10月1日訊（編輯 劉越）復合銅箔核心設備商東威科技股價距離歴史高點咫尺之遙，去年6月15日上市迄今纍計最大漲幅達476%。復合銅箔多只概念股近期二級市場錶現不俗，從4個多月來纍計最大漲幅來看，寶明科技大漲超3倍，雙星新材接近翻倍。

東威科技生產的雙邊夾卷式水平鍍膜設備目前主要用於PET復合銅箔的水電鍍環節。9月20日，東威公告與客戶L簽訂10億元該設備訂單，這是公司自8月末連獲7.13億元批量訂單的再下一城，截止目前已纍計獲17.13億批量訂單，為其去年全年營收（8.05億元）的兩倍不止。

值得註意的是，復合銅箔行業受機構研報密集覆蓋，9月以來有近20余篇相關研報。

除了東威科技，近期勝利精密、東威科技、道森股份、雙星新材和寶明科技等上市公司的公告或調研紀要顯示佈局復合銅箔相關業務。

復合銅箔類似“三明治”結構，中間為基膜（PP、PET、PI等高分子材料），外兩層為鍍銅。以金美科技PET銅箔為例，其復合箔材中間PET基膜為4.5μm，外兩層各為1μm厚的銅層。

據中信證券研報稱，由於基材可以選取PET、PVC、PI、PP等高分子材料，有機高分子材料具備絕緣性和柔韌性，可以緩解鋰電池安全與續航“焦慮”問題。而近期頻頻發生的新能源車燃燒事件，更將投資者的目光聚焦到了復合銅箔這一極具潛力的新型鋰電池負極集流體材料上。

復合銅箔相比傳統電解銅箔，兼具安全性、低成本、高能量密度優勢。銀河證券分析師周然9月8日指出，傳統銅箔銅材使用量高，生產制備主要採用電解法，設備簡單；復合銅箔制備工藝更為復雜，蒸鍍是核心工序，其次為水電鍍，成本下降空間大。GGII指出，如果未來鋰電池仍全部使用傳統銅箔（純銅金屬），預計2030年需超200萬噸銅箔；如果使用復合銅箔，預計2030年復合銅箔的最大市場替代空間超400億m2，相比傳統工藝可減少銅材消耗量約2/3。

中航證券分析師鄒潤芳9月24日發佈的研報分解鋰電銅箔產業鏈：1）上遊原材料及設備廠商：設備廠商包括磁控濺射設備廠商和電鍍設備廠商；2）中遊銅箔制造：根據鋰電銅箔工藝可分為電解銅箔以及PET銅箔，其中電解銅箔為市場主流工藝，PET銅箔為新工藝；3）下遊鋰電池廠商：主要包括動力電池廠商、3C消費電池廠商以及儲能電池廠商等。

鄒潤芳指出，復合銅箔若要實現大規模替代傳統銅箔，最終要通過下遊電池廠的認證，目前基本還在產品送樣和驗證的階段。據了解，電池材料驗證整個周期為3-6個月。復合銅箔四季度之後有望實現初步量產，預計2025年滲透率19.8%，市場約289億元，對應電池需求321GWh。

復合銅箔產業鏈上市公司方面，據華創證券分析師黃麟9月25日發佈的研報梳理，制造環節有重慶金美、寶明科技、雙星新材、中一科技、諾德股份、萬順新材、方邦股份、阿石創等，基膜材料有恆力石化和雙星新材等，設備廠商有東威科技和騰勝科技等，輔材有三孚新科等相關公司。

黃麟進一步將復合銅箔材料制造的相關公司分為兩類，第一類為膜類相關材料公司，如雙星新材（光學膜、節能窗膜材料等）、寶明科技（觸控屏ITO鍍膜材料）、萬順新材（導電膜、節能膜、高阻隔膜）、阿石創（鍍膜靶材）；第二類為傳統電解銅箔公司，如中一科技、諾德股份。

中航證券指出，從產業鏈角度看，上遊設備供應商確定性最強，競爭格局較好，適合當下佈局，相關標的有東威科技。中遊進入規模化生產前夕，相關標的有寶明科技、雙星新材。下遊電芯廠自下而上，前瞻佈局。

但是，銀河證券指出，如果銅價下跌或者4.5μm傳統銅箔實現大規模應用，PET復合銅箔的成本優勢可能會縮小。