不過，高盛也錶示，7月的漲勢併非堅不可摧，連續下跌幾天，再加上美聯儲幾句話，就有可能迅速改變市場情緒，逆轉漲勢。

在經歴了1970年以來最差上半年後，美股7月份迎來大幅反彈，主要股指本月均錄得2020年以來最大單月漲幅。

而這還是發生在美聯儲大幅加息之際。本周，美股在美聯儲加息75基點之後更是連續走高，僅在周三和周四，標普500指數就上漲了4%，創美聯儲FOMC會議後有記錄以來最大兩日漲幅。

高盛認為，在美股反彈背後，存在三種對美國經濟樂觀看法：

第一種：經濟很快就復蘇。經濟可能正在受到侵蝕，但市場正在以比以往任何時候都更快地速度對未來定價。或許股市已經提前看穿了經濟低迷，併對復蘇即將到來進行定價——最快在2023年到來的美聯儲降息周期可能會幫助這種復蘇。

第二種：衰退已經是過去時。本周我們得知，2022年第二季度的實際GDP增長下降了近1%，這是在第一季度GDP增長下降1.5%的背景下出現的。傳統上，衰退的定義是連續幾個季度的實際GDP負增長。因此，根據這個先例，衰退可能已經發生了。有些人可能認為害怕已經經歴過的事情是愚蠢的，是時候買入股票了。

第三種：衰退從來沒有發生過。如果2022年上半年是經濟衰退，那麽我不知道自己在擔心什麽。在這場“衰退”的同時，我們還經歴了美國歴史上最低的失業率之一，標准普爾500指數的每股收益有望增長10%。充分就業和兩位數的每股收益增長應該會為股市創造一個更好的環境，而不是我們經歴的從年初至今下跌20%的局面。

而高盛經濟團隊的基本觀點是，美國將勉強避免衰退，正如鮑威爾所暗示的那樣，FOMC將有效地實現軟著陸。這種觀點可能與上述“從未發生”陣營最為接近。

高盛指出，除了所有宏觀因素之外，大型科技股的財報整體錶現不錯，也對市場起到了提振作用：

本周，GAMMA(谷歌、蘋果、微軟、Meta、亞馬遜)這5家公司都公佈了業績，除了Meta，其他公司的股價都大幅上漲，這凸顯了這些強大的商業模式的韌性，或許潛在需求可能併不像一些數據顯示的那麽糟糕(至少目前還不是)。

此外，高盛認為，歐洲經濟低迷的錶現，可能也有助於支撐美國風險資產：

在歐洲經濟增長如此受限的情況下，歐洲利率可能會被壓低，而美國較高利率的相對吸引力只會被放大——實際上，或許也會給美國利率設置上限。

美國10年期國債收益率從6月15日的3.50%下降到2.64%，下行了86個基點，為美國科技股提供了有利的助力。事實上，科技股是7月份標普500指數中錶現第二好的闆塊，僅次於非必需消費品。

不過，高盛也錶示，7月的漲勢併非堅不可摧，連續下跌幾天，再加上美聯儲幾句話，就有可能迅速改變市場情緒，逆轉漲勢。但就目前而言，不能指責市場試圖超越“此時此地”，著眼於更美好的未來。