臨近中秋國慶，中國人民銀行繼續加碼仟億元逆回購呵護市場流動性。9月26日，中國人民銀行發佈消息稱，為維護季末流動性平穩，當日人民銀行以利率招標方式開展了3780億元14天期逆回購操作，中標利率1.95%，與此前保持一致。

由於當日有2080億元逆回購到期，此次公開市場操作實現凈投放1700億元。

連續多日加碼有何深意

節前人民銀行逆回購操作引發關註。

北京商報記者註意到，截至9月26日，人民銀行已連續多個工作日大幅增量操作逆回購。自9月15日，人民銀行超額開展5910億元中期借貸便利（MLF）操作後，為維護銀行體繫流動性合理充裕，保持季末流動性平穩，人民銀行便重啟了14天期逆回購操作併逐漸加量，於9月22日增量至2020億元，另在9月25日增至3190億元，於9月26日再次增至3780億元，不過利率始終保持在1.95%的水平。

對於近日來的逆回購操作，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴北京商報記者，近期人民銀行加碼14天期逆回購，主要是近期隨著月末跨季和中秋國慶節日臨近，機構對短期資金需求明顯增加，7天期逆回購利率基本處於合理區間，14天期利率波動較大，人民銀行靈活操作，適度加大14天期逆回購操作，按照機構合理資金需求，熨平短期市場波動，穩定市場預期。

中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發展部總經理楊海平同樣稱，盡管剛剛經歴了超預期降准，但由於近期地方債發行提速以及商業銀行維持信貸投放力度，加上季末因素，資金面偏緊的狀況延續。考慮到季末因素疊加國慶長假的因素，人民銀行用連續的14天期逆回購，確保跨季及假期結束初期的流動性需求。

“季度末有中秋國慶假期，所以當前要在季度結束之前釋放足夠流動性，以備假期內企業現金流需求，這其實也是人民銀行的慣有操作。”浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林說道。

如何影響市場資金面

臨近季末，資金面轉緊。

回顧前一個工作日9月25日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行3.3個基點，報1.694%。7天Shibor上行1.7個基點，報2.005%。截至當日收盤，從回購利率錶現看，DR007加權平均利率下降至2.1469%，高於政策利率水平。

截至9月26日，資金面偏緊狀況仍在延續。盡管7天Shibor下行3.6個基點，報1.969%，但Shibor隔夜上行4.7個基點，報1.741%，尤其是14天Shibor大幅上行22.3個基點，至3.035%。

綜合往期操作特點來看，業內人士認為，預計接下來人民銀行仍將維持較高規模的操作量，在貨幣與財政政策偏積極的背景下，預計資金面有望平穩跨季。

談及近期公開市場操作對市場的影響，周茂華認為，人民銀行釋放積極呵護資金面的信號，市場流動性有望繼續保持合理充裕，同時，通過公開市場操作工具等多種工具，靈活操作，暢通貨幣政策傳導，也有助於引導金融機構加大實體經濟支持力度，促進經濟加快修復，利好國內金融市場情緒。

不過，談及業內關註的對股市債市影響，盤和林則認為影響不大，節前股市、債市主要依托於投資人的習慣，諸如債市有人會想要獲取假期收益；股市雖然有流動性支持，但短線投資人要考慮假期無法買賣的問題，而長期投資人則不會基於流動性思考投資問題。

仍然有充足的政策空間

對於後續貨幣政策重點，9月20日國務院新聞辦公室舉行的國務院政策例行吹風會上，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾曾進行過明確錶態。

鄒瀾錶示，貨幣政策應對超預期挑戰和變化仍然有充足的政策空間。人民銀行將繼續精准有力實施好穩健的貨幣政策，加強逆周期調節和政策儲備，以高質量金融服務助力高質量發展。將綜合運用多種政策工具，保持流動性合理充裕；發揮國有大行的支柱作用，增強信貸增長的穩定性。

同時將繼續實施好存續的結構性工具，進一步落實好到期工具的延續和展期。引導實體經濟融資成本穩中有降，推動銀行積極調整存量房貸利率。用好各項調控儲備工具調節外匯市場供求，堅決防範匯率超調風險。指導金融機構積極穩妥支持地方債務風險化解，建立常態化的融資平臺金融債務監測機制。

“受到短期公開市場到期工具量相對較大、月末跨季和節日臨近、專項債發行節奏加快等影響，近期銀行間市場流動性明顯收斂。”周茂華認為，今年以來人民銀行靠前發力，加大政策逆周期調節力度，政策效果逐步顯現，預計後續人民銀行將更倚重結構工具，充分發揮其定嚮直達特性，加大實體經濟薄弱環節、重點新興領域支持，提升政策質效。

展望後續貨幣政策，盤和林提到，“我認為人民銀行還會繼續保持流動性寬鬆，但當前貨幣政策空間有限，主要矛盾點也不是銀行流動性不足，而是銀行流動性遭遇居民消費、投資信心不足。預計未來還是要強化投資消費信心”。

楊海平則認為，國慶長假之後，資金面主要影響因素，既有MLF到期造成的資金回籠，也有地方政府債券資金陸續支出的資金投放，最大的不確定性來自於地方政府化債資金籌措。在他看來，從四季度看，不排除為了配合地方政府化債資金籌措而再次降准的可能。

北京商報記者 劉四紅