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作者 | 梁昌均

继“蔚小理”之后，国内第四家造车新势力迎来上市，但并未受到市场追捧。今日，零跑汽车港股开盘后便以41港元破发，随后震荡走低，盘中股价一度触及28.05港元，跌幅最多超过40%。

截至收盘，零跑汽车股价报31.9港元，跌幅达33.54%，创下今年迄今为止港股上市新股首日跌幅之最，市值为365亿港元。

在目前上市的造车新势力公司中，蔚来市值最高，港股最新市值为2215亿港元，理想为1969亿港元，小鹏为826亿港元。而零跑的上市，也打响了造车新势力第二梯队上市争夺战，威马此前已提交招股书，哪吒也被爆出筹划上市。

对于股价首日破发，零跑汽车董事长朱江明表示，确实一个不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道。“但我们选择上（市），主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

零跑汽车此次港股IPO净筹资60.57亿港元，发售价为48港元，是此前预计48-62港元的区间下限，发行数量近1.31亿股，分配至公开发售的发售股份最终数目为214.64万股，在超额配股权获行使前占发售股份总数的约1.64%。国际配售发售股份最终数目约为1.29亿股，相当于发售股份总数的约98.36%。

值得注意的是，在公开发售阶段，零跑汽车仅获0.16倍认购，合共接获3151份有效申请。这个成绩在今年遇冷的港股新股市场，算得上倒数。

零跑此次上市还引入5名基石投资者，包括浙江省产业基金、金华市产业基金、金开引领基金、广发基金和国泰东方，合计认购4930.06万股发售股份，对应金额达23.66亿港元；其中浙江省产业基金认购2301.77万股、金华市产业基金认购1150.75万股、金开引领基金认购1150.5万股、广发基金将认购163.52万股、国泰东方认购163.52万股。

按今日收盘价计，前述5名基石投资者合计亏损达到7.94亿港元，其中认购最多的浙江省产业基金今日亏损达3.71亿港元。

此外，零跑上市前的最后一轮投资机构也来到亏损边缘。据招股书，零跑分别在去年8月和11月完成C1和C2轮融资，这两轮融资对应成本价均为27.26元，约29.71港元，即这两轮投资者在零跑上市首日一度已经出现亏损，但在收盘已抹平亏损，若后续继续下跌，则将继续面临亏损。

招股书显示，零跑汽车在上市前合计融资达118.66亿元，而这两轮合计融资近60.81亿元，占比达到一半，其中杭州国舜领跑股权投资合伙企业出资最多，达到30亿元。这是一家杭州国资公司，股东包括杭州市政府、杭州钱塘新区管委会、杭州国资委。此外，中金公司旗下两家机构出资超7亿元，私募大佬葛卫东出资5亿元。

更早前的投资者则还持有相对较高的收益。零跑Pre-A1轮、Pre-A2轮融资每股对价成本是4.54元，A1、A2轮融资每股对价成本是12.26元，B1、B2轮对应每股成本为20.66元，其中红杉资本领投了A1轮融资，“涌金系”掌门人陈金霞也三次下注，多个浙江省资本圈参与融资。

目前，朱江明夫妇和傅利泉夫妇合计持有零跑约31.01%的股份，其中朱江明合计控制11.89%，傅利泉夫妇合计控制19.12%。而早在2016年2月，朱江明夫妇和傅利泉夫妇就达成一致行动协议，若无法达成共识，则应遵循朱江明的指示。

零跑“流血”上市，首日便破发大跌，意味着其并未受到投资者认可。据招股书，零跑2019年至2021年营收分别为1.17亿元、6.31亿元、31.32亿元，年均复合增长率高达417%。前述期内，零跑净亏损分别为9.01亿元、11亿元、28.46亿元，经调整净亏损为8.1亿元、9.35亿元、26.29亿元，呈现持续扩大趋势。

今年一季度，零跑汽车营收达19.92亿元，同比增长近617%；净亏损10.42亿元，调整后净亏损9.69亿元，同比扩大超160%。最新数据显示，零跑今年上半年营收达50.82亿元，同比增长479%，亏损额未披露。

在交付量方面，2019年-2021年，零跑分别卖出1304辆、8050辆、43748辆汽车，最近两年分别同比增长676%、444%。今年前8月，零跑累计交付76563辆，仅次于哪吒和小鹏，高于蔚来和理想。

值得注意的是，昨日晚间，零跑最新旗舰车型——零跑C01正式上市，新车共推出后驱标准续航版、后驱长续航版、后驱超长续航版、四驱双电机性能版、四驱双电机高性能版五大版本，补贴后全国指导价分别为19.38万元、20.98万元、23.18万元、25.18万元、28.68万元。

这是零跑目前推出的最贵车型，也是其迈向中高端市场的尝试。在过去的几年里，零跑的业绩和销量高度依赖10万元以下的低价车。此前零跑主要销售三款车型，包括2019年7月开启交付的S01、2020年5月上市的T03和去年10月开始交付的C11，其中补贴后价格介于12.99万元-14.99万元的S01并未引发市场太多关注，过去最高季度销量仅有561台，二季度交付量为零，或预示着这款车已停产。

承担起零跑销量使命的则是TO3，售价介于7.95万元-9.65万元，也就是俗称的“老头乐”产品，其累计交付量达79220辆，去年交付39149辆，占比高达96%；今年上半年交付33058辆，占比超过63%。

撑起销量的另外一款车C11价格相对较高，补贴后售价介于17.98万元-22.98万元。截至今年上半年末，C11累计交付22880辆。而即将开启交付的C01在续航、智能等方面全新升级，目前预售订单已突破十万台。

零跑也计划推出更多车型，称将在未来以每年一到三款新车型的速度，于2025年底前推出七款全新的纯电动车型，涵盖多种尺寸的轿车、SUV及MPV。同时，还计划基于自研增程式技术，推出该新车型的增程式版本。

随着此次上市，也将为零跑后续的市场拓展提供更多资金支撑。但要想获得获得资本认可，零跑汽车还需在多方面发力。