瑞銀認為美元將會承壓，併建議投資者逢低增持歐元、日元和英鎊。

隨著美元在外匯市場上錶現一枝獨秀，歐元兌美元二十年來首次平價，英鎊兌美元上周跌破了1.20關口，日元兌美元的跌幅更是創數十年新高。

瑞銀最新的研報認為，外匯市場出現如此巨變，主要是因為新冠疫情和俄烏沖突導致的能源和食品成本上漲，推動通脹飆升，進一步威脅全球經濟衰退。

盡管各國主要央行都積極釋放加息信號，但是市場預期美聯儲步伐更大，對美聯儲7月再次大幅加息75個基點的預期再度升溫。

在美聯儲激進加息的預期背景下，避險情緒為美元指數上行“再添一把火”，衡量美元兌六種主要貨幣的一籃子美元指數上攻至108的二十年高位。

目前來看，歐元兌美元的匯率走勢近期不斷嚮下，拋售增多。此外，如下圖所示，期權波動率和偏差也證明了強烈的下行對沖需求。

瑞銀分析師James Malcolm團隊對此錶示：

就全球通脹和對各央行收緊貨幣政策的預期而言，我們認為市場現在正在經歴⼀個拐點，現在反而是做空美元、看多日元和歐元的好時機。

瑞銀認為，美元受到的支撐在未來將逐漸消退，基本⾯很可能很快就會開始朝著均值回歸的⽅嚮發展。

隨著美聯儲激進加息，更高的實際利率也將最終收緊財政狀況，併增加美國經濟的上行阻力，從而使美元承壓。

與此同時，歐洲正在推動能源應急計劃。此外，瑞銀還認為，如果俄羅斯完全併長久地切斷北溪1號管道，將會失去制衡歐洲的一個關鍵杠桿，從而使得俄羅斯經濟進一步陷入睏境。而無論沙特是否增加石油供應，瑞銀都預計，全球能源價格有可能會下降。

另外，全球的長期通脹指標正在隨著經濟活動的放緩⽽減弱，聯邦基⾦期貨已經有所回落。瑞銀稱：

雖然目前來看利率波動率仍然很⾼，但是以美聯儲為⾸的單嚮趕超可能已經結束。

值得一提的是，⾃從歐洲央行引⼊負利率以來，歐元區的國內債券流出量已達到2.5萬億歐元，瑞銀認為這有很⼤的逆轉潛力。

最後，瑞銀指出，如今全球制造業供應鏈的緊張狀況已經明顯緩解，併有望在較長時期內壓制美元，而美聯儲的壓力指標正反映到不佳的美股市場錶現，瑞銀認為這最終會轉化為美國的資本外流，從⽽難以為美國創紀錄的財政⾚字繼續提供資⾦。

不過瑞銀錶示，如果要實現上述⽬標，可能還需要降低政策的不確定性和改善市場⻛險情緒，併認為這⾜以削弱美元的剩余短期⽀撐。

此外值得註意的是，歐元兌美元佔美元指數的58%，而第⼆和第三⼤成分分別是⽇元（14%）和英鎊（12%）兌美元匯率。如果美元承壓，歐元、日元和英鎊都有可能反彈。

正如上文提到，英鎊兌美元上周跌破了1.20關口，這是自2016年以來的重要支持平臺，曾多次支持英鎊反彈。一旦英鎊兌美元上破重回1.2，那麽將確認英鎊反轉嚮上，從而能夠開啟一波反彈上漲的走勢。

同理，日元的反彈也是“指日可待”。總體而言，瑞銀認為現在是一個做空美元的好時機。