房地产业过热发展导致的另一个不良后果是产能过剩。

固定资产投资需求增长过快而消费需求增长乏力，导致国民经济运行中一系列失衡加剧：

一是加剧了投资成为拉动经济增长主要方式的失衡，使经济高速增长在更大程度上依赖于投资需求，而与消费需求脱节，促使经济增长的有效性下降，强化了为增长而增长的势头；

二是使得总需求疲软，加剧了经济不景气，消费的价格水平低迷，出现货币流动性陷阱迹象，货物流通运输等增速下降等；

三是加剧了宏观经济政策选择的困难，使宏观经济政策陷入既难以扩张也难以紧缩的两难境地；

四是加速产能过剩的矛盾形成，一方面是固定资产投资增长过快，从而基本建设和生产能力形成速度加快，另一方面是最终消费品市场需求不旺，必然使国民经济上下游产品生产严重脱节。

如果说2003年把房地产定位为国民经济支柱产业是房地产大干快上的开始，那么，2008年4万亿救市计划的推出就是房地产业发展的第二次高潮。这次高潮使中国错失了通过市场力量挤压泡沫、进行结构调整的最关键时机，从此以后，中国饱受产能过剩的困扰。

2003年以后，中国整个工业结构中，重工业化的特征越来越明显：2009年与2000年相比，原煤产量增加了2.4倍，粗钢产量增加了4.4倍，采矿设备产量增加了11.2倍，发电设备产量增加了9.39倍。其中粗钢产量2009年达到5.68亿吨，占世界粗钢产量近一半。

国家统计局2014年2月公布的数据显示，2013年全年，中国粗钢产量再创历史纪录，达到7.79亿吨（占全球总量的48.5%，同比提高1.8个百分点）。业内普遍预计，2014年，我国粗钢产量或将达到8亿吨左右。

重工业为什么如此之强，以至于到了严重过剩的地步？

对比之下就会发现，这些重工业的发展与房地产业的火爆息息相关。房地产业的疯狂增长激发了对钢铁、水泥等的需求，带动了煤炭、采矿设备、发电设备行业的高速增长——而这是现在产能过剩的根源！

以钢铁为例。中国钢铁行业与建筑业的景气程度高度相关。其下游客户主要集中于建筑、机械、轻工、汽车等行业，其中建筑业是钢材消费增长的主要动力，占到钢材消费的49.5%，机械占18.5%，轻工业占6.3%，汽车约占5%。在房地产的建材成本中，钢材是最大的一块。以每平方米建材成本1300～1400元计算，钢材需要400元左右，水泥需要250元左右，其他则是各种辅料等。

在我国，汽车、船舶等高端钢材产品较少，但螺纹钢、线材等低端产能严重过剩，且难以快速淘汰，因为房地产业对这类建材用钢需求很大，房地产的快速增长提供了稳定的市场需求。

显然，对房地产的过度依赖，不仅是中国钢铁产能过剩的根源，同时也是中国钢铁长期在低端路线徘徊、无法进行技术升级、无法进行产品质量和附加值提升的根源，因为房地产只需要低端的钢铁产品！这种需求等于为中国钢铁业的发展划了一条界限：符合房地产需求则生，不符合则死。中国钢铁业只能在国际市场这个大生物链的底端悲苦地挣扎。

自2003年以后，钢铁供应增速远远超过需求增速。房地产的投资过热，导致产能扩张速度远远超过需求增长的速度。2004～2008年，固定投资增长率在23.9%～26.6%之间，增长速度均保持在23%以上，而消费（社会消费品零售总额）增幅处于13.3%～21.6%之间，前者比后者快1倍左右。投资在当期为需求，到下一期则形成供给，供给能力持续地以快于需求（最终需求）1倍左右的速度增长，必然造成今后年份的产能过剩问题。

下图为2003～2013年中国粗钢产量。

水泥产能同样严重过剩。2010年，我国水泥富余度达19%，但2011年我国仍有170条生产线投产，2012年又有216条在建生产线，富余程度超过30%。即使落后产能全部退出，我国水泥产能仍严重过剩。

而早在2009年，国务院就明确要求严格控制新增水泥产能。但是，由于4万亿刺激计划在先（相当于树立了明确的引领旗帜），这一纸禁令反而引发了扩张热潮，为赶上“最后一班车”突击建水泥厂的情况比比皆是。截至2012年底，全国共新建了623条生产线，新增熟料产能7.07亿吨。

下图（见53页）为2003～2013年中国水泥产量。

我们知道，房地产业是资金密集型产业，是虚拟经济的核心。当源源不断的货币为维持房地产市场的繁荣供应出来时，也就意味着民众财富被稀释，而民众购买力的下降又会进一步加剧产能的过剩。

不仅如此，房地产对资源具有强大的吸聚能力，导致流向以制造业为核心的实体经济的资金大幅度减少，对实体经济构成抽血效应，使得实体经济日益陷入困境。这不仅会进一步削弱实体经济的发展，也容易导致失业率的上升，从而使民众的消费动力遭到削弱。

这些因素，既是产能过剩的副产品，也是导致库存积压进一步严重的根源。

以家电市场为例，“生产出来的产品有一半卖不出去，仓库的存货是销售出去的产品的1.5～2倍”。销售疲软、库存高企、企业亏损，表明家电行业正在承受巨痛。而高库存所引起的资金链紧绷、仓储成本上升、产品老化的极大危害已成为高悬在家电业头上的“达摩克利斯之剑”。

再以服装为例。仅从服装类上市公司最近几年的库存来看，2008～2012年三季度末的近5年时间里，服装类上市公司的存货几乎翻了一番，从2008年末的240亿元猛增到2012年三季度末的455亿元。[注释]库存迅速累积、原材料价格上涨等因素，导致相关企业利润直线下降。

房地产业的飞速发展导致产能过剩的情况日益严重，终于到了现在进退两难的地步。如何消化过剩的产能，几乎成为无解的难题，也成为中国经济头上高悬着的一把利刃。

非常具有讽刺意味的是，有专家呼吁推升商品房销量，以房地产之热解家电业等行业之困。房地产业原本就是抑制内需的因素之一，由它充当救世主，相当于继续在恶性循环中挣扎。毕竟，房地产不是永动机，把一厢情愿的幻想当成永动机的结果，就必然是让房地产迅速成为中国经济的“堰塞湖”。