在通俗说法中，股市有牛市、熊市甚至牛皮市等说法。事实上并非只有牛市投资者才可以进行股票投资。投资者在不同的行情下进行股票投资时，可参考下面的一些方法。

5.3.1　多头市场时

所谓多头市场，即通常所说的“牛市”，是指股价长期保持上涨趋势时的股票市场。其特征是无论大盘K线还是绝大多数个股的K线都是倾斜向上，即便中间有回调，但总体股价呈向上趋势。

多头市场可以分为四个阶段，投资者在进行股票操作时，需要分清市场具体处于哪个阶段。不同阶段的操作策略是不同的。

在多头市场的第一个阶段，绝大多数股票会呈现快速上涨的趋势，A股市场的指数上升很快。在此行情下，投资者可以将可用资金全部放入增长速度较快的股票品种或股票组合中，即所谓的满仓操作。至于操作对象，在多头市场的第一个阶段，最合适的股票是那些风险较高的股票和中小板股票。这些股票在空头市场上股价跌幅较大，且由于资金量小，在多头市场上往往可以获得更快的上涨速度。

多头市场第一阶段的明显例子就是2008年10月28日开始的大反转，从这一天开始，大盘指数和个股在很长一段时间都呈倾斜向上的趋势。即便中间有回调，但总的向上趋势不改。在多头市场中，耐心持有优质股票往往比追涨杀跌可以获得更高的收益率。如图5-8所示。

图　5-8　多头市场特征

多头市场的第二个阶段中指数拉升得可能更快，但选股变得更艰难。在这个阶段中大多数股票已经达到其合理的股价，继续上涨的空间有限。此时选股更应该考虑中长期因素，基本面良好的中小板股票比较适合这个阶段的投资。因其资金量小，股价比较容易拉升，从而成为投资者的偏爱。

多头市场第三个阶段的特征是，大盘指数还是在上涨，但实际股价上涨的股票占的比例却少于40%。在此阶段中，投资者需要进行调仓换股，把手头持有的中小盘绩优股调换为前期滞涨的股票，或绩优大盘股。谨慎的投资者在此阶段时可以将部分资金回笼，不再进行满仓操作。在此阶段时投资者要保持谨慎心态，随时应对空头市场带来的风险。

多头市场的第四个阶段的特点是，指数依然在上涨，但上涨的股票比例不多于20%，即所谓的二八现象。在此阶段中，只有极少数的绩优股和风险抵抗性的股票仍在上涨。此时投资者要密切关注大盘变化，谨慎的投资者可以提前出局，落袋为安。时刻谨记，本金安全是股票投资的第一目标。

多头市场第四阶段的例子就是2007年9月之后的A股市场，此时指数仍然在大幅拉升，但上涨股票却很少。以股票古井贡酒为例，在此期间内大盘指数仍然在拉升，但古井贡酒的股价却呈现下降趋势。而在此时间内呈现这种走势的个股还有很多。投资者在市场上出现这种现象时，一定要谨慎。在后面的章节中会介绍一些技术手段，以帮助投资者识别多头市场的顶部。

图　5-9　古井贡酒股价走势图

投资者在多头市场的第四个阶段中最好把股票出净，耐心等待空头市场的结束，等待下一波机会。空头市场中投资者以空仓观望为佳，不建议参与操作。

5.3.2　方向未明时

方向未明时的行情，又叫“消息行情”，其特征是市场对消息极为敏感。一旦出现利空消息，无论此消息对股市的影响力度是大是小，影响时间是长是短，都会导致股价直接下跌；而一旦出现利多消息，则股价会随之快速上升。

消息行情的产生往往是由于多空双方力量达到处于持平状态，此时消息成为决定双方力量的直接因素。此时上市公司的基本面和技术面因素反而影响较小。

消息行情中，建议投资者控制仓位，谨慎为主。有消息产生时，需要对消息的真实性及其影响力度、影响时间做一个判断，不要跟风操作以免被套。

在分析消息时，投资者需要注意消息的反向效应，这是消息对股价走势隐含的影响。忽略消息的这个作用，往往使投资者的操作事倍功半。

消息的反向效应包含两重含义：

首先，消息在未确定状态下受人追捧，而一旦得到确认则其作用很快丧失。这是因为在消息未得到确认时，投资者都认可该消息产生的作用，从而作出相应的反应。但当消息真正确认时，消息的动能已经得到释放，消息反而被冷落了。

其次，就是股市中有名的谚语，利好出尽是利空，利空出尽是利好。其原因在于，消息行情中多空双方动能均衡，消息的产生是人为的引导动能走向。因此，当利空消息出尽之后，空方力量也得到了有效释放，此时多方的反击将会直接有效；反之亦然。

5.3.3　多新股发行时

新股的发行会对股价走势产生一定程度的影响，因为新股申购时会冻结一定程度的资金。因此，当同时发行股票的上市公司较多时，场内的资金量会明显减少，此时股票市场的供求关系会发生变化。新股冻结的资金量越大，则股价下跌的可能就越大。

与之相反，申购新股的资金解冻时，又会再一次改变股票市场的供求关系，因为申购资金远远大于申购成功所占用的资金量。此时，这些资金在解冻后会考虑购买市场上的股票。解冻资金量较大时，也会带来股价的明显上涨。

新股申购对市场影响的一个例子是2007年10月26日中国石油的申购。在申购前，市场普遍看好中国石油发行价给予投资者的收益空间。因此，在10月25日大量资金出局，导致上证K线出现大阴线。而从技术角度来讲，这根大阴线是不合理的。这就是新股上市给市场带来的影响。

一般来讲，社会上的游资充裕，而市场不明朗时，投资者会乐于申购新股。因为新股上市一般不会出现跌破发行价的情况，风险小。但股票处于多方市场时，申购新股的投资者相对要少得多，因为新股的中签率一般比较低，投资者更乐于通过购买已上市的股票获得成功率更高的收益。

图　5-10　多新股发行时

投资者在这种情况下，首先要看发行新股的公司是否较多，同时要看其能够吸引的资金是否较多。如果新股冻结资金较多时，可以把新股发行作为一个短线利空，在资金解冻前做一个短线，否则不用把新股发行带来的影响看得过重。

5.3.4　股价回档及下跌反弹时

股价回档出现在多头市场中，指的是由于股价快速上涨而带来的向下回跌。这种情况下股价的下跌幅度要小于上涨幅度。

股价回档的原因有二：一方面是由于上涨中成交量逐渐加大，需要回跌一下释放空方动能；另外一方面则是由于有些投资者获利回吐或解套出局，从来加大了卖盘。多空市场中的股价回档为没有进入的投资者带来了难得机会，即俗话说的“有钱难买牛回头”。投资者可以参考消息以及技术分析，如果确认股价回档是上涨中继，可以在回档结束时果断杀入。而已经持有股票的投资者，可以在回档前兑换收益，等待回档结束再进入。

下跌反弹与股价回档相反，它出现在空方市场，是一个多方力量释放的过程。下跌反弹为投资者带来了止损的机会。投资者在确认形势未难反转时，要果断地止损出局，等待股市形势确认反转再进入。

股价回档的例子可以参考图5-11中的双良股份。从图中可以看出，该股总体走势是向上的，但每向上运行一段时间总会回档一定的幅度。对于中短线投资者来说，在回档前出局，然后在回档结束时进入，可以收获比长线更大的利益。

图　5-11　双良股份股价回档示意图

判断股价回档开始及结束的方法可以通过技术分析的阶段底部和顶部分析进行，在后面的分析中会有对于底部、顶部的详细方法说明，在此不做赘述。