安信證券發佈研報稱，國內ADC藥物競爭格局復雜，清晰且准確地認知國內ADC藥物研發進度有助於挖掘產業投資機會。該行觀察到目前國內ADC藥物領域處於百花齊放的態勢，部分產品已進入臨床數據兌現期，未來ADC藥物領域密集數據披露值得關註。建議關註：恆瑞醫藥(600276.SH)、百利天恆-U(688506.SH)、科倫博泰生物-B(06990)、邁威生物-U(688062.SH)、榮昌生物(688331.SH)、樂普生物-B(02157)等。

安信證券主要觀點如下：

國內市場靶點競爭格局：老靶點競爭格局復雜，新靶點層出不群。由於ADC藥物形式的高確定性，目前國內企業已在這一領域做了大量佈局，已有30多個不同靶點的ADC藥物在研，產品佈局數量居於前8的靶點主要有HER2、Claudin 18.2、Trop-2、HER3、EGFR、c-Met、NECTIN4、FOLR1，其中數量前三的靶點主要有HER2、Claudin 18.2、Trop-2，國內ADC藥物競爭格局稍顯復雜。

國內企業研發進度：多家企業佈局ADC藥物，部分重磅產品迎來數據兌現期。目前國內已有多家企業在ADC藥物領域佈局，代錶性的企業有恆瑞醫藥、百利天恆、科倫博泰、邁威生物、榮昌生物、樂普生物、百奧泰、石藥集團、信達生物、康寧傑瑞、君實生物、百濟神州、康諾亞、浙江醫藥等。從競爭格局來看，在各個靶點之間或者各靶點內部，國內企業的佈局呈現百花齊放爭鬥艷的態勢；從研發進度來看，HER2 ADC、TROP2 ADC、EGFRxHER3、HER3 ADC等正迎來數據兌現期，未來密集數據披露值得關註。

海外企業研發進度：成熟靶點上阿斯利康、輝瑞等大藥企領先，部分創新靶點上國內接近甚至領先於海外藥企。全球範圍內，目前已有多個海外MNC以及Biotech佈局ADC領域，包括阿斯利康、輝瑞、默沙東等，上述企業已通過自研或者收購在這一領域取得了突破性的進展。梳理海外企業ADC藥物開發管線及其進度後，該行發現國內企業除了在比較成熟的靶點（如HER2、TROP-2等）滯後於海外企業外，在其他一些新興靶點（如B7-H3、Claudin 18.2等）的研究進度上已經接近甚至領先於海外藥企。