金十數據

在美聯儲“更高更長”的預期推動美債殺跌後，政府關門短期或利好這一避險資產，但長期來看這仍是一個重大變數，市場預期美聯儲最後一次加息將推遲到1月，穆迪已發出警告……

從最近的歴史來看，美國政府關門對債券市場來說不會是什麽大事。要說有什麽不同的話，它甚至可以提供一點短期的緩解，因為當投資者需要避險時，美國國債通常會上漲。

但這也增加了金融市場最討厭的東西：不確定性。

在解決了一場可能將美國推入違約境地的債務上限僵局不到4個月後，美國政府的功能失調再次成為華爾街關註的焦點。在美國經濟違背悲觀預測、通脹居高不下、世界其他地區增長乏力之際，這讓試圖判斷美聯儲利率走勢的分析師和投資者面臨更加復雜的情況。

“投資者肯定會將此視為造成波動的短期市場風險事件”，前加拿大央行官員、現任貝萊德投資研究所主管的Jean Boivin錶示。

國會議員仍有可能通過立法，在10月1日新財年開始後維持政府運轉。此外，市場面臨的風險也沒有今年早些時候債務上限之爭時那麽大，因為這不會影響到財政部償還債務的能力。

但這併不意味著它不會產生重大影響。如果政府關門導致關鍵數據報告的發佈時間推遲，比如將於10月上半月公佈的月度非農就業和通脹數據，或者政府工作人員被拖欠工資導致經濟放緩，那麽政府關門可能會使經濟前景變得黯淡。

這也將突顯出政治上的不可預測性，這種不可預測性已經促使惠譽評級和標普全球評級取消了美國的最高評級。穆迪周一也錶示，其對美國的信心也在動搖。穆迪目前仍將美國的評級維持在Aaa。

巴克萊全球通脹相關研究主管Michael Pond錶示，“我們可能會出現政府關門，這可能會導致一些不確定性加劇”。

過去的政府停擺對美國國債有利，因為它仍然是投資者的避風港。正如富國銀行的分析師所指出的，在1995年、2013年和2018年底的政府關門期間，兩年期和10年期美國國債的收益率都有所下降。

這一次，政府關門可能也會減輕市場的一些短期壓力。自美聯儲上周錶示由於經濟出人意料的強勁，利率可能會在明年很長一段時間內保持在高位以來，美國國債收益率一直在上升。拋售周一仍在繼續，30年期國債收益率一度上漲15個基點至4.67%，為2011年以來的最高水平。

雖然大多數經濟學家預計政府關門只會產生有限的影響，但目前正值汽車工人罷工擴大、學生貸款恢復支付之際。據高盛集團估計，這三個因素加起來可能會使今年最後三個月的經濟增速從第三季度的3.1%降至1.3%。

期貨交易商已經將美聯儲可能實施下一次也是最後一次加息的預期時間從11月推遲到了明年1月。

道明證券的Gennadiy Goldberg和Molly McGown在給客戶的報告中稱，他們預計政府關門將削弱市場冒險情緒，從而提振國債，尤其是短期國債。他們寫道，“總的來說，我們認為政府關門是今年秋天美國經濟面臨的諸多不利因素之一”。

長期來看，政府關門可能會給美國國債市場蒙上另一層負面陰影。這將是聯邦政府在過去10年裏第四次不得不採取這一步驟，突顯出日益兩極分化的政治，這種情況甚至影響到政府的日常職能，併削弱了華爾街的信心。

上個月，惠譽取消了對美國的最高評級，理由是美國不斷增長的債務負擔和治理能力變弱，“一再出現債務上限僵局和最後一刻的決議”。

繼2011年標普採取類似舉措之後，惠譽的舉措加大了長期美國國債的壓力，長期美國國債也受到了利率上升和大量新債發行以彌補赤字的沈重打擊。

貝萊德的Boivin也認為，政府停擺可能會給美國國債市場帶來短期的利好，因投資者將其視為臨時避風港。

“但財政方面的風險可能令投資者擔憂，隨著時間的推移，期限溢價會增加”，他錶示。他指的是投資者持有長期證券通常要求的額外收益率。“如果妳擔心財政前景，妳就不會去買美國國債”。