洛伦佐·吉布尔迪（Lorenzo Ghiberti）是15世纪的雕塑家，他拥有当日冲销交易员所必备的特质：投入、专注、决心以及完成工作的毅力。吉布尔迪以48年的时间雕塑意大利佛罗伦萨圣乔维尼大教堂的四扇铜门。你可以设想其中的景象，以48年的时间投入一件作品，整天几乎都没有交谈的对象，这似乎是一件永无止境的工作。

从许多角度来说，一位交易员的心态与毅力无异于这位伟大的雕塑家。他们都必须单独工作，专注而集中精神于烦琐的细节，在心智上盘算各种构想，并付诸执行。他们都从事非常孤独的工作，结果的累积非常缓慢，但最后却可以成为一件杰作。

1968年，我进入法勒施米特公司工作时，便从事当日冲销的交易，随后的18年也都是如此。1986年，我的交易步调越来越快：在S＆P期货市场，每天进行30笔当日冲销的交易。可是，这也引起我的血压偏高，所以我决定转向中期趋势的交易。毕竟，成为全墓园里最富有的死人，并没有什么意义。1987年，我仅交易五笔，回报率为资本的168%，而且也赚回自己的健康。

这段故事的启示是什么？在1991年1月波斯湾战争之后，股票市场陷入97年以来最沉闷的行情中（见第24章），而中期趋势的交易几乎不可能。所以，我又重操旧业而从事当日冲销。在本章中，我希望就这个非常困难又非常紧张的领域提供一些建议。

必要的心理特质

对我个人而言，当日冲销的交易十分简单，因为我的个性非常适合，“认赔”从来都没有困扰过我。

大多数人都痛恨犯错。我不认为有人会很高兴地说，“我的判断完全错误。”自我是一个致命杀手，就心理意义——而不是哲学意义——而言，自我与自尊（selfe steem）完全相反。自我（或谬误的自尊）会在潜意识中说，“我不可能犯错，因为我很了不起。如果我判断错误，我将无法获得人们的尊敬。”然而，人类不是上帝，交易者也不可能无所不知，他们偶尔也会犯错。不愿意承认这个事实，显然不合理。

身为一位当日冲销的交易员，你必须要有自尊，觉得自己能够胜任，还觉得自己有价值。如果你不能相信自己的判断，就无法进行恰当的交易。为了交易，你必须能够认赔，接受数以千或万计的损失，并再次充满信心地交易。务必注意：绝对不可以让自我（谬误的自尊）取代自尊的地位。

一位当日冲销交易者必须具有内省能力，深刻地了解自己是谁。如果你希望成为一位成功的当日冲销交易者，必须永远诚实地对待自己。如果你缺乏诚实面对自己的能力，请你跳过本章的内容，因为你不适合从事当日冲销的交易。这是一个你绝对不可以欺骗自己的场合。事实的真相很简单：你偶尔也会亏损。你无须为此寻找合理的借口，你也无须躲在谬误的防御机制之后。你只需要大声地说“我错了”。承认错误并不代表你很愚蠢，或无法胜任。犯错是金融交易的一部分，也是生命的一部分。在当日冲销中，你是你自己唯一的敌人；你是你自己的主人，你必须决定自己的命运。

必要的知识

在上述心理背景下，让我告诉你一些必要的知识。首先，购买一本耶尔·赫希（Yale Hirsch）所著最新版的《股票交易者年鉴》（Stock Trader's Almanac）。[注释]这本书提供了股票市场绝佳的信息。20世纪60年代末期与70年代初期，仅是阅读这本书，便让我在市场中颇有收获。虽然电脑程式交易对市场已经造成某些变化，但耶尔·赫希提供的内容还是很重要、务实。就如同你必须认识字母才能阅读一样，你必须拥有这本书提供的知识，才能开始交易。

在本章中，我将告诉你如何预测行情的模式并从事当日冲销的交易。如果你曾经利用我的电话咨询热线，你应该了解我预测行情的方法。大致如下：你必须知道应该发生的情况，如果情况并未如此发展，你必须判定自己错误，并立即调整。例如，如果你准备明天外出旅游，天气预报说这将是一个晴朗的好天气。第二天早上，当你在雨声中醒来时，你不应该说“没有下雨”，并走到门外对沾满雨水的草地撒谎。你应该对自己说道，“正在下雨，气象局大概误判卫星气象图，所以我要改变计划而去看场电影。”交易的关键在于预先知道应该发生的情况，如果情况未如预期那样发展，必须立即根据事实调整！

你的预测必须根据下列考虑因素来进行：

1.长期、中期与短期趋势的知识。

2.对当天经济新闻的了解与感觉。

3.季节性的知识（了解每年这个时候的特殊现象），这可以参考《股票交易者年鉴》。

4.掌握技术性的因素，例如，期权的到期、电脑程式交易的动向、图形的排列、机构基金经理人的动作（如每季度结束时的美化账面）、盈余报告、共同基金的资金流入与流出。

5.了解近期内的政治动向。

6.了解美联储的政策以及其干预市场的态度与动作。

7.了解世界局势，并阅读相关报道。例如，《巴伦周刊》与《华尔街日报》（尤其是两者的社论）、《纽约时报》与《华盛顿邮报》（两者的社论不需阅读）、《福布斯》、《财富》、《投资者日报》、《伦敦时报》、《经济学人》、《新闻周刊》、《商业周刊》以及《机构投资者》。

8.健全的心智态度，不要承受外来的压力。

9.良好的生理状况——健康、清醒、机警。

10.专注，留意观察，态度机警，专心思考所有的市场，以及它们相互之间的关系。

在上卷中，我曾经将相关交易准则编为一章“让你发生亏损的方法至少有50种”。其中，某些准则仅适用于场内交易员。因为我培养了许多场内交易员，为了让他们了解这些准则的重要性，我将它们印制在卡片上（深入的解释，请参见上卷）。以下是另一套稍有不同的交易准则，我在交易的时候，一定会把这些准则摆在身边：

交易员准则

1.不可过度交易。

2.不可把亏损带回家。

3.不理想的交易头寸不可加码。

4.不可让获利演变为亏损。

5.在交易前，务必先决定你的止损位置。

6.不可以成为单方向的交易员，务必保持弹性。

7.在适当的情况下，可以追加获利的头寸。最佳的买进与卖空时机是整理或交易区间被突破的时候。

8.如果你在场内，务必仅专注于一个营业厅的行情发展。

9.了解所有场内交易员与经纪人的癖性。

10.除非行情非常活跃，否则不要在交易时段的中间突然插进交易。

11.当你离开场内或报价机时，每个头寸都必须设定止损点。

12.当你建立新头寸而在涨势中买进或在跌势中卖空时，务必谨慎。

13.务必控制自己的情绪，包括：恐惧、贪婪、期待、焦虑、草率、陶醉与谬误的自尊。

14.保持耐心。

15.迅速认赔，并让获利头寸持续发展。

16.如果你没有把握，不要交易。

当日冲销：逐步讲解

现在，你已经准备妥当，首先必须预测全天应发生的情况。对一位具有28年交易经验的人来说，我阅读当天的报纸，并登录我的走势图以后——道琼斯工业指数、道琼斯运输指数、S＆P的收盘价、最高价与最低价以及腾落线——这一切都会从潜意识中浮现。这是我每天早上的第一件工作，而且在早上5:30以前完成。

当你知道整个世界市场的交易情况时，包括美国债券与股票的晚间交易在内，并了解当天的新闻，尤其是未来几天内可能影响行情的新闻，就可以开始预测。这是非常重要的。当通货膨胀是市场关注的重点时，经济学家们会在数天以前便提供他们的预估值，所以当重要数据将在数天内公布时，你必须留意经济学家的预测。如果数据将在五天内公布，你必须非常留意市场的开盘，尤其是跳空的开盘，它们代表经济学家的预测以及预测的内容。

现在，你可以开始预测行情。债券在前一天晚上有交易，但资料还未公布。这些资料将在纽约时间上午8:30才陆续发布。在我的电话咨询热线中，我的第一次预测是在上午8:50左右；这时，我已经了解债券市场的情况、相关的新闻，以及前一天晚上股票市场的动态。在预测行情时，我会把本书所讨论的一切都综合起来，并将我的评论留在咨询热线中。

在交易日盘中，我会在下列时间分别预测：上午9:00、中午12:00、下午3:00与下午5:00。在星期日的下午5:00，我会在电话中录制较长期与中期的行情预测。当我的判断完全错误，或市场价格波动非常剧烈时，我会在上午10:30或下午1:30做出更新的预测。以下便是一个晨间预测的样本：

1993年7月12日上午9:00星期一：晨间预测明天将公布的生产者物价指数预告会发生-0.3%~-0.2%的波动，债券价格走高，市场已经做出充分的反应。债券行情目前为+3，今天稍后应该介于-2~+8之间。到+16的时候，应该获利了结，因为这些预测值在上个星期四已经知道。股票市场也应该出现类似于债券的走势：以平、高盘开出，然后走高，再拉回，收盘时又走高。这是一个涨跌互见而偏于上涨的行情。黄金在上星期五的获利回吐走势之后，今天回升，这与生产者物价指数或消费者物价指数都没有关联。黄金目前的价位在394美元，星期三以后会攀升至400美元以上。由于天气的缘故，黄豆价格会下滑。不要在跌势中卖出，等待反弹。我们在黄豆的头寸上已经有100点的获利，从615~717点。到中午12:00时，我将告诉各位如何操作。

在当日冲销交易时，这类蓝图非常重要，因为实际的发展如果与你的预测相反，这代表一种信号：发生差错。或许是因为电脑程式交易，或许是你对新闻的解读发生错误，或许是你低估某项法案的重要性。重点是：你必须预先知道这一切所代表的意义，反转头寸是转亏为盈的关键所在。在整个交易生涯中，我经常引用一句口头禅：“应该发生的事情没有发生，立即反转头寸。”

让我以此讨论S＆P期货的开盘，这是一天行情的关键部分。交易是否能够获利的重要考量因素是：①开盘的交易区间，以及开盘之后的价格走势；②开盘价是否高于昨天的收盘价；③开盘价是否高于昨天的最高价或低于昨天的最低价。

撇开其他资料不谈，如果行情的后续发展高于当天开盘的交易区间，你应该买进，并将止损点设定在交易区间高价的下方一档处。例如，假定昨天收盘价为450.00，今天的开盘交易区间是450.00~450.25，则应该在450.30买进，并将止损点设定在450.20。然而，止损单仅可以用来平仓，不可以用来建立反转的空头头寸。如果价格向上突破开盘区间的高价，并跳空走高，你很可能已经看见今天的低价。如果开盘的最初价格是当天的最低价，这尤其重要，这可能代表当天的向上走势非常强劲（下跌的情况则恰好相反）。

作为交易员，你必须了解你的工作是买进与卖出，而不是持有。在进行S＆P期货的交易时，关键之一是在开盘价上方1点了结部分获利（这是指你必须至少交易两份以上的合约），就我们的例子而言，这是在451.00价位上。在这个价位上，你平仓一半的头寸，为什么？因为场内交易员都会这么做，这是圈内的默契。

如果有跳空缺口，盘势会反转，在95%的情况下，这会发生在开盘后的10~15分钟之间。请相信我其中的胜算，确实如此。在10~15分钟之后，如果行情持续向跳空缺口的方向发展，则有强烈的征兆显示当天剩下来的走势都会保持这个方向，收盘的走势也是如此。即使在10~15分钟之后的期间内，行情出现反转，而又未填补缺口，则收盘走势会朝缺口方向发展的可能性还是较高的。这种现象适用于股票与其他商品。

让我在这里暂时谈一段题外话。开盘与开盘后的走势大约会持续半个小时。在这段期间之后，盘势通常以场内交易员为导向，根据技术面、基本面、消息面、某些评论或内部的发展，市场之间会产生互动。债券市场便是一个典型的例子。当债券市场的走势出现时，股票市场便会跟进，然后黄金市场跟进，接着是商品研究局指数，最后是其他商品。当然，这些走势都有一定的限度，它们可能完全不会发生，但在大多数情况下，多少会产生某种程度的互动影响。这种互动关系的根本原因很重要，必须了解，我在本卷与上卷中已经给出间接的解释。你越了解总体经济的情况，获利的机会就越大。典型的一天走势如下：

从上午10:00~上午11:45之间，走势相当平静，通常专注于美联储的行动，后者通常发生在上午11:40左右。虽然市场大多数时候都已经预期美联储的行动，但交易员还是必须保持警惕，以防范政策突然改变。在上午11:45~下午2:30之间，股票市场倾向于保持平静，一般会有上下震荡的情况。在下午2:30之后，交易员必须提高警觉——大多数走势会开始显现。

下午3:10开始的走势。市场在这个时候出现的走势方向，在80%的情况下，也会发生在收盘走势中。同样地，必须留意下午3:10以后的走势，然后留意反转。如果市场出现相反方向的走势，然后又恢复下午3:10当时的走势方向，这显示市场会朝这个方向呈现更大的走势。请注意，这仅是一般的模式，而不是“太阳会从东方升起”的现象。

在大多数情况下，S＆P期货每天的走势可以划分为四个不同阶段：①开盘与反开盘走势；②在上午10:00~中午12:00之间，出现单方向的震荡走势；③在中午12:00~下午2:30之间，出现反方向的震荡走势；④收盘走势通常呈现单一方向。关键的字眼在于“通常”。假定其他条件不变，你应该预期会发生“通常”的情况，并随时准备反应意外的状况。大多数商品也会呈现类似的交易模式，但时间架构必须根据个别商品的交易时间来调整（见图30-1）。

图　30-1　每天的走势

短期趋势

在本书中，我始终强调历史资料的统计分析方法，并借此掌握投机的胜算。这种方法必须被综合到整体交易方法中，才不至于过分偏重单一的层面。我提到的所有要素都应该融会贯通地加以综合，以确保业绩的一致性。

在综合时，你必须了解当日冲销的交易属于短期趋势，后者持续的时间为数天至数个星期，几乎绝对不会超过14天。任何较长的趋势，则属于中期趋势，它们的持续时间为数个星期至数个月。短期趋势经常被视为非理性的波动，这种看法并不正确。

今天的盘势是判断明天盘势的重要线索。图30-2是一个实际的例子。重点在于：当日冲销必须在短期趋势的前后关联中交易。

图　30-2　S＆P期货

图30-2是9月份S＆P期货的15分钟走势图，这张走势图相当不寻常。一般来说，股票市场应该遵循债券市场的走势，但在7月7日，债券价格下跌，而S＆P期货开盘向上跳空，这是很“不寻常”的信号。这是因为7月13日与14日将分别公布生产者物价指数和消费者物价指数，而其预测值在7月7日已经出现。

交易员必须立即回答一个问题——为什么股票期货走高而债券下跌？你是否知道这个问题的答案，这并不重要，但关键在于这个缺口自从7月6日收盘以来便不会被填补，这是非常强劲的多头信号。这使我们预测7月8日的盘势将向上。犹如图30-2所显示，在7月7日的时候，盘势告诉你市场发生某些有利于上涨的情况，因为股票原本应该遵循债券的下跌走势。

如果短期趋势向上，则你可以预估第二天的走势，除非事实的发展证明情况并非如此。换言之，你可以预测明天的情况应该如何，如果明天的情况并非如此，你知道市场发生了一些变化而可能影响短期趋势。这也完全适用于短期趋势演变为中期趋势，以及中期趋势演变为长期趋势。

图30-3中，我给出一些K线图的模式，包括：开盘价最高价最低价收盘价，这可以揭示短期趋势以及第二天的可能发展。请详细研究这些模式，并将它们纳入你的记忆中。短期趋势经常会与中期趋势相反，而且通常会持续1~3天。

图　30-3　买进与卖出信号

以下给出一些项目，你可以运用它们来解释盘中走势。请采取一般的点数评估系统，每一项目的重要性大致相同。

股票或商品是否……

1.比昨天创新高或新低？

2.开高或开低？

3.收盘上涨或下跌？

4.收盘价位于交易区间的上半部分（50%）或下半部分（50%）？

5.收盘价高于或低于今天的开盘价？

6.今天的低价高于昨天的低价，或今天的高价低于昨天的高价？

7.今天的收盘价高于昨天的高价，或低于昨天的低价？

每个多头的现象加一点，每个空头的现象减一点。为了清晰起见，将多头的现象列示如下：

1.今天的高价高于昨天的高价。

2.今天的开盘价上涨（相对于昨天收盘价）。

3.今天的收盘价上涨（相对于昨天收盘价）。

4.今天的收盘价位于交易区间的上半部分（50%）。

5.今天的收盘价高于今天的开盘价。

6.今天的低价高于昨天的低价。

7.今天的收盘价高于昨天的高价。

如果上述7个项目都显示多头的现象，则在90%的情况下，第二天的高价会高于今天的高价；在80%的情况下，第二天的收盘价会高于今天的收盘价。如果你愿意的话，可以把上述7个项目整理为一套交易系统。我曾经这么做过，但我并不是在推销交易系统。我只是希望告诉你，如何综合多头或空头的现象，形成一套相当精确的方法，以预测第二天的盘势。然而，这仅是其中的一种方法，还有其他有效的方法（见图30-4）。

图　30-4　买进信号

在此说明我的思考过程，这样你才可以自行观察，并建立你自己的预测。我最好是以一个比喻说明这个思考过程。你是否还记得由尤尔·布林纳（Yul Brynner）与史蒂夫·麦昆（Steve McQueen）主演的西部片《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）。墨西哥某村落雇用尤尔·布林纳与另六位枪手抵抗盗匪的抢劫。在挑选枪手时，一位村民看着一位脸上有一道巨大疤痕的人说，“他一定很勇猛，看看他脸上的疤痕。”另一位说，“不！你应该找造成这道疤痕的人。”尤尔回过头说，“你现在又学习了一个诀窍！”

你必须学习与观察重复出现的制胜模式。我无法告诉你这一切，因为我无法给出全部的模式，而且每种商品与股票都有不同的模式，但我可以告诉你如何观察，从何处着手。

趋势的分析

犹如本书的惯例一样，检验一套理论的有效性，其最佳方式便是以历史资料测试。此处便是一个典型的范例。

在中期趋势内交易

了解中期趋势的方向，交易者应该利用该知识在短期趋势内交易。这适用于每一种中期趋势。

归根结底，这在每天盘势的判断上是有一定胜算的。例如，在股票市场的中期上升趋势中，每天的胜算如下：

这是简单的，但我如何取得这些胜算的资料呢？要取得这些数据，你首先必须归类中期趋势，请见表30-1。对多头市场来说，你必须衡量中期上升趋势与修正（中期下降）走势中的连续上涨和下跌天数。对空头市场来说，你必须衡量中期下降趋势与修正（中期上升）走势中的连续上涨和下跌天数。我将提供总数（统计）的资料以及衡量的方法。最初，我是以人工方式来计算的，稍后则采用电脑。归类是以道氏理论为标准的。

此处以道琼斯工业指数来研究，虽然其资料起始于1897年，但我仅采用1926年以后的资料，因为这项研究是针对S＆P期货的交易，而S＆P期货起始于1926年。我采用道琼斯工业指数而不用S＆P指数，因为我已经拥有道琼斯工业指数的资料，而且这两种指数之间有很显著的相关性。

这一切能够告诉你什么呢？这取决于你的洞察力。举例来说，请观察多头市场中期上升趋势的总数部分。在多头市场中，如果中期趋势处于上升状态，则连续3天涨势的平均涨幅为2.068%。当价格连续下跌3天时，平均跌幅为1.666%。另外，在这种中期上升趋势中，单日下跌的次数（1042）远大于单日上涨的次数（692）。可是，连续2天、3天与4天的上涨次数则多于下跌的次数。在当日冲销的交易中，我们可以建立一种范例来运用这些资料。假定当时处于多头市场的中期上升趋势中，而价格已经连续下跌3天，跌幅为1.666%。你可以运用上述资料：在连续下跌3天之后，第4天上涨的胜算是94.4%；所以，如果你在第3天收盘时买进，则在未来2天之内的平均获利率为1.309%，获利率的中位数则为1.06%。你可以从各种不同的角度来运用这些资料。

你需要的只是想象力与时间而已，并朝我告诉你的方向前进。我是否可以提供给你一套交易系统呢？可以！然而，所有系统并不是永远有效的，我本身就不是这样运用这些资料。如果我提供给你任何系统，当你阅读本书时，它可能已经需要修正了。除此之外，如果你要根据一套系统来交易，你必须全然信赖它，因此我可以提供的任何交易系统都比不上你自己的创造力。我希望提供给你的是我已经提供给你的宏观处理方法。祝你幸运，业绩卓越！