俄罗斯经济结构单一，对能源产品的依赖、国家对能源和其他重要经济部门的垄断以及随着收入增长而愈演愈烈的腐败，都给俄罗斯的经济造成很大负担。其他问题包括基础设施的缺陷、生态问题、教育体制和公共医疗的落后，等等。

资源依赖性缺陷，已经充分暴露出了俄罗斯的软肋。一旦遇到金融危机，俄罗斯经济增长过度依赖大宗商品出口价格的脆弱性和不稳定性也更加凸显。

只需要把油价打下来，把大宗商品的价格压下来，俄罗斯的经济就会跌入深渊，俄罗斯卢布也会大幅度贬值。在俄罗斯坚硬的盾牌之下，却隐藏着瓷片般脆弱的软肋，几乎可以说是不堪一击。

金融战并非常规战，俄罗斯强大的军事力量没有用武之地。这是看不见敌人的战场，再精确的制导导弹也无目标发射。

资源依赖并非俄罗斯的全部软肋，还有更多。

其一，资本外流在俄罗斯早就是常态。

1998～2011年的13年间，俄罗斯资本账户累计逆差2770亿美元。其间，只有3年是资本净流入，总额为870亿美元。

2008年，随着次贷危机的恶化，投资者“要钱不要货”，大规模抛售俄罗斯卢布资产。同时，很多投资俄罗斯的欧美共同基金面临大规模的赎回潮。这对俄罗斯的金融体系构成了最直接的打击。

即使在次贷危机之后，资本外流的状况也没有根本好转。俄罗斯经济发展部发布的数据显示，2012年，俄罗斯资本流出达568亿美元。资本外流常态化对俄罗斯国际收支、国内税基以及政策的制定实施都产生了负面的影响，同时也严重动摇国民信心，成为严重的社会经济问题。

为了留住资金，普京从2012年大选后开始，亲自领导制定改善投资环境的“路线图”，以改善营商和投资环境，吸引外资。

2013年1月1日起，俄罗斯将塞浦路斯从离岸中心的“黑名单”中删除，凡是从俄罗斯公司转移到塞浦路斯的利润可以自由撤回，不对其征税，对转移资金在塞浦路斯获得的利润也免除征税（此前征收9%的所得税）。

俄罗斯金融机构在离岸中心注册的财务公司曾被列为重点监控对象，根据俄反洗钱法规要求，俄罗斯金融机构要向俄罗斯财政部金融监管局通报境外业务的基本情况。根据俄罗斯财政部的命令，这一要求也一并取消了。

更重要的是，俄罗斯央行计划在2015年前，逐步扩大汇率形成机制的灵活性，最终停止为维持卢布汇率而实施的定期外汇干预。

普京是政治强人，在很多领域都可谓精通，却并非金融方面的强人。

改善投资环境是对的，但在2013年美国收紧货币政策的情况下，削弱对热钱的监控，扩大汇率形成机制的灵活性，反而更利于热钱的外流，更容易加剧本币的贬值。这将给俄罗斯带来更为严重的后果。

其二，俄罗斯外债在GDP中的占比，在金砖五国中最高（直到2012年被南非超越，见第264页上图）。

而且，俄罗斯的公司债务爆炸性地增长。从1998年底的不到300亿美元上升至高峰期的5000亿美元，到2008年12月，仍高达4520亿美元。

俄罗斯财政状况恶化的速度非常之快。

在普京的两届总统任期内，俄联邦预算一直保持盈余，到2009年开始出现赤字。2008年1～4月，俄罗斯联邦盈余相当于GDP的9.4%，当年全年的盈余相当于GDP的4.1%，而2009年1～4月的赤字则相当于GDP的3.1%。日渐升高的预算赤字导致国家的储备基金很快被消耗，而这是前些年年景好时好不容易积攒下来的。

俄罗斯外汇储备的峰值出现在2008年8月1日，为5965.66亿美元，随后逐月下降，到2009年5月1日，就已经降到3839.05亿美元。俄罗斯国家储备基金也急剧缩水，截至2009年12月1日，国家储备基金余额与上年同期相比下降幅度达43.4%，比2008年9月1日峰值的时候，下降了47.36%。

在次贷危机下尚且如此，那么在新一轮的比次贷危机强度更大、持续时间更长的大危机中，俄罗斯不仅要重演这一幕，而且结果将更为惨烈。

其三，俄罗斯通货膨胀严重。

从第264页下图可以看出，2003～2012年间，俄罗斯按GDP平减指数衡量的通货膨胀率，除了2009年位于2%的低点外，其余年份全部都在8%以上。

也由于这个原因，2012年9月13日，俄罗斯不得不宣布加息——将再融资利率从8%提高至8.25%，理由是：俄罗斯的CPI超过了央行设定的目标区间上限，加息是出于物价和通胀预期上升的考虑。俄罗斯央行的做法，令全球大感意外。因为当年其他金砖国家中国、巴西、印度和南非都曾降息，以期提振放缓的经济增长。

通货膨胀封堵了俄罗斯货币宽松的空间，将使俄罗斯在危机中的处境更加艰难。

可以看出，早在克里米亚事件及随之而来的西方制裁出现之前，规模达2万亿美元的俄罗斯经济就已陷入滞胀。滞胀是一组危险因素的组合：增长停滞、通胀高企、失业率飙升……

另外，俄罗斯的腐败一直比较严重。而且，其腐败主要表现为一种特殊形式的高级腐败，即“政府俘获”。

这种形式的腐败不仅牵涉到寻求非法利益的公司，而且还涉及政府官员。这种腐败会导致改革停滞，因为后续的改革会因反竞争势力与官僚的相互勾结而夭折。由于这种腐败主要是通过与权力的勾结而不是创新来达到逐利目标，会成为变革的阻力。

俄罗斯的腐败根深蒂固。国际权威反腐机构“透明国际”称，俄罗斯每年的腐败规模超过3000亿美元，清廉指数在全球180个国家中排名第146位。

俄罗斯反贪组织2010年8月发布的调查报告显示，俄罗斯官员贪污金额总数已占GDP的50%。俄罗斯近5年平均受贿金额增长了一倍，80%以上的官员有腐败行为。俄罗斯首席军事检察官指出，俄罗斯军队也普遍存在腐败现象，划拨给国防军工领域的预算有1/5被贪污。普京再次当选总统后，2012年8月，明确支持杜马禁止官员拥有海外财产的法案，10月通过了监督官员开支的法案。11月，普京解除有贪污嫌疑的谢尔久科夫的国防部长职务。普京的反腐风暴还将持续下去，但由于腐败问题根深蒂固，短期内不可能彻底根除。

腐败会加大俄罗斯社会的运行成本，降低运行效率，加大协调、凝聚各方力量的阻碍，从而削弱俄罗斯抵御外部危机冲击的能力和抗击金融战、石油战的能力。

而在俄罗斯境内，有1700多个非政府组织，其活动资金主要来源于美国。不难想象，深遭民众痛恨的腐败很容易被利用，成为反对政府的力量，俄罗斯的社会动荡将随着经济的恶化而进一步加剧。