影响股价走势的原因是多种多样的，而分析影响股市运行及个股股价走势的政治、经济、行业以及公司财务等数据而进行趋势判断的方法，就是本章要介绍的基本面分析。本章后面还对不同行情下的投资技巧做了说明。

5.1　影响股市的基本因素

所谓的基本面分析，是相对于技术分析来说的。影响股价波动的因素来自两个方面：一个是基本面因素，如宏观的经济、政治因素等；而另外一个就是股价波动本身的商品学和数学因素，称之为技术因素。

基本分析法的研究对象主要是研究影响股价的政治、经济、人为操控及其他因素，因此，基本分析法又叫基本面分析法。它更关注的是股票本身的内在价值以及受宏观背景的影响。基本分析法对股票长线操作尤其有意义。下面针对几个最重要的因素一一说明。

5.1.1　政治经济因素

影响股价波动的政治经济因素主要包括经济周期、通货膨胀、物价变动、政治事件及政策变化、利率及汇率变化等。

按照四阶段法划分，经济周期可以分为四个阶段，即繁荣、衰退、萧条和复苏。经济周期是证券市场的最宏观的因素，也是持续时间最长的因素。从历史的角度来看，目前个股经济还处于繁荣周期，此因素不会成为证券投资的障碍。但如果经济周期到达衰退甚至萧条阶段时，则证券投资不能参与，相对来说，应该做一些更保值的理财产品，比如黄金。

通货膨胀的含义，简单来讲就是物价水平总体持续性上升，货币购买力下降。中国乃至全球目前正处于通货膨胀风险越来越大的时期，但膨胀发展速度总体比较温和。而温和的小幅膨胀对经济发展是有利的。目前国内对膨胀的抑制较为有利，对股票市场没有直接影响。相对的，适度的膨胀是有利于股市发展的，因为股票投资本身可以应对货币贬值带来的风险。

物价变动对股价的影响较为直接。一般来说，物价上涨，则其对应类型的股价会随之上涨；反之亦然。需要注意的是，这里有一个度的概念。如果物价是温和上涨，则相应股票的上市公司利润会增加，这也成为股价上涨的直接原因；但如果物价过快上涨，则会导致公司成本升高，反而不利于公司利润增长，因此其股价反而可能下跌。投资者在关注物价时要看其上涨的速度及是否合理。

影响股市基本面的政治因素主要包括战争、政权和国际政治形势。战争对股价的影响是双方面的：一方面，战争或者军备会直接促使军工企业兴起，其相应的股价就会上涨；另一方面，战争会使相应地区的经济萎靡，不利于相应公司的利润增长。政权因素主要影响社会的稳定，如果政权的更迭带来社会不稳定，则其股市会发生下跌。国际政治形势因素主要影响相应的某些行业，譬如经济制裁会带来某些行业的股价下跌；同时，国际政治形势过于敏感，也会对证券市场带来不利影响。

利率的变动对股票市场的影响是最为直接和迅速的。通常的规律是，利率下降时整体股价上涨；而利率上升时，整体股价会下跌。除了利率外，货币政策和财政政策对股价的影响也非常大。货币政策通常被政府用来调控宏观经济。宽松的货币政策会扩大货币供给总量，对经济发展有利，因此也会促使股价上涨，但宽松的货币政策会加大通货膨胀的风险。因此货币政策调控是一种灵活的政府行为。

财政政策主要包含税收和国债两项内容。较多的税收会对证券市场产生消极影响，而降低税收往往会刺激证券市场的发展。一个明显的例子就是印花税，印花税提高对股票市场是个利空；反之降低则会促使股价上涨。

国债作为一种重要的理财产品，对股票的影响也相当大。国债利率提高时，会有很多投资者转到国债投资，因此股价会下跌；反之股价会上涨。

汇率对股价的影响较为直接。一般来讲，汇率提高，股价会上涨；反之股价会下跌。

5.1.2　行业因素

与宏观经济周期类似，行业也有其生命周期。但行业的生命周期与宏观经济周期不一定相同。因此，股票投资时需要对行业的前景有一个较为清晰的了解。

行业是由多个类似经营对象的企业组成的一个群体，因此同行业内的股票往往存在着联动性。如果只是对某一只股票进行分析，则无法知道其他同行企业的情况，无法横向对比该股票所属企业在行业中的地位，也就无法通过行业的周期判断股票的总体走势。

如果行业处于衰退期，则属于该行业的企业即便资金雄厚，也会慢慢走向衰退。譬如汽车制造业兴起之前的欧美马车业，或者是手机通信之前的固定电话业务。在分析行业前景时，除了看行业所属的周期外，还有两个重要的方面必须要注意。

第一个是看国家制定的产业政策导向。投资者需要了解国家出台的产业政策，选择受国家扶持的行业，而避开受国家政策限制的行业。一个明显的例子就是2010年的房地产行业，国家出台了一系列的政策打压房地产过快增长，既便其中有一些房地产公司的财务情况很好，其股票也会一路下跌。譬如图5-1中的万科A，万科A的财务状况和盈利状况都非常好，但从2009年底政策转向开始，其股价一路下跌，屡屡创出新低。但从行业本身的生命周期来看，房地产市场在2009年底还是处于上涨阶段的。因此，国家政策往往比行业本身的生命周期对股价的影响更为强烈。

图　5-1　万科A股价运行图

第二个需要注意的方面就是经济发展的阶段性不平衡。经济发展的过程中，不同行业启动的时间不同。比如在中国加入世贸后，与之相关的一些行业会首先得到快速地发展。首先是房地产行业，因为大量外资的引入会直接激活房地产市场；另外就是公用事业和外贸行业。世贸为运输、电力和外贸等国内较有优势的行业带来了快速发展的机会。又譬如2009年开始的经济复苏，首先受益的就是上游的有色、煤电等原材料行业，接着才是银行、地产等板块。

总而言之，在分析行业因素的时候，不能只看行业本身的周期性发展阶段。当行业周期不符合股价走势时，要结合其他的方法来分析，譬如上面所述的两种方法。

5.1.3　企业重组合并

企业资产重组或合并是企业资产的优化组合，在中国资本市场深化发展的大背景下，企业重组合并往往意味着对相应股票的重大利好。企业重组合并通过资产的优化和重组，可以有效地壮大自身实力，提高经营效率，优化产业组织结构。

企业重组合并主要有四种方式：

第一种就是大型非上市公司入驻小型的上市公司，就是通常所说的“借壳上市”或“买壳上市”。这种买方的非上市公司往往实力雄厚，如前几年的中远置业、深圳粤海等，而被入驻的上市公司则业绩较差且股本较小，因此入驻后会对小公司产生重大利好。

第二种情况就是上市公司内部资产重组和资产置换。采用这种方法的公司一般规模较大但资产质量参差不齐，通过资产置换或资产重组，可以有效地剥离一些不良资产并入驻优质资产，从而提高上市公司业绩。如2009年11月份的江南化工。如图5-2所示，江南化工从2009年10月28日开始停牌，置换公司于2009年11月16日发出公告，提示公式正在筹划重大资产重组事项，到2009年11月30日开盘时股价直接达到38.81元。

图　5-2　江南化工股价走势图

第三种情况就是上市公司收购非上市公司。上市公司一般都是各行业里的排头兵，其实力和国家扶强扶优的政策往往促使企业通过这种并购手段强大自身。

从这几年的股市发展来看，企业的重组或合并总会带来股价的上升。但需要注意的是，重组合并在带来企业超常规发展的同时，往往也容易出现再度分化，从而使企业价值受损。投资者在抓重组题材的赚钱机会时，一定要保持冷静。

投资者在进行重组题材的股票操作时，一方面需要有超前意识，在重组完成前进入股票；另外需要注意的是重组给股票带来的利好往往是较短时间的，在重组消息得到确认后要及时兑现利润。并非所有具备重组消息的股票都是适合参与的。有时候投资者通过各种渠道得到企业重组的消息，投资者大力介入，但之后会得到重组失败的消息，导致散户直接被套牢。

如图5-3中广电电子的例子，为了实现广电集团下面广电电子和广电信息的重组，广电电子从2008年1月11日开始停牌，直到5月12日公司出公告提示广电电子与广电信息实现资产重组，但由于重组失败，5月12日复牌后股价直接从涨停板跌倒跌停板。如果投资者对于此重组的具体过程及结果不清楚而直接进入，则当天进入的资金就会直接被套。而且此股价从此之后一路下跌，投资者的损失极大。

图　5-3　广电电子股价走势图

投资者对重组的过程要有了解，避免上述套牢的情况产生。一般重组时双方公司需要开会同意，之后获取证监会批准，最后还需要双方履行约定。中间的任何一个环节出问题都会导致重组失败。譬如重组协商中第三方公司意图参与并购，或者重组的某一方不履行约定。

对于投资者来说，了解重组的内部消息显然是比较难的。但投资者可以通过股票的盘面表现作出判断。一般来说，在不符合技术特征的情况下股价开始上涨。另外，通过F10看到公司有较大的人事变动。此时投资者可以通过各种渠道获取消息来确认重组消息。