9月21日周三，高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer錶示，隨著明年利率繼續上升，美國股市可能會出現更多下跌。

Oppenheimer指出，美股在所謂的周期性熊市期間通常會下跌約30％，這意味著股市還有進一步下行空間。鑒於標普500指數今年已經下跌約19％，如果美國經濟陷入衰退，“股市可能會進一步下跌約10％”。

Oppenheimer稱：

我認為我們處於周期性熊市，這通常是由通脹和利率上升以及對經濟衰退和利潤下降的擔憂引發的。

他稱，高盛併未將經濟衰退作為其預測美國股市的前提假設：

但是，我認為我們還沒有看到我們通常會在市場低谷時遇到的情況。根據我們對通脹和利率何時見頂的假設，不太可能在今年年底之前。

Oppenheimer警告稱，隨著美聯儲推動其幾十年來最激進的加息以拉低通脹，美股不太可能很快好轉。收緊的金融狀況正在拖纍股票估值，併威脅到經濟增長步伐，從而使企業利潤前景黯淡。

高盛預測，明年美股上市公司凈利潤率將下降，Oppenheimer錶示，當前普遍預期“美股利潤率將上升是錯誤的”。

鑒於當前美股的下行風險，他錶示“現在的現金看起來很有吸引力”，短期債券也是如此。在美國市場，高盛看好穩定、相對防禦性的成長型公司，併認為價值型公司已變得“極具吸引力”，因為它們的業績與強勁的盈利復蘇不匹配。

Oppenheimer認為，加息是市場的最主要焦點：

顯然，歐洲和烏克蘭的事態發展將成為投資者關註的焦點，但市場焦點更多地轉嚮了利率周期和加息步伐的加快。

他錶示，受打擊最嚴重的全球股市將恢復最快，這可能受到美元疲軟的推動。如果發生這種情況，“美國以外的美元回報可能會開始改善，”他說。 “這將包括大多數歐洲市場。”

上周，高盛分析師Chris Hussey認為美國經濟可能陷入滯漲：

去年夏末，投資者開始意識到，美聯儲可能需要大幅加息才能遏制頑固的通脹，因此，大約一年來，滯脹一直是市場的擔憂。

通過收緊貨幣來減緩增長速度，以減輕價格上行壓力——這種做法實際上是將需求往回拉，達到與實際供應相匹配的程度。

當經濟增長放緩到剛好能使供需達到平衡（即所謂的“軟著陸”），又不至於造成需求實際下降、企業大量裁員、經濟陷入衰退的程度時，這種緊縮機制可能最為成功。

但如果經濟增速下降，而通脹依然高燒不退時，緊縮政策可能帶來最糟糕的結果，即所謂的滯脹，這是美國自上世紀70年代以來從未見過的經濟狀況。

在高盛首席市場經濟學家Dominic Wilson和全球市場策略分析師Vickie Chang看來，如果美聯儲為了遏制通脹必須對經濟造成足夠大的打擊，直到失業率升至 5%，那麽標普500指數將不得不下跌14%至3400以下，5年期美債收益率將上漲91個基點，貿易加權美元將上漲4%。