西部证券认为，我国出口增速主要由“价”拉动，而具有代表性的中间品和资本品出口则由“量”主导拉动，成为结构性亮点。

7月我国出口金额（以美元计）同比增长18.0%，预期14.0%，前值17.9%。 进口金额（以美元计）同比增长2.3%，预期4.0%，前值1.0%。贸易差额为1012.6亿美元，预期890.4亿美元，前值979.4亿美元。

一、出口继续高增，衰退式顺差延续

以美元计价我国7月出口增速较6月继续上升0.1个百分点，出口连续三月实现了两位数同比增长，展现出较强韧性。

除美国外，我国对主要贸易伙伴出口同比增速均有所上行。进口增速较6月回升1.3个百分点，虽有所回暖但仍低于预期，进口修复不及出口反映内需修复缓慢，7月贸易顺差较前值继续扩大33.3亿美元，延续“衰退式顺差”特征。

二、价格因素主导外贸，出口结构性亮点突出

1、主要进口商品在价格因素影响下增速低于预期。以铁矿砂为例，即便7月铁矿砂进口数量增速环比改善3.6%，实现了3.1%的正增长，但在价格因素拖累下整体进口金额环比下跌-7.2%，增速为-35.6%。

2、我国出口增速主要由“价”拉动，而具有代表性的中间品和资本品出口则由“量”主导拉动，成为结构性亮点。

6月份的出口的高增长中数量增长贡献了25.9%、价格上涨贡献了74.1%，我国出口整体增速仍主要由价格因素主导，其中以初级燃料润滑油为代表的中间品和以机动小客车为代表的资本品的出口量表现尤为亮眼，机动小客车更是呈现出“价跌量涨”的特征，6月24.2%的出口增速中，价格负向拖累6.46%，数量正向拉动30.7%。

7月机电产品出口增速进一步上行，从具体品类来看，与6月相比，汽车（+42.8%）、汽车零配件（+13.5%）、通用机械设备（+12.4%）、液晶显示板（+11.2%）出口增速环比回升最为明显。

三、外需回落压力带来出口隐忧，结构性亮点仍可期

1、发达经济体衰退预期不断强化，外需仍在回落。

欧美消费者信心处于历史极低水平，高通胀对消费的负面影响仍在加强；制造业景气度持续下滑，7月欧元区制造业PMI下探至荣枯线以下。同时，世界主要央行为应对数十年来的高通胀采取激进的加息措施，加剧了主要经济体增长预期下行的担忧、带来越来越高的衰退风险。

2、从制造业行业的出口预期上看，总体回落而仍有结构性支撑。

7月我国PMI新出口订单指数仍位于荣枯线下方，而消费品纺服（+14.2%）、资本品专用设备制造（+4.2%）和汽车制造（+1.5%）的出口预期仍然向好，反映海外夏季出行需求较强、中间品资本品产业链优势等因素仍能对我国出口形成一定支撑。