高收益的现金交易给美国股市带来新的打击。智通财经了解到，目前，美国六个月期国库券收益率约为5.5%，为2001年以来的最高水平，而标普500指数的净收益率指标约为4.7%。根据Bloomberg汇编的数据，这是自2000年以来现金相对于股票所享有的最大优势。

虽然这并不完全是同类比较，但它说明了今年基金经理面临的最紧迫的问题之一:你是捏着鼻子一头钻进仍然昂贵的股票，还是冒着错过股市反弹的风险持有现金?随着美联储长期维持高利率的决心牢牢地扎根于市场心理，投资者越来越多地选择后者。

他们纷纷涌向信用风险几乎为零的短期国库券。根据Strategas Securities策略师Todd Sohn汇编的数据，货币市场基金资产本月触及5.6万亿美元的历史高位，而在过去三个月里，由于投资者寻求高收益率，约有170亿美元涌入了现金类交易所交易基金(ETF)。

周二，随着债券收益率在短暂从10年高点回落后继续走高，股市对渴求收益的投资者的吸引力再次消失。美国10年期国债收益率一度触及4.56%，为2007年以来的最高水平。与此同时，标普500指数和纳斯达克100指数跌幅均超过1%。

“股票比现金更贵，”Ned Davis研究公司的首席美国策略师Ed Clissold表示。“你真的必须努力找到能够快速增长的公司，以证明拥有股票等风险资产是合理的，而不是仅仅坐拥现金，并赚取无风险的5.5%。”

现金收益高于标普500指数

尽管今年迄今仍保持着两位数的涨幅，但这种逻辑已导致标普500指数在9月份迄今下跌了5%，使该指数可能创下2023年以来最差月度表现。上周，美联储主席鲍威尔暗示美联储将在“一段时间内”保持高利率以将通胀率推回到美联储2%的目标，这种痛苦加剧了。

GuideStone Capital Management总裁兼首席投资官David Spika表示:“如果我能在无风险投资中赚到5.5%，尤其是如果我相信股市会有很大的波动，那结果是理所当然的。”“好消息是，投资者有选择——你不必在股市冒险——你可以从固定收益和货币市场的收益率中获益。”

虽然加息增强了现金的吸引力，但这也是目前困扰股市多头的最大担忧之一。随着经过通胀调整后的实际收益率徘徊在10年来的高点附近，融资成本正变得越来越昂贵，这可能会给大大小小的企业带来压力。这加剧了对科技股的担忧，因为它们的长期盈利前景现在必须以更高的利率贴现。

在这种背景下，对冲基金正在加大做空股票的押注，推动净杠杆率降至疫情最严重时期以来的最低水平。与此同时，高盛一篮子做空最严重的股票本月下跌了11%以上，让空头获得了可观的利润。

由于劳动力市场依然强劲且通胀高于美联储目标，政策制定者预计降息幅度将低于此前的预期。CreditSights 全球信贷策略主管Winnie Cisar表示，这应该会使现金收益率在可预见的未来保持吸引力。

“只要美联储维持高利率，现金就是王道，”Cisar称。“如果你完全相信美联储在其经济预期概要(SEP)和声明中所说/传达的内容，那么现金将可能成为大赢家。”