寧德時代Q2業績大超預期，營業收入為642.9億元，創下單季度新高，歸母凈利潤為66.75億元，同比增長163.9%，環比增長347.16%

8月23日晚上，動力電池龍頭公司寧德時代公佈了自己2022年上半年的業績，整個2022年上半年寧德時代實現了營業收入1130億元，同比增長156%，歸母凈利潤為81.68億元，同比增長26.8%，其中寧德時代在2022年二季度在營收和利潤兩端都出現明顯修復，超出市場預期。繼一季度由於動力電池原材料價格上漲周期持續延長，寧德時代出現增收不增利，甚至凈利潤同環比下滑的態勢後，市場開始擔心鋰電產業鏈的利潤全部嚮上遊集中，動力電池廠商將面臨盈利睏境，但寧德時代二季度併未持續這種頹勢而是出現了明顯盈利水平的回暖。

寧德時代2022年二季度歸母凈利潤為66.75億元，同比增長163.9%，環比增長347.16%，營業收入為642.9億元，創下單季度新高，同比增長158%，環比增長32%；毛利率和凈利率也出現較大幅度的環比增長，毛利率環比增加了7.37個百分點達到21.85%，重新回歸20%以上水平，凈利率也增加了7.91個百分點達到11.97%。

華爾街見聞·見智研究（公眾號：見智研究Pro）認為，寧德時代在2022年二季度利潤回升的背後原因或在於兩點，一方面，相比起去年以及今年一季度動力電池原材料漲價所帶來的成本壓力大部分是電池廠商自行承擔，隨著一季度末寧德時代與下遊新能源汽車車企就動力電池產品的提價達成一致，這部分的壓力能夠順利傳導併給終端新能源車企；

另一方面，動力電池原材料如鎳鈷鋰等價格最高位基本上集中在一季度，在二季度都出現了不同程度的回調，其中作為受到市場和業內關註的電池級碳酸鋰價格回調超10%，所以寧德時代所面臨的成本上升壓力的持續性也有所減少。

1、二季度營收創新高，盈利水平得到修復

從去年到今年一季度，動力電池原材料的價格都出現了不同程度的持續上漲，但是動力電池的價格傳導卻較為滯後，這也給中遊動力電池廠商帶來了較大的成本壓力，而這一趨勢在二季度有所改變。

動力電池原材料如鎳鈷鋰等價格在二季度都出現了不同程度的回調，其中作為受到市場和業內關註的電池級碳酸鋰價格從最高位超50萬元/噸回調了10%左右，其他原材料如六氟磷酸鋰、鎳、鈷、銅箔等價格也有所回落，所以寧德時代所面臨的成本上升壓力的持續性也有所減少。

2022年二季度，寧德時代的營業收入為642.9億元，創下單季度新高，同比增長158%，環比增長32%，而歸母凈利潤達到66.75億元，同比增長163.9%，環比增長347.16%；毛利率和凈利率也出現較大幅度的環比增長，分別增長了7.37和7.91個百分點達到21.85%和11.97%，基本上回到一季度前的正常水平。

華爾街見聞·見智研究（公眾號：見智研究Pro）認為，寧德時代此前數年單季度毛利率持續穩定在27%以上，但在去年四季度跌破25%大關到24.7%之後，進一步在今年一季度斷崖式跌至14.48%，可見動力電池原材料價格上漲周期的持續延長，的確壓制了寧德時代的利潤增長，尤其是寧德時代在將此前成本較低的存貨原材料使用完以後，也開始面臨成本上升的壓力。

但是隨著二季度開始，新能源原材料的價格企穩不在上漲，疊加寧德時代二季度開始和終端新能源汽車車企基於金屬價格的聯動機制逐步確立，成本壓力傳導順利，寧德時代的盈利能力也明顯出現回暖。

2、三大業務拆分詳解

寧德時代的三大主要業務分別是持續發展的動力電池繫統業務，高速發展的儲能繫統業務，以及穩定發展的鋰電池材料業務。

（1）動力電池繫統業務

2022年上半年，寧德時代的電池繫統的實際產能為154.25GWh，同比增長135.7%，在建產能為100.46GWh，同比增長8.6%，上半年年產量達到125.32GWh，同比增長107.7%，產能利用率高達81.25%。

持續高增長的產能、產量和以及高產能利用率也帶動了動力電池繫統業務和儲能繫統業務這兩大核心業務的迅猛發展，其中動力電池繫統業務的營業收入高達791.4億元，同比增長159.9%，營收佔比卻依舊維持在70%左右，但毛利率由於上半年上中遊原材料價格的持續大漲，以及此前便宜成本的存貨逐步用完，導致同比降低了7.96個百分點至15.04%。

但是，考慮到寧德時代在二季度基本上完成了與下遊新能源汽車車企就動力電池產品的提價協議，這部分的壓力能夠順利傳導併給終端新能源車企，疊加上遊原材料的持續漲價趨勢也有所收斂，下半年寧德時代的動力電池繫統業務的盈利能力有望重回高位，這點在二季度的利潤修復上已經有所體現。（2）儲能繫統業務

寧德時代的儲能繫統業務在2022年上半年繼續保持高速增長，營業收入高達127.4億元，同比增長171.5%，營收佔比則再次得到提升達到歴史新高為11.27%，但值得註意的是，寧德時代的儲能業務的毛利率出現了大幅度的下滑，降低了30.17個百分點至6.43%。

寧德時代的儲能業務從過去5年的發展來看，已經逐步成為寧德時代的盈利第二曲線，從2017年至2021年，寧德時代的儲能繫統收入由1645萬元增長至136.24億元，近四年始終維持200%以上增速，營收佔比也同步提升從0.08%增長至10.45%。同時，其毛利率此前也是遠超另外兩大業務，持續有效的提升了寧德時代綜合毛利率水平。

寧德時代此次儲能繫統業務毛利率出現較大幅度下滑，主要原因在於其成本高增，相比起動力電池繫統業務成本同比增長186.78%和鋰電材料業務成本同比增長176%，儲能繫統業務成本增長了300%，遠遠高過其他兩大業務。

不過前景來看，今年以來海外儲能尤其是歐洲的戶用儲能迎來高峰期，而國內虛擬電廠的崛起也是對儲能的進一步發展有利，所以儲能的前景依舊十分光明，作為國內極少數通過了美國UL認證的電芯廠，寧德時代顯然繼動力電池以外，在儲能方面也能在海外市場上進行開拓。

（3）鋰電材料業務

寧德時代的鋰電材料業務受益於今年上半年原材料價格持續在高位，所以成為唯一一個毛利率基本上沒有下滑的業務，2022年上半年鋰電材料業務的營業收入達到136.7億元億元，同比增長174%，營收佔比達到12.1%，毛利率基本持平達到20.65%。

從量級上來看，寧德時代的鋰電池材料-正極及相關材料上半年產能達到22.92萬噸，在建產能為17.83萬噸，產能利用率高達94.28%，產量則達到21.6萬噸。

3、現金流維持強勢，行業地位維持穩定

寧德時代除了盈利能力方面得到恢復，其整體經營狀況也在繼續好轉，2022年二季度寧德時代的經營活動現金流凈額達到186.8億元，相比一季度（70.76億）增加了116.04億元，現金流持續改善，顯然寧德時代的行業地位依舊保持較好，對於上下遊都保持一定的掌控能力，

同時，寧德時代的合同負債達到195.2億元，相比一季度增加了44.7億元，說明訂單量依舊保持大幅增長和需求旺盛，可見下遊需求依舊旺盛，議價能力依舊保持強大，行業地位併未受到動搖。

此外，從寧德時代的存貨水平來看，寧德時代的存貨達到755.1億元，相比一季度增加了139.3億元，可見在二季度新能源原材料價格出現部分回調的過程中，寧德時代既抓緊機會補充存貨，同時也是為之後新能源原材料可能再次出現成本激增的風險做了充足准備。

4、海外業務發展逐步凸顯

作為全球的動力電池龍頭，寧德時代除了持續穩定自身在行業內的領先地位，在海外市場的發展什麽也在繼續，寧德時代的境外業務的營業收入為222.5億元，同比增長123.35%，佔比達到19.79%。

寧德時代海外開拓速度的加快在其海外裝機量規模以及建廠佈局上也有所體現，今年上半年寧德時代以69GWh的裝機量再次獲得全球動力電池裝機量冠軍，這也是寧德時代自2017年以來第五次獲得該殊榮，同時同比增長幅度以及維持三位數達到111%，與其他排名靠前的日韓電池廠商逐步拉開差距（LG新能源和鬆下的裝機量增長乏力僅為4%和16%），市佔率也逐步逼近30%大關達到29%。

即使除開國內這個全球新能源汽車最大市場，單開海外市場，寧德時代的開拓進展也是十分顯著的，相比起去年海外不足8GWh的裝機量，今年上半年寧德時代實現了16.5WGh的海外裝機，佔比總裝機量的24%左右，同比增長在100%左右。

而在海外建廠等方面也有了實際性的進展，除了德國圖林根洲的首個海外電池工廠已經正式獲得了電芯生產許可，目前已經進入設備安裝階段，產能為8GWh以外，還決定投資500億元左右在匈牙利德佈勒森市投資建設匈牙利時代新能源電池產業基地項目，總體動力電池產能高達100GWh。

隨著這些歐洲動力電池廠的成功建設，寧德時代也能夠更好地與歐洲本土的優秀車企如奔馳、寶馬、奧迪等進行供貨合作，併有利於未來進一步佔據全球第二大新能源汽車市場歐洲的市場。