2005年6月,中国的股票市场终于结束了长达四年之久的黑色熊市,从1000点起步,仅仅两年的时间,股指就迈上了6000点。与此同时,中国的房地产市场也出现了波澜壮阔的大幅上涨行情,2006年凭借130%的年度涨幅勇夺全球涨幅第一桂冠,这一趋势在2007年得到了进一步延续。国家统计局对全国35个大中城市的调查显示,仅2007年二季度我国房屋销售价格就比去年同期上涨了10.4%。股市和房市成为人们狂热追寻之梦,而关于两市泡沫的争论也再度升温,并成为市场参与者最关心的话题,因为一旦两市泡沫破裂,将给社会带来巨大的灾难。

我想起了在耶鲁大学访问时的合作导师罗伯特·希勒教授。

2000年,耶鲁大学的著名行为金融学家罗伯特·希勒教授出版了一本新书———《非理性繁荣》。在书中,针对美国股市自20世纪90年代后期以来出现的繁荣景象,希勒教授提出了自己的观点,认为那是一种脱离实际的反常现象,是一种“非理性繁荣”,并对其产生的原因进行了系统、详细的分析。不知是出版的时机适当还是这本书本身给投资者带来了重要的影响,该书出版不久,美国股市就开始了深幅下跌行情,从2000年3月初开始,道琼斯指数在短短几周之内下跌了近20%,纳斯达克指数的下跌超过30%。

《非理性繁荣》的面世引起了极大的反响。《纽约时报》的评论文章这样写道:“希勒先生像是一位洞悉华尔街的先知。他认为投资者们正在被冲动、从众行为、席间闲谈、直觉、新闻媒体,以及不甘人后等各种非理性因素所左右。他的理论为不断蔓延的对股票市场的不安提供了及时而合理的解释。”该书被《经济学家》杂志评为“2000年最佳图书”,该杂志对其给予了高度评价,认为“这是一本值得一读的、严肃经济学理论的现代经典之作。即使你不是这一领域的专家,亦能从中获得乐趣。”

《非理性繁荣》的第一版获得了巨大的成功,“非理性繁荣”也成为经济学的常用术语,但希勒教授的思考并未止步。除了股票市场,美国的房地产价格也开始大幅上涨。2000—2005年间,美国中等住宅平均房价就从14.36万美元狂涨到21.96万美元,升幅达52.9%。2005年末,希勒教授出版了《非理性繁荣》第二版。对第一版的内容作了相当大的修订,专门增加了一章来探讨20世纪90年代末以来,许多国家都经历的房地产泡沫,并且贯穿全书。在第二版中希勒教授以经济学家严谨的分析,运用最新的经济事件,从市场观念演变的过程、经济发展结果和前途的影响因素等方面对国家经济“非理性繁荣”给予了更加全面的阐述和分析。

有趣的是,2005年希勒教授的《非理性繁荣》第二版面市,2006年美国房屋抵押贷款次级债危机初现端倪,2007年3月爆发,美国股市和房市双双大跌,并波及全球市场。2007年7月美国国会联合经济委员会发布报告,预计从2007年中到2009年底,美国因无法偿还次级抵押贷款而丧失抵押品赎回权的案例将达到130万美元,直接涉及的房产价值超过710亿美元,而导致周边房屋贬值一类的间接损失也将达到320亿美元。希勒教授再次成为华尔街的精神教父。

联想到中国经济的现状,我们在希勒教授和中国人民大学的梁晶教授的大力支持下,开始尝试进行《非理性繁荣》(第二版)的翻译工作,希望能够使更多的中国读者分享到这位世界著名行为金融学家与众不同而又令人信服的独特见解。

我们希望《非理性繁荣》(第二版)对中国经济的发展有所启迪,更希望中国的经济理性繁荣,一路走好!

本书的翻译工作得到了国家自然基金(70671053)、教育部“新世纪优秀人才支持计划”及“2005年科技技术研究重点项目(105080)”,以及教育部创新基地“南京大学经济转型与发展研究中心”子课题“行为金融学及其应用”的支持,在此,译者表示深深的感谢!同时,还要再次感谢梁晶教授的大力支持!感谢本书第一版的译者!

虽然译者和校者尽了很大的努力,但是由于种种原因,译文中可能还存在着一些未尽人意甚至错漏之处,对此我一直心怀不安和歉疚,真诚地希望读者批评指正。

李心丹

2007年10月