1 投资策略：博弈中短期票息

南方基金夏晨曦，董浩，朱佳：展望未来，经济复苏的预期较强，但复苏的节奏和力度需要观察。海外方面，后续衰退压力较大。政策层面，预计 2023 年将以稳增长为主。货币政策在稳增长的大方向下，预计将保持总量够、结构准的定位。在流动性水平保持合理充裕的背景下，中短端利率债仍是一类较好的配置品种。

创金合信基金闫一帆，吕沂洋：2023 年，经济预计总体以恢复为主，疫情作为前 3 年对经济最重要的变量，对经济的压制作用会很快消除；房地产等各项政策支持力度预计较强，经济运行有望总体回升；短期内资金面预计维持宽松。对债市而言，波动可能加大，配置价值主要来源于超调带来的机会，票息策略可能优于久期策略。

博时基金张李陵：展望未来，随着流动性冲击的结束，我们认为市场将重回基本面。而考虑疫后经济复苏是相对漫长的过程，依然需要财政和货币政策的协调，因此除非看到地产大幅回暖或者通胀的超预期上行，央行货币政策大概率会呵护，因此组合在操作上将相对积极，保持一定的杠杆，力争获取市场修复带来的投资机会。

中信保诚基金吴胤希：债券市场投资方面，我们认为经济基本面仍然较弱且货币政策也将保持宽松，并不支持收益率在短期内大幅上行，整体看债市经历短期大幅超调后预计到 2023 年年初或有一定机会；信用策略上，随着理财净值化的推进，负债端管理要求加强，信用风险偏好将进一步向资质和流动性较好的债券集中，资质较差的信用债利差或难以恢复，高等级中短端信用债好于低资质长端信用债。

2 基本面：弱现实，强预期，震荡市

银华基金赵旭东：展望 2023 年一季度，当前经济基本面表现偏弱，内生动能不强，这制约了利率进一步明显向上的空间；中央经济工作会议整体表述非常积极，更多稳增长政策出台的概率不低，利率也难有显著回落的动力，随着两会临近以及部分城市度过感染传播高峰，债市不利因素或开始增加。综合来看，市场交易“弱现实+强预期”的特征可能仍将延续，1-2 月交易重心会更加偏向“弱现实”但不会彻底转向，利率整体维持震荡，临近 3 月交易重心可能重新切换回“强预期”。

中信建投基金杨龙龙：我们认为前半年还是会延续经济基本面强预期与弱现实的格局，债券市场以震荡为主，但是震荡幅度预计会加大，债券市场会有比较好的交易性机会。

上投摩根基金雷杨娟：展望 2023 年第一季度，预计经济将呈现“强预期”和“弱现实”之间的纠结，经济缓慢回暖和流动性保持宽松的确定性均较高，债券市场可能呈现震荡行情。

中欧基金Li Tong：疫情优化前后会对经济产生一定冲击，消费会有回升但也有一个过渡期，因而这种弱现实状态可能还会维持一到两个月。中期来看，随着消费恢复和失业率回落，服务业价格有上涨压力，届时存在通胀上行风险，通胀压力可能发生在明年二季度以后。

3货币政策：维持宽松

国投瑞银基金王侃，宋璐：展望 2023 年一季度，一方面，年初的配置需求对债市有一定支撑，最新 PMI数据及高频数据显示基本面仍较为疲弱，因此预计资金面短期仍维持相对宽松的环境。

博时基金万志文，倪玉娟：展望后市，经济基本面的强预期和弱现实短期内将持续演绎，全国新冠感染人数预计将在春节前达峰，后续消费需求复苏情况、居民预期和信心的修复情况仍有待观察。目前经济复苏的基础仍不牢靠，仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。未来一个月，央行预计仍会维持资金面偏宽松的状态。

景顺长城基金彭成军：展望一季度，“稳增长”仍然是宏观主线，消费和生产环境的进一步恢复和正常化是趋势，基本面的复苏存在博弈空间。在经济恢复常态前，央行仍将维持资金面宽松。

4 财政政策：持续发力

格林基金张晓圆，尹子昕：内需方面，疫情存在反复感染高峰可能，国内消费和投资尚需修复，提振需求端，预计上半年财政政策将大幅发力，货币政策应不弱于2022年。

华安基金孙丽娜：国内感染高峰过后，宏观经济有望迎来复苏态势。稳增长促内需政策有望加码出台，货币和财政政策有望“两宽”助力经济增长恢复。

华泰柏瑞基金罗远航：国内方面，随着疫情高峰的过去，经济生产将有明显的恢复，环比2022 四季度将会有明显的改善。预计货币政策仍将维持宽松，财政政策继续扩张以支持经济。

5 海外动向：欧美或进入衰退周期

光大保德信基金沈荣：海外方面，上半年在美联储强加息延续的背景下，偏滞胀格局预计将会延续。但随着无风险收益率进一步抬升，海外消费将出现实质性走弱，随之而来失业率也会明显上升。尤其是欧美发达经济体实现经济软着陆的窗口将越来越窄，进而走向衰退象限的概率将大幅上升。

南方基金林乐峰：对于美联储加息，我们认为已进入后期。美债收益率一度突破 4.3%，但经济基本面不支撑长期如此高的债券收益率，且美欧日的经济先行指标已经趋弱，接下来大概率进入衰退周期。美联储加息预期减弱伴随美债收益率高点回落，会使得中国政策面的约束大为减轻， 人民币贬值压力消退。

中加基金王霈：海外方面，预计通胀回落，紧缩货币政策放缓，美欧经济将面临衰退，随着美欧需求放缓，预计外需有压力。