高收益的現金交易給美國股市帶來新的打擊。智通財經了解到，目前，美國六個月期國庫券收益率約為5.5%，為2001年以來的最高水平，而標普500指數的凈收益率指標約為4.7%。根據Bloomberg匯編的數據，這是自2000年以來現金相對於股票所享有的最大優勢。

雖然這併不完全是同類比較，但它說明了今年基金經理面臨的最緊迫的問題之一:妳是捏著鼻子一頭鉆進仍然昂貴的股票，還是冒著錯過股市反彈的風險持有現金?隨著美聯儲長期維持高利率的決心牢牢地紮根於市場心理，投資者越來越多地選擇後者。

他們紛紛湧嚮信用風險幾乎為零的短期國庫券。根據Strategas Securities策略師Todd Sohn匯編的數據，貨幣市場基金資產本月觸及5.6萬億美元的歴史高位，而在過去三個月裏，由於投資者尋求高收益率，約有170億美元湧入了現金類交易所交易基金(ETF)。

周二，隨著債券收益率在短暫從10年高點回落後繼續走高，股市對渴求收益的投資者的吸引力再次消失。美國10年期國債收益率一度觸及4.56%，為2007年以來的最高水平。與此同時，標普500指數和納斯達克100指數跌幅均超過1%。

“股票比現金更貴，”Ned Davis研究公司的首席美國策略師Ed Clissold錶示。“妳真的必須努力找到能夠快速增長的公司，以證明擁有股票等風險資產是合理的，而不是僅僅坐擁現金，併賺取無風險的5.5%。”

現金收益高於標普500指數

盡管今年迄今仍保持著兩位數的漲幅，但這種邏輯已導致標普500指數在9月份迄今下跌了5%，使該指數可能創下2023年以來最差月度錶現。上周，美聯儲主席鮑威爾暗示美聯儲將在“一段時間內”保持高利率以將通脹率推回到美聯儲2%的目標，這種痛苦加劇了。

GuideStone Capital Management總裁兼首席投資官David Spika錶示:“如果我能在無風險投資中賺到5.5%，尤其是如果我相信股市會有很大的波動，那結果是理所當然的。”“好消息是，投資者有選擇——妳不必在股市冒險——妳可以從固定收益和貨幣市場的收益率中獲益。”

雖然加息增強了現金的吸引力，但這也是目前睏擾股市多頭的最大擔憂之一。隨著經過通脹調整後的實際收益率徘徊在10年來的高點附近，融資成本正變得越來越昂貴，這可能會給大大小小的企業帶來壓力。這加劇了對科技股的擔憂，因為它們的長期盈利前景現在必須以更高的利率貼現。

在這種背景下，對沖基金正在加大做空股票的押註，推動凈杠桿率降至疫情最嚴重時期以來的最低水平。與此同時，高盛一籃子做空最嚴重的股票本月下跌了11%以上，讓空頭獲得了可觀的利潤。

由於勞動力市場依然強勁且通脹高於美聯儲目標，政策制定者預計降息幅度將低於此前的預期。CreditSights 全球信貸策略主管Winnie Cisar錶示，這應該會使現金收益率在可預見的未來保持吸引力。

“只要美聯儲維持高利率，現金就是王道，”Cisar稱。“如果妳完全相信美聯儲在其經濟預期概要(SEP)和聲明中所說/傳達的內容，那麽現金將可能成為大贏家。”