华尔街见闻

美国明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari在周二发布的文章中称，有高达接近50%的可能性，美国利率需要继续大幅提高，才能降低通胀。他指出，尽管美联储收紧政策，但住房和汽车等利率敏感的领域仍保持强劲。这引发一个问题：如果政策真的很紧，我们会观察到如此强劲的经济活动吗？

美国明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari在周二发布的一篇名为《政策已经收紧很多，够了吗？》的文章中表示，美国可能走向“高压力平衡”这一情景，其特点是经济持续增长，消费者支出强劲。

在上述情景下，通胀会下降，但仍会高于美联储2%的目标，也即通胀保持在高位，这给美联储带来挑战，需要政策制定者们实质性地大幅提高利率。Kashkari认为有高达接近50%的可能性，美国利率需要继续大幅提高，才能降低通胀。

Kashkari解释说，支持他上述观点的依据是：迄今为止观察到的大部分通胀放缓，都是由于供给端改善造成的，例如工人重新进入劳动力市场和供应链问题得以解决，而不是货币政策抑制了需求。

Kashkari指出，尽管美联储收紧货币政策，但住房和汽车等利率敏感的领域仍保持强劲。这些动态引发了一个问题：目前政策有多紧？如果政策真的很紧，我们会观察到如此强劲的经济活动吗？

周二同日公布的数据显示，美国7月标准普尔凯斯席勒（S&P/CS）全国房价指数经季调后创下历史新高，已连续第六个月上涨，房价的同比涨幅为1%。截至最新的7月数据，今年以来该房价指数累计上涨5.3%，抵消了从去年6月峰值到今年1月市场放缓期间房价5%的累计跌幅。

不包括租赁住房成本的服务业通货膨胀已经下降，但仍然保持在高位，这引发了对通胀长期前景的担忧。Kashkari写道，“一旦供应端的干扰完全恢复，政策是否足够紧缩，以完成将服务通胀降至目标的任务？可能不会。在这种情况下，我们将不得不提高联邦基金利率，甚至可能大幅提高。今天我认为这种情况的可能性为40%。”

Kashkari给出的概率预测，仍意味着他认为美联储有60%的可能实现其“软着陆”目标，即通胀回到目标，且不会出现严重的经济衰退。Kashkari引用了一些现状，证明有不错的概率实现这一美好情景。他指出，“我们在对抗通胀方面取得实质性进展，以及当前劳动力市场的表现，都有助于美联储实现通胀目标。

Kashkari承认了迄今为止美联储取得的进展，以及市场和消费者对通货膨胀率将继续下降的预期，但他表示，当前时代的中性利率可能已经上升，需要更紧缩的货币政策。Kashkari与他的一些同事一样，预计利率在更长期内维持在更高水平。

Kashkari长期以来一直被认为是美联储高级官员中更偏鸽派的。不过最近的形势发生了一些变化。最近几个月，由于担心通货膨胀持续处于目标之上，他已经转向了比此前更加鹰派的立场。Kashkari今年是FOMC的票委，上周他投票支持将利率维持不变，但同时暗示在年底之前可能会再次加息25个基点。

Kashkari警告利率可能大幅攀升，呼应了本周摩根大通首席执行官戴蒙接受采访时的看法。戴蒙表示，最坏情况是美联储可能会把联邦基准利率上调至7%，而世界可能还没有准备好做出应对。从5%升至7%对经济来说会比从3%升至5%更痛苦。至于届时市场会发生什么，戴蒙援引了股神巴菲特的名言称，退潮时才知道谁在裸泳，而那将是潮水退去的时刻。目前联邦基金利率的目标范围为5.25%-5.5%。

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