9月19日，因为一则税务稽查的传言，A股医美行业板块整体“沦陷”。

当日早盘，市场中流传出一份关于上海召开医美工作会议的内容致使医美板块全面暴跌，随后多家公司对媒体回应。华东医药对记者称，公司尚未看到明确的政策文件，不了解传言的真实性，目前公司国内医美业务经营一切正常。公司医美主要聚焦医美领域上游产品的研发、生产和销售，且公司始终以制药人的科学严谨态度深耕医美产业，医美产品的注册生产及销售推广工作均严格遵守国家相关规定。公司坚持通过合规经营，推动医美业务的高质量发展。爱美客方面也表示，公司目前尚未收到确凿的政策端消息，公司经营没有变化。

截至收盘，板块内个股几乎无一幸免。其中“医美三剑客”爱美客、华熙生物、昊海生科跌幅靠前，分别下跌11.65%、13.68%、6.41%，曾经的行业明星股朗姿股份和华东医药也大幅下挫，跌幅分别为9.09%和8.09%。

为何一则尚不明确的政策文件、一个未经证实的对话就能引来板块巨震？不论传言真实与否，背后的原因都值得我们去探寻。

一个传言引发的“惨案”

具体到市场传言的内容，此次的落点之一是税务稽查。传言称上海召开医美工作会议，可能针对医美行业制定执法标准，返佣定性为财务贿赂，内部会议主要要求包括查看医美机构财务部门电子文档和表格中关于“团队”、“客服”项下的返款明细账单以及相关合作协议；开户银行账单的来往明细、对个别有嫌疑的条目进行深入核查；查看医美机构客户名单，重点核查熟人介绍的客户后续营销内容等等。

更有传言称，本次清查力度较大，会涉及B端机构和上游厂家，所有的医疗美容医院和上游都会有相应的清查，清查的方向分为税务、工商、卫监（产品），启动清查的不只上海、杭州等地，还包括三四线城市。

谈起清查的起因，有观点认为与近期两家并不知名的医美公司——杭州祯爱医疗美容门诊部有限公司（下称“杭州祯爱”）和杭州古名文化艺术策划有限公司（下称“杭州古名”）在2017年1月至2021年11月期间各隐匿收入47.55亿元、9604.38万元，被监管部门定性为偷税并予以处罚有关。

某医美机构负责人对记者表示，医美行业野蛮生长的起点多为渠道业务，换言之靠“上下倒产品”就能赚不少钱。“目前不少持牌正规医美机构已经从渠道业务模式转型至更合规的直销模式，但医美行业依旧存在鱼龙混杂的现象。据我所知，目前上海2000多家医美机构，持牌的只有400多家，其他的最多只能称作美容院。连资质都有问题，其他的怎么可能没问题。”

按照资质分类，医美机构可分为三级整形美容医院、医疗美容医院、医疗美容门诊部和医疗美容诊所，各级别医美机构对应不同门槛。

根据《美容医疗机构、医疗美容科（室）基本标准（试行）》，医疗美容医院需要具备住院床位总数20张以上、美容治疗床12张以上、牙科综合治疗椅4台以上。每床（椅）至少配备1.03名相关专业卫生技术人员和0.4名护士；至少有6名具有相关专业副主任医师资格以上的主诊医师和至少2名主管护师资格以上的护士；每科至少有1名本专业的具有主治医师资格以上的主诊医师。而医疗美容诊所则只需要至少设有美容治疗床2张，或手术床1张及观察床1张，或牙科综合治疗椅1张，每一科目至少有1名具有相关专业主治医师资格以上的主诊医师和1名护士即可。

因此，三级整形美容医院可以开展Ⅰ-Ⅳ级别的手术，医疗美容诊所仅可开展Ⅰ类的手术，而且在床位、人员等配置上，医疗美容诊所的要求是最低的。

安信国际表示，目前下游医美机构市场竞争激烈且行业集中度较低，市场参与者众多。在盈利周期方面，轻医美诊所收支平衡期仅需半年，比较短，而整形美容医院需要几年的时间，三级整形美容医院门槛最高且可复制性最低，医疗美容诊所门槛较低且可复制性高。

“通常来说，资质健全的医院理应不怕查税，因为不管是通过广告获客还是通过销售获客，收入和支出都是有据可查的。特别是被诟病较多的销售获客，销售是机构交了五险一金的员工，销售提成通常为1%左右，这些都是写在章程里的。同时，下游机构所用的药品流向哪里，用在谁身上都是被记录和管理的，不会被偷工减料，更不会和其他不知道的成分兑成新的产品用在消费者身上。”上述医美机构负责人进一步表示，不论短期还是长期来看，不合规都是一把双刃剑，对消费者是，对机构也是。

高销售费用下依旧高毛利率

2016年，主营时尚女装业务的朗姿股份投资韩国整形医疗管理机构“DreamMedicalGroupCo.，Ltd”，正式进军医美行业，并在2021年年底发展至28家医疗美容机构，成为较为成功的跨界医美案例之一。朗姿股份并不是唯一一家跨界布局医美的企业，近年来，上市公司跨界布局医美的不在少数，甚至渐成风潮。

比如，主营房地产业务的苏宁环球与大股东苏宁环球集团成立医美产业基金，总认缴出资额高达50亿元；奥园美谷宣布进军医美，半年后甚