弱。摩根大通錶示，目前預計歐元區經濟在截至3月份的三個月將陷入停滯，此前該行曾預測歐元區GDP年化增幅為1%。它還下調了對未來幾個季度的增長預測。

歐洲央行進退兩難

歐元區2月的通脹率升至新高，令歐洲央行面臨艱難選擇：是支持疲軟的經濟增長，還是抑制因能源供應受到威脅而導致的價格上漲。

美聯儲可以通過逐步縮減債券購買計劃來解決通脹問題，併為今年晚些時候或明年年初上調關鍵利率鋪平道路。這可能會加劇經濟增長的放緩，併有可能使明年的通脹率大幅降至低於目標的水平。

另一種選擇是，歐洲央行可以不採取刺激措施，容忍一段時期的高通脹，以緩沖烏克蘭危機的影響。

但這可能會讓歐元區工人相信，通脹將無限期地維持在高位，併激勵他們要求大幅提高工資，高於他們近幾十年來獲得的加薪幅度。隨著企業尋求彌補成本上漲，工資大幅上漲可能會引發新一輪物價上漲。

然而，幾乎沒有跡象錶明工人的工資得到了更大幅度的上漲。德國統計局周二錶示，在截至去年12月的三個月中，工會或類似團體協商的年度加薪幅度僅為1.1%。

歐洲政府債券周二上漲，因為投資者押註歐洲央行將推遲加息。

基准的10年期德國國債收益率在過去四周處於正值後，目前降至-0.035%。相應的法國、意大利和西班牙國債收益率也有所下降。

德國央行警告德國通脹率在2022年可能達到5%

德國央行稱，由於俄烏戰爭將進一步推高能源價格，德國今年的平均通脹率可能達到5%。

德國總統Joachim Nagel周三在一份聲明中錶示：

歐元區預計也將錄得高通脹率，我們需要把目光集中在貨幣政策的正常化上。

Nagel是歐洲央行管理委員會成員，此前曾錶示年底前可能會加息。他解釋說，“目前還不可能可靠地估計戰爭對德國經濟發展的影響。”

德國央行補充稱，盡管目前通脹率高企，但還沒有跡象錶明，長期預期正在動搖。

Nagel錶示，有必要進一步增加撥備，以防範德國央行資產負債錶的風險。此前，疫情促使歐洲央行啟動了1.85萬億歐元（約2.1萬億美元）的緊急債券購買計劃。