7月4日，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会（以下简称香港证监会）、香港金融管理局（以下简称香港金管局）发布联合公告，开展香港与内地利率互换市场互联互通合作（以下简称“互换通”）。

“互换通”是中央政府支持香港发展、推动内地与香港合作的又一项重要举措，有利于巩固和提升香港国际金融中心地位，保持长期繁荣稳定，有利于稳步推动我国金融衍生品市场对外开放，丰富境外投资者参与渠道。

相关负责人表示，“互换通”将在我国金融市场对外开放的整体规划与部署下持续推进。当前，人民银行将会同香港证监会、香港金管局等部门共同制定制度办法，加强监管合作和信息共享，指导相关金融市场基础设施做好规则、业务、技术等方面的准备工作，加强市场沟通培育，引导市场成员做好交易前准备工作，在6个月之后项目上线。

“互换通”指境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与两个金融衍生品市场的机制安排。初期先开通“北向通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，参与香港金融衍生品市场。

近年来，我国银行间债券市场对外开放力度不断加大，特别是2017年以来，“债券通”南北向通的先后推出，成为中国金融市场对外开放的重要里程碑。2021年全年，境外投资者达成人民币债券交易11.47万亿元。截至2021年年末，境外投资者持有人民币债券规模达到4万亿元，约占全市场总托管量的3.5%。

随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升，其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。从银行间衍生品市场来看，自2006年在银行间市场推出以来，人民币利率互换作为主要品种，经过多年稳步健康发展，交易规模逐步扩大、参与主体日益丰富、风险管理功能有效发挥，2021年成交21.1万亿元。

为进一步便利境外投资者参与银行间利率互换等衍生品交易，人民银行持续推动银行间利率衍生品市场稳步开放，利用内地与香港两地金融市场良好的合作基础，采取类似“债券通”的金融市场基础设施连接方式，允许境外投资者通过境内外电子交易平台、中央对手方清算机构的互联参与境内人民币利率互换市场。

此次推出“互换通”主要有三个方面积极意义，一是有利于境外投资者管理利率风险；二是有利于推动境内利率衍生品市场发展；三是有利于巩固香港国际金融中心地位。

值得注意的是，在坚持现行银行间衍生品市场发展道路的基础上，“互换通”全面借鉴了债券市场对外开放的成熟经验和整体框架，对接境外衍生品市场最新发展趋势，以电子化交易、中央对手方清算为核心优化了现有流程，提高了交易清算效率。

“互换通”下，境内外投资者可通过相关电子交易平台的连接开展交易，不改变交易习惯。同时，“互换通”创新了衍生品清算机构互联模式，由两家中央对手方共同为境内外投资者提供人民币利率互换的集中清算服务。境内外投资者可在遵从两地市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换的交易和集中清算。

推出“互换通”后，境外机构带来差异化需求增加，辅之以高效电子化交易、紧密衔接的交易清算环节等优势，有助于提升市场流动性，推动银行间利率衍生品市场进一步发展，并形成良性循环。

“互换通”的推出可便利境外投资者使用利率互换管理风险，减少利率波动对其持有债券价值的影响，平缓资金跨境流动，进一步推动人民币国际化。有利于提高外资参与中国境内债券投资的兴趣，有利于让境外投资者持续重视中国市场，增加配置人民币资产仍将是趋势。且随着开放程度的提高和工具制度等市场建设的完善，外资参与的品种会越发丰富。未来，境外投资者配置人民币债券仍有很大增长潜力和增长空间。

在今日上午举办的“债券通”五周年论坛暨“互换通”发布仪式上，香港行政长官李家超表示，互换通是内地与香港金融市场融合的又一个重要里程碑，第一次在金融衍生工具领域引入互联互通安排，让两地金融市场互联互通的交易品种更为全面。

香港财政司司长陈茂波也表示，互换通将有助推进内地与香港金融衍生工具市场共同发展，为投资者提供更多元化的风险管理工具选项，提升两地的衍生产品生态圈。这亦将有利香港离岸人民币市场的建设，进一步巩固香港作为国际金融中心和全球离岸人民币业务中心的地位。

香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，“互换通”是深化内地与国际市场互联互通的又一重要里程碑。如同沪深港通和债券通改变了内地与香港股票和固定收益市场的基因一样，“互换通”也将改变银行间衍生产品市场的面貌；“互换通”将方便国际投资者管理内地相关投资，推动内地资本市场的进一步发展。

香港金管局总裁余伟文也表示：我乐见两地金融合作扩展到衍生品领域。“互换通”将与债券通产生良好的协同效应，方便持有内地债券的国际投资者管理利率风险。“互换通”将进一步提升内地金融市场对外开放的深度及广度，也会为香港金融机构创造更大机遇，提升香港作为国际风险管理中心的地位。