我希望你阅读这篇文章的时候，能够把思路和昨天最后一篇文章思路联合起来，不然你可能不会跟我有同样的设想场景。

  美联储加息以来，众多经济数据的公布也算是尽收眼底了，如果真要给个评分，只能说就业市场当前韧性良好，而经济产能数据很差，说到这可能有的朋友会产生疑问：这样的话难道不会引起滞涨担忧吗？

  现在交易环境很复杂，众多的潜在情绪面都有，你说的滞涨也存在，但它现在是尾部风险，不属于前端风险，市场还没有完全为滞涨买单，其很大程度上的原因都是由于美联储坚持紧缩的货币政策是肯定会碰伤经济和股市，所以这期间的数据磨损会被市场所接纳和原谅。

  最近的一次滞涨担忧表现，还是黄金上涨至1998和二次上涨至1920时，后边的结果你们都看到了，成功下跌迎合我们的交易指令，原因也是滞涨刚好碰到了美联储加息的这个钉子，虽然没宣布75个基点的加息，但坚持的口吻劝退了滞涨。

  所以你拿着这个东西再去看待黄金，在杠杆市场里是不吃香的，只能把情绪转移掉。

  而现在的情绪点呢？就如我昨天说的一般，9月美联储到底会不会放慢步伐！

  其实这个问题纯属市场没事找事，就博斯蒂克周一提了一嘴，但这有个前提就是通胀明显回落，美联储官方也只是说快速回到中性利率以上有助于保持后续政策的灵活性，刚好这两句话打了个巧合，让利率市场近期发生了高点回落。

  先看市场现在有没有这个迹象。

  我认为4月份的数据更能解决这个前端风险，虽说它还没受到5月加息的影响，但你如果4月份就出现回落呢？岂不是更作证了美联储的道路正确？会加大市场的暂停加息揣测？

  4月的CPI年率同比是下降的，注意，这是年度以来首次对比前值有所下跌，月率方面比预期要高，但对比前值也是大幅下跌，从表象看，加息25个基点以后，彷佛4月份的通胀得到了一些缓解，可这是通胀首发数据，PCE才是决定的关键。

  我们也正是在1998那一次，根据3月PCE回落，印证美联储路径正确，会更加变本加厉加息而去选择看跌黄金的，这个理解在当时的情绪中是正确的选择，假如通胀依然高企，市场会怀疑美联储5月份加息50个点的有效性，会更坚持75个点，而当时美联储利率决议宣布50个点后，虽然黄金当时涨了一波，可次日的消化头寸依然是在走跌，迎合了我们这个设想正确。

  现在不同，这次PCE我建议大家反向来看。

  数据的预期是4.9%，如果今晚数据高于预期，代表通胀没有实质回落，黄金会上演下跌行情，因为这打消了市场现在的无故猜疑，即美联储会放慢动作。

  反之则会上涨，我们先来理解下PCE的统计标准，它是属于服务价格的统筹，在昨天GDP产能继续缩水下跌的同时，更表现出了美国第一季度进口大于出口的情况在持续恶化，我昨天也展示过最新订单和库存量，你们会发现美国现在已经到了供应过剩的情况。

  那这样的话，就会加大很多商业和制造业采取去库存策略，价格方面也会有一定的下跌，剔除掉能源和食品后，就是核心通胀率，在本次公布结果上，我认为大概率会低于预期和前值，反映到行情上，那黄金会趁势再一步扩大涨幅。

  你无须顾虑，还记得我下午3点的文章吗？正是因为它是4月的数据，刺激新情绪推升金价的同时，后续美联储官员也会陆续出来表态，甚至确定此前的紧缩路径保证，这就会重新打压这个无端情绪的消化，才能迎合技术面走一个调整下跌，这个数据若真回落利好黄金，那也只是在继续上演前期的调整型拉升延续罢了，我个人不会感到大惊小怪。

  为什么市场后续会消化？4月不包含50个基点的加息，但现在不会立马去消化，因为市场的前端风险就是，看到通胀回落为这个担忧买单，能理清这个节奏和顺序吗？我希望你能理清。