去年最赚钱的品种之一——可转债出现“倒春寒”。中证转债指数连续三个交易日剧烈回调，累计幅度超过5%，仅2月14日一个交易日就跌去3.01%，甚至一些明星品种也难以独善其身。有分析表示，由于目前可转债市场的转股溢价率在36%左右，高于历史平均水平，因此未来仍有调整的可能。

多原因促使可转债调整

市场普遍认为本轮转债调整的导火索是“东财转3”。2月14日，“东财转3”跟随正股出现下跌，截至当日收盘调整幅度达到13.46%，挑动了市场的敏感神经。

从2月11日开始，中证转债连续三个交易日下跌，其中2月14日的波动最大，超过3%。不过随着市场回暖，2月16日，中证转债指数出现0.55%的小幅反弹。

对此，私募排排网基金经理夏风光认为：“东财转3”的下跌的确给市场传递了负面信号，再加上股票市场调整，都对可转债形成一定的压力。年初以来，由于全球流动性“收水”，主要股指均出现震荡下跌，可转债在前期较为抗跌，出现正股下跌多，可转债跌幅较小情况，导致转股溢价率被动上升。

因此当主要股指轮番下跌后，可转债出现补跌。其次是由于可转债正股多属于中小盘股，近期该类股票伤情较重，对可转债也形成了较大的拖累。再者是当前强赎升温，倒逼投资人选择抛售手中的品种，也对可转债形成压力。

而优美利投资总经理贺金龙在接受21世纪经济报道记者采访时也表示，可转债近期表现不佳，溢价率下杀7%。甚至在2月15日股市普遍反弹的行情下，转债指数依然收跌1.5%，走出互相背离趋势。

他认为，这主要是因为目前转债溢价率处于历史分位的高分位位置，在基于十年国债收益率上行带来的债市流动性收紧信号，以及交织今年A股市场出现调整，市场避险情绪升温，带来可转债出现杀估值和杀溢价的行情。此外，由于去年可转债市场“供需两旺”，机构对于可转债市场的配置大幅增加，目前仓位已经接近“满格”，导致腾挪空间有限。

可转债是去年的明星品种，中证转债去年上涨近2成，风光一时无两，吸引到不少资金进入，估值自然水涨船高。夏风光表示，目前可转债市场的转股溢价率在36%左右，按照历史估值，转股溢价率多在20%~30%之间，不排除后市仍然有估值压缩的可能。

不过他也认为，对可转债市场的中期前景不必过于悲观，一是可转债市场的关注度在不断的扩大，市场对可转债的认知和需求都处在一个景气周期。二是市场平均风险利率下行的趋势仍然在延续。三是经过调整以后，目前主要的指数估值水平处于相对合理的位置，如果可转债正股出现普遍见底回升，对于可转债估值会形成支撑。