10月8日，曾高調與李嘉誠合作的越南地產大亨張美蘭突然被捕，警方稱其相關公司涉嫌非法發行債券，籌集了數萬億越南盾。

該消息在業界引起軒然大波，不僅導致越南大型銀行遭遇擠兌，還拉崩了越南股市。

今年以來，越南政府掀起了一場金融反腐風暴，加大力度整頓房地產市場。在這樣的背景下，包括張美蘭在內的多個越南地產大佬鋃鐺入獄。

而隨著越南政策和金融環境持續收緊，下一個暴雷的會是哪家企業呢？

越南華人女首富被捕，大型銀行遭遇擠兌

張美蘭，越南第四代華人，祖籍廣東省汕頭，是萬盛發集團創始人，該集團的業務覆蓋房地產、交通基礎設施等領域，是越南最大的私營房地產企業。

由於萬盛發集團還沒上市，沒人清楚張美蘭到底有多少錢，但普遍稱她為越南華人女首富。

10月8日，越南警方宣佈拘留張美蘭和其他相關人員，稱其涉嫌在2018年至2019年期間非法發行債券，籌集了數萬億越南盾。

此後，有關西貢商業銀行（SCB）與該案有關的傳言在越南社交媒體上傳播，引發了對這家越南第五大銀行的擠兌。

為了安撫市場和儲戶，越南監管機構在上周六錶示，將對SCB進行“特別審查”，而SCB則提高了利率，以重新吸引儲戶。

越南央行行長阮氏紅立即出面解釋稱，SCB已經確認安東公司（張美蘭非法發行債券相關企業）不是SCB銀行的股東，張美蘭也沒有擔任該銀行的管理職務。所以，張美蘭捕不影響SCB銀行的正常運營。

阮氏紅錶示，該行已採取“必要措施”確保西貢商業銀行的正常運作和銀行的流動性。

央行的背書使該擠兌風波得以暫時平息，但張美蘭被捕則凸顯了越南整個經濟所面臨的嚴重風險。

地產大亨相繼被捕

實際上，在張美蘭之前，已經有多個地產大佬因為違法行為在越南被捕，相關地產集團相繼暴雷，其中最著名的兩個案例就是新皇明和FLC集團。

2021年年底，新皇明集團以245000億越南盾中標了胡誌明市守添新區組織的一場土地拍賣。

而在競拍之前，新皇明集團先後發行9次債券，總價值高達10萬億越南盾。然而，買方卻是新皇明集團自己。新皇明把這些債券打包成可以投資的衍生品，然後通過許諾高收益等手段誘騙投資者購買。

競拍成功後不到兩個月，新皇明集團悄悄宣佈退出交易，導致購買該產品的投資人血本無歸。

4月4日，越南國家證券委員會以公示信息與實際不符、隱藏發行信息為由，取消這9只債券的發行。4月5日，越南公安部調查機構以“詐騙侵佔他人財產罪”為由對新皇明集團董事長杜英勇及相關6人進行起訴、拘留。

自新皇明事件開始，越南政府掀起了一場金融反腐風暴，開始全面審查各債券發行企業。在這一背景下，張美蘭被捕。

另外，除了杜英勇和張美蘭，越南房地產開發商FLC集團董事長鄭文決今年3月因涉嫌操縱證券市場被拘捕。

房價失控、政府加快收緊信貸力度

在政府大力整頓房地產行業之際，越南房地產價格幾乎接近失控狀態。

據證券時報早前報道，2022年上半年，越南第一大城市胡誌明和首都河內的房價漲幅擠進了亞洲前十，其中胡誌明市上半年房價漲幅超過20%，均價超過3.5萬元人民幣。也有媒體報道稱，2022年4月，胡誌明市房價就已經創下10年來歴史最高水平。

近年來，隨著越南經濟加速增長，制造業不斷發展，大量熱錢湧入房地產市場，地價和房價持續飆升。

為了給房地產市場降溫，越南政府開始收緊信貸政策。

2022年5月，越南央行胡誌明市分行要求市區各信貸機構須嚴管房地產領域的信貸審批，此外，越南外貿銀行、越南科技及商業股份銀行等多家銀行也陸續宣佈，限制發放給房地產業務相關的貸款。

2022年8月，越南副總理黎文成錶示，將加強對房企債券銷售的監督，以避免投機和價格操縱。

2022年9月，越南央行副行長陶明秀明確錶態，央行將加強對銀行貸款的審查，特別是在房地產項目等風險領域。

銀行壞賬率反彈、資本充足率下滑，金融業隱患重重

張美蘭被捕凸顯了越南房地產的風險，同時也暴露出這個東南亞國家金融業的脆弱。

環亞經濟數據（CEIC Data）資料顯示，越南的銀行資本充足率近年來持續下降，到2022年6月，越南的銀行資本充足率已經從2013年5月14.3%的高位下降至11.5%，其中，國有銀行資產充裕率僅有8.9%。

銀行壞賬率也開始反彈。

根據陶明秀此前提供的數據，越南2021年銀行壞賬率約為1.9%，高於2020年的1.7%。據媒體報道，截至今年6月份，越南上市銀行的不良貸款率小幅攀升至2.1%左右。

而在2012年，放貸熱潮和監管不力導致越南銀行壞賬激增，銀行高管被捕，股市暴跌。當時不良貸款率為17%。

越南盾匯率持續貶值，債務風險攀升

此外，越南的經濟、家庭和企業的債務負擔正在上升。

截至今年二季度，越南的債務總額約1600億美元，債務規模相當於外匯的1.5倍。

周一，越南央行宣佈將越南盾兌美元的交易區間從之前的3%擴大至5%。這錶明越南願意容忍越南盾進一步走軟。

今年以來，美聯儲的激進加息使新興市場貨幣普遍承壓，越南盾也無法避免。雖然經濟對匯率形成一定支撐，越南盾兌美元匯率今年迄今仍纍跌近7%，目前在歴史最低點運行。

為捍衛匯率，越南央行被迫進行大幅加息，併大量拋售美元。

美聯儲9月中旬加息75基點後，越南央行為穩定本國匯市，在9月26日宣佈緊急加息100基點，為2020年9月疫情爆發後以來首次加息。

越南近幾個月以來一直在拋售美元，截至9月，越南的外儲已經從年初的1096億元降至1014億美元。